主题：中国石化：炼油业务巨亏 评级同步大市

中国石化将在下周一公布半年报，国际会计准则下，公司盈利同比下滑79%至77亿元人民币，中国会计准则下同比下降79%至75亿元人民币。炼油业务的巨额亏损是导致业绩糟糕的主要原因。尽管如此，我们将A 股的评级上调至优于大市，因为近期走势疲软后股价开始显现出吸引力。

　　
　　 我们预计国际会计准则下，公司上半年勘探及开采业务息税前利润同比增长25%至284亿元人民币，主要是得益于全球油价走强造成石油实现价格预计同比上涨69%至86美元/桶。由于特别收益金和人民币升值，我们认为盈利增长将会大大低于实现油价的涨幅。

　　
　　 我们对中国石化H 股维持同步大市的投资评级，保持8.22港元的目标价不变，投资者可在7.5港元或以下考虑介入。



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继去年第四季度中石化等公司委托山东地方炼油企业加工成品油，并随后回购汽柴油之后，目前该委托行为仍然在继续。

　　 昨天，山东省炼油化工协会会长刘爱英在参加“中国石油市场高峰论坛”时对《第一财经日报》透露了该消息。

　　
　　 刘爱英告诉《第一财经日报》，目前中石化集团的委托差价是2000元/吨左右，“也就是说，中石化向对方提供的原油价格是6500元/吨，收购的汽油和柴油价格是8500元/吨。”去年下半年，一些地方出现了成品油供应紧张，但山东当地因为有地方炼厂的支持，并没有出现“油荒”局面。

　　
　　 今年5~6月，山东也发生了这种问题。因此，尽管去年第四季度委托加工汽油和柴油一度中断，但近期又开始继续该委托活动。

　　
　　 刘爱英告诉记者：“今年第二季度，中石化委托的原油大约是70多万吨，7月份中石化的委托总量大约是105万吨，8月加工约为50多万吨。中石油也有数十万吨的委托量。”

　　
　　 尽管这一委托相比山东地方炼厂的总原油加工量并不算多，但对于地方炼厂而言已经是相当不错了。

　　
　　 2000年以前，我国未清理整顿炼油公司的时候，山东全省有40家地方炼油企业，全国的数量大约是200家；整顿完毕之后，原先的200多家全国性地方炼油企业锐减到了82家，山东当地保留了21家，“我们当地企业都非常珍惜这个机会，因此都在大规模提高自己的炼油装备、培养炼油人才。”

　　
　　 目前山东地方炼厂的总加工能力可以达到4500万吨/年，2006年和2007年的加工量则分别是2100万吨和2300万吨，今年估计与去年持平。“这种加工量是非常低的。”

　　
　　 她说，而国家每年分配给地方炼厂的原油不到200万吨，“因此，地方炼厂的少部分原料来自于原油，大部分的原料则是进口的燃料油。”

　　
　　 刘爱英还告诉本报记者，中海油可能会与山东当地的两家企业签订合作协议。

　　
　　 今年1月，中海油、山东省以及东营市分别签订了战略合作框架协议，其中曾明确提到，双方将在整合地方炼油企业等方面深入开展合作。

　　
　　 但目前有两家公司进度较快，“这两家公司分别是石大科技和山东恒源，但是否能够合作成功还不好说。”刘爱英对记者表示，两家炼厂的总炼油能力大约是400多万吨/年。

　　
　　 中海油集团已经成功收购和合资的企业包括中海沥青股份有限公司、中海石油大榭石化有限公司、中海油气（泰州）有限公司等，总的炼油化工能力达到1070万吨/年。

　　
　　 “但也有一些公司并没有与该企业洽谈，有一些谈过合作的企业，都已经终止了，双方的利益不能达成一致。”一位中海油集团下属的炼油企业营销部人士表示。