主题：瑞银降中国神华(01088)目标价至27.4元 评级「买入」


阿思达克财经网　　2014-01-24 　　　　　
神华(01088.HK)2013年之煤产量按年升5%至3.18亿吨，发电量按年升9%至2100亿千瓦时，瑞银强烈认为，在目前宏观环境下表现不俗，故维持「买入」评级。
　　该行预期2014年及2015年秦皇岛基准价格分别为每吨540元及550元人民币，将神华2013至2015年的煤炭平均售价分别下调3%、10%及9%，每股盈利预期相应下调10%、17%，15.4%，其中2014年预期较市场低6%，目标价由30.67元下调至27.4元。
　　该行又预期，去年12月神华母企注入的煤化工业项目，其2014及2015年纯利贡献可达13.7亿元及15.8亿元人民币，占总盈利3%。
　　该行相信，内地上月进口煤达3,550万吨，主要是受到发电量按月大增所致，原因是水电发电量减少。该行公用板块小组预期，内地2014年的水电发电量达总发电量22%，而任何水电供应出现变数，都会影响到煤炭需求。
　　该行指出，神华现价相当於2014年预测市盈率8.5倍、净资产负债率19%，是同业中估值最低。


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