主题：肖钢暗批创业板新股虚高 买方机构押注估值破灭

2014-01-27 07:53 来源：理财周报 字号：12 14
证监会持续放开创业板门槛，原有二级市场创业板股票在一段时期内会处在混乱阶段，难以看清投资价值

1月23日，证监会主席肖钢在《人民日报》刊文指出，要改革创业板制度，适当降低财务标准的准入门槛，建立再融资机制。在创业板建立专门层次，允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新企业在创业板发行上市，并实行不同的投资者适当性管理制度。

消息出来，显得最左右为难的恐怕非基金莫属。

对基金而言，放开创业板后，鱼龙混杂，很多股票也就失去价值了，买入创业板的基金就会得不到收益；而券商资管和私募相对基金公司来说也更为灵活，一旦有出逃机会，他们一定会比基金动作快上许多。

基金押注估值破灭

基金报价虚高、内幕问题不断、老股转让，都让证监会忙得焦头烂额。

“你可以看到，第一批上的公司估值都高得离谱，创业板历史上最高的两次估值也就是60倍，现在早就达到顶峰了。”沪上一家基金公司内部投研人士对记者分析道。

据其透露，目前证监会降低估值的做法无疑给了机构更大的套利空间，“原本我的心理价位是40倍估值，证监会定下规则，只能32倍，那我当然要买了。现在监管层造成的结果就是收益是明确地，风险却基本没有，为什么不去做。”

业内人士认为，要解决发行价虚高，现在拼命压发行人和承销商是不够的。

在1月12日晚间，证监会发布（财苑）了关于新股发行进一步的监管规则，包括对发行承销环节进行抽查、对报价对象进行监管，建立报价黑名单。更重要的一点是，证监会要求IPO公司定价超过行业平均市盈率的，要连续三周公告提示风险。

这一举措被认为是本轮IPO改革之前“价格指导”的延续。随后上市的公司普遍降低了发行市盈率。

据理财周报记者从知情人士口中得到的消息，证监会此番各种政策对部分有能力的机构来说，并不存在任何难题。

“券商仍有办法做高市盈率，我认为证监会目前唯一的办法就是打压原有创业板的估值。”上述沪上基金公司副总对理财周报记者解释道。

据其透露，证监会已经准备做出动作。1月23日，肖钢指出，要改革创业板制度，适当降低财务标准的准入门槛，允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新企业在创业板发行上市。

“这也是目前证监会唯一能想到的办法了，把创业板无限供应，那么供给就会无限放大，需求就显得不那么强烈了，也就是等于把创业板做成第二个主板！只是门槛更低，风险更大。”上述副总明确地对记者表示。

而对基金而言，放开创业板后，鱼龙混杂，很多股票也就失去价值了，买入创业板的基金就会得不到收益。

基金估值“投鼠忌器”

而基金在这当中的地位则显得相当尴尬。

券商无论做什么，基金都是跟随者。私募、产业资本等发现一个趋势，券商在当中推波助澜，最后一棒往往是基金所接。而基金却不得不接受这样的结果。

“不管是证监会打算放开创业板的门槛还是券商打算哄抬市盈率，从长期来看，基金往往是赚不到钱的。并且，券商资管和私募相对基金公司来说也更为灵活，一旦有出逃机会，他们一定会比基金动作快上许多。”上述副总对理财周报记者分析道。

从目前创业板的市盈率来看，现在两极分化非常严重，很多股票已经被炒得毫无价值。最高的荃银高科市盈率已经高达1412.73倍，国腾电子也高达925.74倍，此外，天舟文化、金亚科技、福瑞股份、天泽信息和华星创业市盈率也均高于500倍。

但另一端也相当离谱，元力股份市盈率为负五万多倍，华中数控、科恒股份和汇冠股份市盈率也在-1000倍以下。

而除了奥赛康以外，新股发行市盈率最高的全通教育不过51.37倍，平均30多倍的市盈率相对创业板目前情况来说存在无限可能性。

我们来看一下2013年混合型基金的排名，前十分别为宝盈核心优势、华商动态阿尔法、泰信优势增长、华宝兴业收益增长、华富竞争力优选、华商领先企业、华商价值共享灵活配置、大摩消费领航、华夏经典和东方增长中小盘。前三名全年收益分别达到56.4%、51.46%和42.45%。

而在此次IPO中，宝盈核心优势打中了一只创意信息；华商领先企业打中了一只溢多利。

若证监会持续放开创业板门槛，混合型基金便只剩下了打新这一条路可走，原有二级市场创业板股票在一段时期内会处在混乱阶段，难以看清投资价值。

若是券商带头继续抬高创业板市盈率，那基金在当中仍可获得不菲的收益。

从本质上来看，券商和证监会如果真的斗智斗勇起来，夹在中间的基金公司将非常尴尬：内心是希望证监会能够控制住市场的不合理估值，但是从收益角度来说又更偏向于券商，这是一个跷跷板，无论哪边高，都会有另一边降低，但是基金在当中并不具备话语权。

一方面是久等IPO之后的爆发，一方面是小心翼翼唯恐被抓到差池。基金公司在证监会监管、承销商勾兑和投资者利益之间，选择异常艰难。

基金被动性跟随

对于券商来说，此次IPO所得到的好处实在是太多太多。

据悉，在本轮新股发行改革中，证监会引入了网下发行的券商自主配售机制。网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。与此同时，新的《证券发行与承销管理办法》还提高网下配售比例，调整有效报价投资者家数的限制。

机构参与询价的选择权在主承销商手里，按照询价流程，保荐人有权选择性地向有询价资格的机构发出邀请函。

按照新的网下配售规定，确定发行价时，要求先剔除报价最高的10%的申购量。报价最高的部分将不得影响发行定价，报价最高者也不能获得配售。在这种情况下，参与询价的机构也需要掌握主承销商的发行底线，双方的私下勾兑也显得更加必要。

“勾兑这个词越来越多被机构人士提及，证监会根本没能控制住这样一种方法。”上述副总对记者表示。

“一旦承销商掌握了权力，那自然而然就会引来各机构的跟随。说到底，基金一直都是被动地缺失性跟随。”上述投研人士分析。

从细节上来看，无论奥赛康还是我武生物等新股，承销商在当中起到的作用绝不可忽视。但是针对证监会降低创业板门槛的作为，某券商人士表示并不看好，“创业板的泡沫持续不了多久的，虽然现在越来越大，但是我估计2到3个月一定会有变化。”



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“不得已”的选择！基金扎堆创业板力度空前

“去年还有基金经理在坚守周期股、蓝筹股，而到了今年，你会发现，大家都去”玩“新兴产业了。”

就连崇尚价值投资的QFII，也耐不住寂寞了。

业内人士透露，一些QFII在去年上半年还配置了很多价值股，但下半年就转向了成长股，很多QFII的创业板持仓比例，甚至已经相关公司股票走势在10%以上。

而另一个数据更是表明，公募基金对于创业板的“痴爱”程度。根据海通证券的统计，主动偏股型基金对创业板的重仓市值从2009年的3亿元已暴增至去年年底的近694亿元，刷新历史新高。而且，创业板重仓股市值占基金所有重仓股的市值比例大幅升至13.4%，该比例同样创历史新高。

在市场的疯狂背后，依旧有基金经理不断的提示风险，但却又不得不配置创业板。不过，市场往往都会走向极端，这意味着趋势一旦形成，则短期内难以改变，而透过历史来看未来，我们会发现，理性不会缺席，只会迟来。

　基金扎堆力度空前

一系列数据表明，机构资金持续疯狂地“涌向”了创业板。

2013年，连续四个季度，主动偏股型基金都在源源不断地涌向创业板个股。

数据显示，从2013年一季度到四季度，主动偏股型基金重仓创业板股票的市值占比分别为4.96%、8.25%、12.81%、13.40%。

“这种持续的变化方向主要一方面源于创业板市值本身的扩张，但是更重要的是2013年创业板的赚钱效应吸引着主动管理基金持续的资金流入。”海通证券称。

此外，据海通证券对主动偏股基金重仓股的统计显示，截至2013年12月底，589只主动管理的股票方向基金(包括主动股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、生命周期混合型和传统封闭式基金)，重仓股市值共5177.38亿元，其中重仓创业板个股的市值高达693.77亿元，创出历史新高。而且，创业板重仓股市值占基金所有重仓股的市值比例大幅升至13.4%，该比例同样创历史新高。

与此同时，中小板个股也获得了主动偏股型基金的持续青睐。基金重仓中小板股票的市值高达1082.52亿元、占比20.87%。

而在2012年底，基金重仓创业板股票的市值占比还仅为3.87%，中小板的市值占比也仅有14.40%。海通证券对此分析称，“主动管理偏股型基金在上述两个板块上明显高配，基金持股从主板到中小板再到创业板移动的趋势很明显。”。

而2014年开局，这种“跷跷板”似乎有所加剧。

一位资深基金经理对记者表示，“近期与同行交流发觉，2013年依然还有部分基金经理在坚守周期股，价值蓝筹股，而到了2014年，发觉大家都去玩成长股了。”

而另一位坚守地产股的基金经理，就在12月还对记者表示看好地产龙头股，而到了1月份，则开始反思其操作路径，在地产股节节败退之际，他决定要顺势而为（财苑），开始“砍仓”地产股。

　QFII也玩创业板了

更有意思的是，随着创业板赚钱效应的扩散，连崇尚价值投资的QFII也耐不住寂寞了。

而去年多数QFII也因为对于银行、地产等蓝筹股的执着，业绩大幅滑落，“大败”于公募基金。

国内很多投资者认为大盘蓝筹股最大的FANS就是崇尚价值投资的QFII，因此大盘股什么时候能够上涨取决于QFII 什么时候能够加仓。

而一位券商人士在在拜访了近20家机构投资者后发现，QFII 加仓其实一直都在发生。但和以往不同的是，如台湾QFII 的投资理念已经出现明显的分化。其中，只有大约30%的机构仍然非常坚定的看好大盘蓝筹股，并十分喜好估值低、分红率高的行业(如银行、铁路、电力等).

而其他大部分机构都表示，他们的投资理念在去年发生了明显转变，很多机构在去年上半年还配置了很多价值股，但是下半年就开始转向配置成长股，甚至很多QFII 的创业板持仓比例都已在10%以上，和国内公募其实没什么区别。

一位QFII基金经理表示，目前在创业板上的配置不超过15%。在其看来，创业板公司分化较为明显，其中有一些确实具有较大增长潜力的公司，但也存在质量不尽如人意的公司。相比主板，在选股策略上也愿意给予创业板公司较高估值，前提是该股票具备长期增长的潜力。目前创业板的估值已经比较高，未来将密切注意并随时根据变化做出调整。

这意味着，连QFII都去买小盘股了，还有风格转换吗？

不过，从去年的行情来看，风格转化的呼声，就像“狼来了”一样。

去年一波又一波的声音呼喊风格转换，但最终都是无疾而终，如今已经没人再提风格转换，在绝大多数基金经理眼中，周期股蓝筹股，最多仅存在交易性机会。而基金经理们，也言必称“结构性行情、自下而上精选个股”，有券商人士自嘲，如果真是如此，策略研究员未来将集体失业。

“不得已”的选择

一位资深的基金经理坦言，即便大家都知道成长股的估值已经不便宜，很多“故事”也将被“证伪”，但长期来看，周期股依旧缺乏机会，资金将集中涌向成长股。

“在相当长的时间里，医药、消费、成长作为基本配置，都是我们在管理中不得已的选择。”一位具有相当市场影响力的基金经理日前表示。

的确，经济依旧处于筑底的过程中。上周四，汇丰发布今年1月中国制造业PMI初值为49.6，低于去年12月终值50.5。不仅创下6个月以来的最低值，也是自去年8月份以来首次跌至荣枯线50以下。

在海富通基金看来，数据再次表明制造业尤其是中小制造企业在国内外需求降温因素影响下处于萎缩态势。而宏观经济长期下滑态势也一定程度上决定了大盘整体上升的空间有限，与宏观经济关联度较高的周期股将难现趋势性机会。

不过，上周地产股却大幅反弹。业内人士认为，上周最重要的变化就是央行对流动性的管理超出市场的预期。上周二和周四连续两天放逆回购，在停了很久之后再次启动逆回购，透露出央行维持节前市场流动性稳定的意图。

“市场之前一直担心流动性会继续维持较紧的态势，再加上经济回落的趋势，周期股完全被市场抛弃，估值都在非常低的水平，所以在流动性缓解的情况下，地产为首的资金敏感性行业首先出现大幅的反弹。”天治核心成长基金秦海燕认为，资金的阶段性缓解会迎来周期股的阶段性反弹，但是我们对未来的流动性判断仍是谨慎的态度，所以我们仍然看好代表新兴产业的成长股的投资方向，但是以地产为首的周期股可以在资金面宽松的情况下做波段投资，短期市场风险不大。

此外，创业板的传媒、网络相关公司年初以来均出现较大的涨幅，继续显示在经济转型的背景下，市场对高速成长，轻资产，想象空间大的公司的追捧。

业内一位资深基金经理对记者表示，接下来一段时间，IPO的公司基本暂时告一段落，也缓解了资金的压力，而春节过后，资金压力会进一步缓解，成长股还将有一段好日子。不过，随着此后年报、一季报的来临，则会面临业绩压力。据其判断，今年最好的赚钱时光就是在1、2月份。

在央行释放流动性、市场情绪好转的背景下，上周LED、智能家居、汽车、北斗导航、手游等概念继续受捧。

其中，智能领域为今年以来一大新亮点。今年初美国CES大会火热气氛还未降温，月中国际互联网巨头谷歌又宣布以32亿美金收购iPod之父的创业公司Nest，进一步引爆了智能家居热潮，也将A股市场对智能家居概念的炒作推上新的台阶。

由于谷歌在进军智能眼镜、智能汽车和机器人市场后再度出手，布局智能领域的战略已相当清晰，与此同时，科技巨头也纷纷介入智能领域；一些传统企业也在积极寻求转型的契机，智能领域很有可能成为其突破的方向。这些都赋予了市场对于智能家居产业链充分的想象空间。再加上宏观经济景气度下滑的背景下，市场对于成长股的追逐将继续演绎，去年市场中类似逻辑的题材股正因受到市场认可而连续获得赚钱效应，因此如今市场对于此类概念的热情和重视程度也非同一般。

海富通基金认为，作为投资者而言对于该领域发展动向应充分给予关注，同时客观衡量公司的基本面情况及估值合理性。（上海证券报）

创业板指逼近1500点大关 四行业成牛股集中营

上周五，备受瞩目的创业板指继续演绎“不死鸟神话”，大涨1.57%，再创1493.64点的历史新高，逼近1500点的大关。创业板指在上周的四连阳飙升中，屡创历史新高，今年以来截至昨日，创业板指累计涨幅高达13.8%。

在牛股辈出的创业板市场中，今年以来有128只个股跑赢创业板指，其中，传媒(76.47%)、电子(56.41%)、计算机(55.77%)和医药生物(35.00%)等四类牛股的创业板成份股行业占比居前，本报今日特对上述四行业及其个股进行分析研究，以飨读者。

传媒

并购重组成投资主线

据《证券日报》市场研究中心数据显示，今年以来传媒板块内跑赢创业板指的创业板个股共有13只，占行业内创业板个股总数的76.47%。由此，在创业板个股较为集中的行业(成股份有10只以上在创业板上市)中，传媒行业成为该比例排名最高的申万一级行业。

从市场表现方面来看，在上述今年以来跑赢创业板指的个股中，期间有10只涨幅超过20%(后复权且不含新股上市首日涨幅)，它们分别为上海钢联(61.19%)、天舟文化(52.97%)、乐视网(31.08%)、掌趣科技(29.85%)、光线传媒(29.77%)、华策影视(25.71%)、蓝色光标(25.08%)、顺网科技(24.24%)、三六五网(22.01%)、全通教育(21.03%).

消息面上，1月22日，在国务院总理李克强主持召开国务院常务会议中，决定改革中央财政科研项目和资金管理办法，部署推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展。会议确定了推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的五项政策措施。

受消息面利好的推动，相关概念股亦受到大单资金的追捧。数据显示，在上述跑赢创业板指的个股中，有6只实现大单资金净流入，它们分别为全通教育(20202.67万元)、华策影视(19026.35万元)、三六五网(5956.14万元)、上海钢联(4910.93万元)、光线传媒(3846.44万元)、顺网科技(3111.07万元).

从业绩方面来看，上述股价涨幅超过创业板指的公司中，有6家已率先披露年报业绩预告，其中有4家公司实现预喜。它们分别为华策影视(略增40.00%)、乐视网(略增40.00%)、天舟文化(略增20.00%)、三六五网(略增18.00%).

个股方面，华策影视在股票涨幅、资金、业绩等各方面均有出色表现。公司主营影视剧业务，专注于影视剧制作、发行及衍生业务，是浙江电视剧行业民营企业龙头。公司荣获由浙江省商务厅、浙江省文化厅、浙江省广播电影电视剧、浙江省新闻出版局颁发的“2011-2012年度浙江省文化出口重点企业”。据公司2013年三季报披露显示，预计公司2013年度净利润约25805.01万元至30105.84万元，同比增长20%至40%。主要原因系本年度公司投资拍摄的影视剧数量和规模均增加，第四季度可发行的影视剧增加，相应的影视剧销售收入和净利润增加。截至本报告出具日，公司已计入非经常性损益的各类政府补助3658.48万元，预计年初至下一报告期末，公司累计可计入非经常性损益的各类政府补助约4000万元，占预计可实现净利润的13.29%至15.50%。

齐鲁证券表示，在传媒板块诸多公司公告收购或重大合作的利好及IPO发行细节调整的情况下，近期板块整体表现良好。预计资源整合带来的协同效应发挥将是未来投资的重要关注点。具体来看，近期神州泰岳公告包括重大资产重组获得证监会有条件通过；与360国际达成战略合作等利好，显示了公司的领先资源整合能力。而二三四五借壳海隆软件、天神互动借壳科冕木业，则反映了优质公司资本运作持续加速。建议关注自身增速良好的细分行业中，具备领先项目和流程管理能力的领军公司，以及具备突出资本运作和资源整合突出标的。维持神州泰岳和吉视传媒“买入”评级，建议关注海隆软、三六五网和东方明珠。

电子

迎来快速发展“甜蜜期”

据《证券日报》市场研究中心数据显示，今年以来电子板块内跑赢创业板指的创业板个股共有22只，占行业内创业板个股总数的56.41%。由此，在创业板个股较为集中的行业(成股份有10只以上在创业板上市)中，电子行业成为该比例排名第二的申万一级行业。

从市场表现方面来看，在上述今年以来跑赢创业板指的个股中，期间有14只涨幅超过20%(后复权且不含新股上市首日涨幅)，它们分别为华灿光电(60.70%)、汇冠股份(56.90%)、英唐智控(48.72%)、鸿利光电(48.25%)、和晶科技(46.05%)、东软载波(34.96%)、聚飞光电(33.83%)、利亚德(33.08%)、联建光电(31.14%)、长方照明(29.11%)、洲明科技(23.62%)、劲胜股份(22.16%)、雷曼光电(21.61%)、力源信息(21.16%).

行业基本面上，近年来，节能灯、LED灯等许多新的产品已经开始逐渐淘汰并取代了传统的白炽灯光源，而随着今年以来社会对LED等新光源的广泛关注，行业内相关公司股票亦受到了市场疯狂地追捧。据悉，美国政府从2014年1月1日起正式宣布，在美国境内全面禁止生产和进口白炽灯，而现有已经生产出的产品则可以正常继续销售。这标志着，虽然现在白炽灯还可以在美国的商店中买到，但是慢慢的这种已经过时的照明方式将会从美国国土上消失。当市面上所有的白炽灯光源销售一空之后，在美国的商店中将只能看到取而代之的荧光灯、节能灯或LED灯。

受基本面利好的推动，相关概念股亦受到大单资金的追捧。数据显示，在上述跑赢创业板指的个股中，有6只实现大单资金净流入，它们分别为东软载波(11230.57万元)、欧比特(4655.32万元)、聚飞光电(4039.57万元)、亿纬锂能(3381.43万元)、利亚德(1384.66万元)、劲胜股份(989.73万元).

从业绩方面来看，上述股价涨幅超过创业板指的公司中，有12家已率先披露年报业绩预告，其中有9家公司实现预喜。它们分别为珈伟股份(预增264.00%)、洲明科技(预增122.92%)、亿纬锂能(预增70.00%)、聚飞光电(略增50.00%)、利亚德(略增43.00%)、长信科技(略增40.00%)、鸿利光电(略增35.00%)、联建光电(略增17.12%)、和晶科技(续盈10.00%).

个股方面，华灿光电是板块内今年以来涨幅最高的个股。华灿光电是一家主营LED外延片及芯片的上市公司，一直以来均从事LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务，主要产品为GaN基高亮度蓝、绿光LED芯片。公司所生产的高亮度蓝、绿光LED芯片经客户封装后可广泛应用于全彩显示屏、背光源及照明等中高端应用领域。另外，蓝宝石衬底量产能力也成为该股受到市场关注的原因之一，据悉，2013年上半年，公司实现了图形化蓝宝石衬底(PSS)的规模量产，PSS制造工艺的掌握及大规模量产进一步降低公司产品的成本。

对于行业的投资机会，东北证券表示，随着LED产品需求增长，行业景气度得到大幅提升。LED照明领域各国政策陆续推出兑现，LED照明产品价格不断下降，加速推动产品普及，行业将步入快车道。预计2016年市场规模将超过300亿欧元，市场份额则快速提升至40%，2020年进一步提升至600亿欧元，届时LED照明的渗透率将超过60%，成为照明市场的主流。LED背光领域也将随着环保、节能、轻薄、用户体验等要求进一步提升，2012年LED背光需求总量将达500亿颗，同比增长43%，未来随着智能手机、平板电脑、笔记本电脑、LED液晶电视出货量的持续攀升，将为LED背光需求的快速增长提供保障。投资策略方面，关注产业链中领先厂商，目前国内LED照明行业已初具规模，随着技术的升级，政策的支援及需求的提升，行业将迎来快速发展的“甜蜜期”，建议关注产业链中的渠道和技术领先厂商，比如：阳光照明、鸿利光电、聚飞光电等。

医药生物

逾4亿元大单涌入9只个股

据《证券日报》市场研究中心数据显示，今年以来医药生物板块内跑赢创业板指的创业板个股共有14只，占行业内创业板个股总数的35.00%。由此，在创业板个股较为集中的行业(成股份有10只以上在创业板上市)中，医药生物行业成为该比例排名第四的申万一级行业。

具体来看，这14只个股中，今年以来累计涨幅超过20%的个股有6只(后复权且不含新股上市首日涨幅)，它们分别为：香雪制药(38.71%)、我武生物(33.14%)、冠昊生物(29.46%)、凯利泰(21.94%)、福瑞股份(21.89%)和上海凯宝(20.82%).

从资金流向来看，在14只医药生物股中，今年以来实现大单资金净流入的个股有9只，期间累计大单资金净流入达45809.27元。它们分别为：我武生物(26206.37万元)、香雪制药(8575.65万元)、沃森生物(5742.06万元)、冠昊生物(2206.99万元)、福瑞股份(1618.32万元)、上海凯宝(745.05万元)、凯利泰(307.01万元)、尔康制药(279.73万元)和仟源制药(128.09万元).

业绩方面，在14只医药生物类公司中，共有11家公司披露2013年年报业绩预告，其中，有6家公司业绩预喜，和佳股份(60.00%)和香雪制药(60.00%)等2家公司年报业绩预增，冠昊生物、尔康制药、我武生物、红日药业、上海凯宝等公司预计年报业绩略增。

个股方面，香雪制药今年以来在板块内涨幅居首，公司主营抗病毒中药。公司长期专注于以抗病毒口服液、板蓝根颗粒为主导产品的感冒中成药领域，目前可生产片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、气雾剂等5种剂型，均通过药品GMP认证，拥有抗病毒口服液、板蓝根颗粒、清肝利胆口服液、小儿化食口服液等70种产品的国家药品生产批准文号，其中有36个药品被列入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》，拥有3个国家中药保护品种。

对于板块的未来发展趋势，银河证券表示，医药行业在大病医保不断推进、医保结余率依然较高、大健康产业刚性需求强劲的因素推动下，未来保持13%-15%的收入增速。同时，医疗行业内分化更加突出，器械、服务、药品呈现不同的增长态势和竞争格局。医保短期内支付压力不大，长期酝酿多层次变革(支付手段、支付范围、支付目录等)。选择需求成长确定、对政策免疫、估值相对合理的板块进行布局。主要针对新兴诊疗手段POCT、受益并购高峰期的器械股以及降价压力较小、增长空间较大的处方药企业。器械行业高增长、大空间，至2020年容量达5000亿元，CAGR18%，高于药品13%、服务14%。行业土壤具备孕育tenbagger的潜质。同时优质企业不断集中行业资源，并购成为必由之路。相关标的为凯利泰、东富龙。优质处方药企业精彩依旧：看好降价压力小、细分领域需求刚性、业务拐点期的中小市值企业，相关标的为常山药业、华仁药业、京新药业、山大华特.

投资策略方面，广发证券表示，现在是为2014年布局的时候，聚焦确定性增长的公司。确定性成长组合，继续重点推荐恒瑞医药、云南白药、天士力、东阿阿胶、益佰制药、华东医药。短期保险资金允许投资创新板，利好2013年业绩确定高增长的成长股，强烈推荐的公司是：香雪制药、汤臣倍健、嘉事堂.

计算机

信息安全投入或高速增长

据《证券日报》市场研究中心数据显示，今年以来计算机板块内跑赢创业板指的创业板个股共有29只，占行业内创业板个股总数的55.77%。由此，在创业板个股较为集中的行业(成股份有10只以上在创业板上市)中，计算机行业成为该比例排名第三的申万一级行业。

具体来看，这29只个股中，今年以来累计涨幅超过20%的个股有18只(后复权且不含新股上市首日涨幅)，它们分别为：飞利信(44.97%)、安居宝(41.47%)、易华录(39.05%)、汉鼎股份(38.55%)、方直科技(33.76%)、数字政通(30.35%)、数码视讯(29.91%)、天泽信息(29.75%)、天玑科技(24.48%)、卫宁软件(23.26%)、世纪瑞尔(22.95%)、超图软件(22.54%)、神州泰岳(21.72%)、任子行(21.33%)、三五互联(20.78%)、海兰信(20.40%)、华平股份(20.23%)和旋极信息(20.07%).

从资金流向来看，在29只计算机股中，今年以来实现大单资金净流入的个股有11只，期间累计大单资金净流入达34973.14万元。它们分别为：汉鼎股份(7139.27万元)、易华录(6571.59万元)、数字政通(5096.02万元)、天玑科技(4144.92万元)、世纪瑞尔(3774.15万元)、海兰信(2216.44万元)、银江股份(1746.69万元)、方直科技(1726.14万元)、北信源(1327.21万元)、旋极信息(779.87万元)和易联众(450.84万元).

业绩方面，在29只计算机类公司中，共有15家公司披露2013年年报业绩预告，其中，有10家公司业绩预喜，超图软件(979.81%)、天泽信息(115.00%)、卫宁软件(65.00%)等3家公司年报业绩预增，易华录、东方国信、华宇软件、安居宝、神州泰岳、荣科科技等公司预计年报业绩略增，海兰信预计年报业绩扭亏。

对于板块的投资机会，万联证券认为，从长期来看，2014年政策的落地，相关个股业绩的兑现，将是驱动股价上涨的主要动力。从A股的情况看，预计未来几年信息安全与信息消费将是计算机行业投资的主线，而政策和需求驱动将是行业增长的驱动力。首先，从智能交通投资的情况来看，随着各地智能交通规划逐步落实以及试点工程的带动作用，智能交通行业仍将保持30%左右的高增长，保持高景气度。其次，通过分析近几年的政策变化，从明年开始预计未来三年到五年，通过具体的食品安全监管信息化体系的建设，实现企业端的食品安全信用体系建设和食品追溯体系建设，公众端的知情权和监督权，政府端的监管。第三，从目前信息安全行业的发展看，由于我国各行业长期对信息安全重视不足，历史欠账较多，像目前我国信息安全投入占IT总投入的比重不到1.5%，而欧美国家这一比例普遍达到8%-12%，仍然大幅低于欧美国家。因此，信息安全行业开始逐步进入快速发展的阶段。

个股方面，爱建证券表示，目前国内信息安全投资占IT投资比重近6%，相较于发达国家15%以上的水平仍有较大差距。国内信息安全行业厂商众多，市场竞争主要集中在各个细分市场内，不同的细分市场也主要被国外相应的专业厂商占据。不过国内厂商发展迅速，行业中具有一定规模和技术优势的企业，正在积极开拓，在国家政策扶持下，国内企业未来发展前景看好。相关的上市公司有绿盟科技等。

卫星通信短期看国防安全。目前我国卫星通信服务领域主要是美国的GPS系统，严重依赖国外技术。从短期看，此领域未来一段时间更多的是在国防和政府领域实现国产化，这将极大的促进我国北斗系统的应用。按照国家要求，军队警用领域在2020年前要全部淘汰单一GPS信号设备，对有潜在干扰和破坏的GPS信号设备停用。预计2014年北斗国防军工项目有望爆发。国防军工导航需求在100亿元以上。相关的上市公司有：国腾电子等。（证券日报）