主题：鲁泰A/B:大股东溢价增持,彰显信心

公司近况
鲁泰公告大股东鲁诚公司于2013年12月12日至2014年1月17日通过深交所集中竞价交易方式累计增持公司A股1.18%股份,增持均价9.99元/股,完成后持股比例从12.90%提升至14.08%。
评论
溢价增持提振市场信心,将成为股价催化剂。本次增持均价高出现价5.5%,增持股份合计为1130万股,对应资金成本约为1.13亿元,体现出大股东对未来发展信心,对市场也传递出一定正面信号。
多重因素助力2013年业绩高增长。受益于海外需求复苏、棉价持续上涨、费用管控合理等因素,我们预计2013年净利润同比增长42%,有望达到股权激励行权条件(较2010年同比增长35%)。
海外建厂有望受益TPP。预计公司柬埔寨衬衫加工厂将于今年4季度开始投产,年生产规模为300万件,将带来人工成本和税收优惠,利于提升在国际市场的竞争力。目前来看柬埔寨虽尚未加入TPP(详见正文),但已具备一定想象空间。
估值建议
重申推荐评级。鲁泰是行业隐形冠军,目前订单排期保持正常水平,价格环比继续提升;中长期来看海外需求好转、产能扩张及TPP均将助力业绩保持高速增长;目前2013-14年市盈率仅9.0倍和7.6倍,位于行业最低水平,是纺织行业的格力。维持A股12.43元目标价,对应2014年10倍目标市盈率;考虑到B股流动性给予85%的折价,对应目标价13.73港币(2014年8.5倍市盈率)。
风险
原材料价格波动,海外需求萎缩

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