主题：伊利股份:业绩符合预期,成本压力趋缓,维持买入

2014年01月24日 11:17
来源：中信建投证券股份有限公司
.公司公布2013业绩预告伊利股份发布业绩预告,2013年净利润同比增长80%左右,EPS为1.51元,我们预测为1.5元,符合预期,市场一致预期为增长71%,略超市场预期。

行情走势 | 大单追踪 | 资金流向 | 最新研报 | 公司新闻 | 最新公告 公司公布2013业绩预告伊利股份[-0.62% 资金 研报]发布业绩预告,2013年净利润同比增长80%左右,EPS为1.51元,我们预测为1.5元,符合预期,市场一致预期为增长71%,略超市场预期。

单13Q4净利润约5.8亿,同比增长67%,高增长主要是12Q4基数低,单季净利率不到4%。

净利中行权导致所得税下降增加利润5.66亿,剔除所得税影响,EPS约1.25元,同比增长48%。

原奶价格趋于稳定行业成本压力缓解

利润增长主要通过收入拉动和成本控制。公司目前奶粉恢复较快,产品升级效果逐季体现,金典等高端产品持续快速增长。行业方面,原奶价格四季度涨幅趋缓,14年1月环比基本持平,成本压力缓解。

盈利预测:我们维持盈利预测不变,13-15年EPS为1.5、1.67和2.12元(对应13年净利润为31亿,其中行权导致所得税下降增加利润5.66亿)。扣除所得税影响13-15年EPS分别为1.24、1.67和2.12元,14-15年同比增长35%、27%,对应13-15年净利率分别为5.2%、6.2%和6.8%(剔除13年所得税影响)。中长期仍然是收入稳定增长,费用率逐渐下降提升净利率的过程。目标价50元,对应14年P/E为30倍,维持买入评级。


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