主题：商业银行并购基金扩张

在并购活动中，融资问题往往是决定并购成功与否的关键。但在目前的中国并购市场上，融资渠道的局限及金融产品的匮乏已经成为并购市场发展瓶颈。

　　当前，我国正式的并购相关产品只有并购贷款和刚推出没多久的并购债券。然而，并购贷款的高门槛和多种限制条件与市场化并购交易脱节，导致很多并购交易中无法使用并购贷款。并购贷款余额也只占信贷余额的很小比例，甚至与上市公司的产业并购交易信息披露和审批时效等要求无法实现无缝对接。另外，并购债券对发行债券主体、审批时效、发行程序和相关要求，也导致市场化并购无法顺畅的通过债券发行的方式完成并购交易。而在发达资本市场上，各类债券及证券化产品、优先股、股权投资是并购交易融资的最重要方式。

　　日趋活跃的并购交易市场倒逼银行推出其他金融产品，满足并购交易的要求。并购夹层基金在这种背景下应运而生，且逐渐成为并购市场不可替代的重要金融产品。

　　近年来，股权投资类并购基金也出现在并购市场，成为财务投资者的又一投资领域。目前，并购基金出现多主体的介入，包括本土私募并购基金、外资并购基金、券商系并购基金、商业银行并购基金、实业资本并购基金、二级市场并购基金等。其中，商业银行通过与基金管理机构合作，推出以夹层融资为主的并购基金，成为并购市场的中坚力量。商业银行严谨成熟的内部风险控制体系能使基金的稳定性更好，展现出良好发展前景。

　　另一方面，发展并购基金是商业银行战略转型的必经途径。各个商业银行在并购基金方向都投入了较多的精力，除工农中建交等大型国有银行外，股份制银行进步神速。比如，民生银行跟随贵州省政府规划，推动贵州煤炭行业整合，联合合作伙伴推出了200亿规模的贵州能源产业基金，首批50亿元并购融资已经发放到企业。另外，民生银行正在按行业推进在地产、冶金、能源、交通等行业的专项并购基金。随着我国并购市场的进一步发展，并购基金的规模和市场也将加速扩大，将为未来并购证券化产品打下资产基础。（王鸿林）


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