主题：江铃汽车：盈利增长平稳分红高而稳定　优于大市

目前A 股商用车平均股价相当于7-12 倍09 年市盈率，公司目前股价只相当于7.8 倍09 年市盈率，B 股相当09 年4.3 倍市盈率。我们认为公司作为高端轻型商用车的龙头，盈利增长平稳，分红高而稳定，估值应处于行业平均估值的中高端。基于9 倍09 年A股市盈率和5 倍B 股市盈率，我们将公司12 个月目标价确定为A股10.4 元，B 股6.5 港币，相对当前股价约有15%的上升空间。我们首次给予优于大市评级。





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