主题：基金仓位升至历史高位 A股恐怖魔咒再度来袭

2014年02月17日 07:15 来源： 金融界股票
编者按：股市一直流行一个“传说”：当基金仓位达到88％的时候，大盘必然会出现下跌，这被称为基金“88魔咒”，而且屡次应验。截至2月14日的数据，股票型基金整体仓位90.4％，上升1.2个百分点，主动加仓1.1个百分点，A股恐怖魔咒再度来袭。
大公司领衔加仓 基金仓位升至历史高位

　　根据基金仓位监测模型测算，截至2月14日，基金整体持股仓位86.5％，与2月7日测算结果相比加仓1.4个百分点，主动加仓1.1个百分点。

　　基金持股仓位测算的样本是全部已披露2013年四季报的开放式主动型股票基金和混合基金，采用截至2月14日的数据，基金整体持股仓位86.5％，与上一期测算结果相比加仓1.4个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，主动加仓1.1个百分点。其中，股票型基金整体仓位90.4％，上升1.2个百分点，主动加仓1.1个百分点，混合型基金整体仓位80.9％，上升1.5个百分点，主动加仓1.2个百分点。

　　按照基金2013年四季度末资产净值规模进行排序，分别划分为四个规模区间。从分类汇总的结果来看，各类型差异不大，中等规模基金主动加仓幅度相对略高。其中，50亿元以上规模基金平均仓位87.9％，主动加仓1.1个百分点；50亿元至20亿元规模基金平均仓位86.7％，主动加仓1.2个百分点；20亿元至5亿元规模基金平均仓位82.5％，主动加仓1.2个百分点；5亿元以下规模基金平均仓位82.8％，主动加仓1.0个百分点。

　　从基金仓位分布结构来看，仓位在80％至90％之间的基金数量占比有所增加。其中，仓位高于90％的基金数量占比26.9％，增加0.5个百分点，仓位在80％至90％之间的基金数量占比43.6％，增加2.4个百分点，仓位在70％至80％之间的基金数量占比16.6％，减少1.8个百分点，仓位低于70％的基金数量占比12.9％，减少1.0个百分点。

　　从基金主动性调仓来看，主动加仓的基金数量占比有所下降。其中，主动加仓的基金数量占比48％，有25％的基金主动加仓幅度在3％以内，24％的基金主动加仓幅度在3％以上；主动减仓的基金数量占比52％，有41％的基金主动减仓幅度在3％以内，11％的基金主动减仓幅度在3％以上。

　　从基金公司来看，70家基金公司中有43家主动加仓，27家主动减仓，主动减仓的公司家数增加9家。管理规模前十名的公司，整体仓位由85.3％增加到87.1％，主动加仓1.6个百分点，主动加仓幅度高于同业平均水平。（新浪）

新股基股票仓位下限纷纷提至80％||###||###||###
　　新股基股票仓位下限纷纷提至80％

　　基金运作管理办法新规未出，新股票基金已先行。

　　去年4月26日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。相比现行的规定，新《运作办法》提高了股票基金仓位下限，即将股票基金仓位下限由目前的60％提高到80％，不过至今该新规并未正式发布实施。

　　但是，今年以来发行的基金中股票仓位最低为80％的股票基金已经批量出现，并取代仓位下限为60％的股票基金成为主流。

　　80％仓位下限集中现身

　　证券时报记者对今年以来发行的新股票基金投资范围的统计显示，今年共有8只主动股票基金发行，其中，股票投资范围设定在基金资产80％到95％的基金达到5只，其余3只基金的股票投资范围仍然是基金资产的60％到95％。

　　这5只率先响应新《运作办法》要求的股票基金包括已经成立的景顺长城优质成长（爱基，净值，资讯）、富国城镇发展和上投摩根核心，以及正在发行尚未成立的鹏华环保产业和，股票仓位波动范围依然是60％到95％的新基金分别是中银优秀企业、长城医疗保健和景顺长城优势企业。由此可见，上投摩根基金今年发行的两只股票基金已经统一将股票仓位下限提高到80％，而景顺长城基金两只基金则有所区别，并未统一提高。

　　在去年4月底新《运作办法》发布征求意见之后，也有基金公司积极发行仓位下限高于60％的股票基金，嘉实基金（博客，微博）在去年5月发行成立的嘉实研究阿尔法股票（爱基，净值，资讯）仓位下限达到85％，大摩华鑫去年10月底成立的大摩品质生活和景顺长城去年12月成立的景顺成长之星也都将股票仓位下限提高到80％。

　　不过，和今年之前这类高仓位基金零星出现相比，今年股票仓位下限为80％的股票基金已集中出现，比例也大幅提升。

　　混合基金流行全攻全守

　　和股票基金仓位下限纷纷提高不同的是，作为预期风险和预期收益仅次于股票基金的混合基金再次迎来“全攻全守”时代，股票投资浮动范围从0到95％的混合基金成为主流。

　　2012年四季度，管理层通过窗口指导，正式对混合基金仓位限制松绑，安信平稳增长基金于当年11月2日获准发行，该基金股票仓位设定在0到95％的灵活范围，成为松绑后首只获批的全攻全守混合基金。一年多来，这种既可空仓也可近乎满仓的混合基金成为市场上新发混合基金的主流品种。

　　记者统计发现，自安信平稳增长之后至今共发行新混合基金60只，其中股票投资范围为0到95％的基金多达48只，独占八成。也有个别基金公司推出保守配置混合基金或低风险混合基金，这类混合基金可以空仓，但大幅降低了股票投资上限，如华夏永福养老、天弘安康养老和泰达宏利养老收益等混合基金的股票投资范围仅为0到30％，上投天颐年丰和上投红利回报的股票投资上限分别为40％到50％。在股票基金仓位高度限制的情况下，混合基金仓位设置的灵活性优势将受到基金公司更多关注。（证券时报网 朱景锋）

7家公司年报显QFII身影 外资机构加码A股||###||###||###
　　7家公司年报显QFII身影 外资机构加码A股

　　Wind统计数据显示，截至2月15日沪深两市已发布2013年年报的上市公司达41家，其中有7家公司受到QFII的关注，行业广泛分布于纺织服装、化工、通用设备、食品制造、矿物制品业等多领域。这当中去年第四季度“杀入”公司的QFII占3家。

　　中国证券报记者梳理可知，QFII新进入的3家上市公司为建新矿业（行情，问诊）、金浦钛业（行情，问诊）、托中建设；持仓未变的是海龙软件、山东海化（行情，问诊）、全柴动力（行情，问诊）；恒顺醋业（行情，问诊）被2家QFII机构增仓。分析人士认为，在外资纷纷撤离新兴市场之际，海外投资机构对中国股市增长依旧充满期待，并借助QFII加码中国股市。随着2月新股发行步入真空期，资金面有望获得缓解，而国际机构注入外资也将持续促进A股维持稳定走势。

　　从去年数据来看，QFII全年平均回报率呈现负值。理柏研究报告显示，2013年12月份QFII基金平均业绩下跌4.12％，全年业绩平均累计下跌4.53％。但进入新年度以来，外资机构“输血”中国股市热情高涨。国家外汇管理总局统计数据显示，1月份QFII和人民币合格境外机构投资者（RQFII）新增投资额度分别达到17.17亿美元和103亿元人民币，远远高于去年12月份的4.5亿美元和13亿元人民币。（中国证券报 张洁）

半数私募基金仓位超70％ 平均仓位66.67％||###||###||###
　　半数私募基金仓位超70％ 平均仓位66.67％

　　机构调研私募基金发现，从私募基金的持仓来看，1月私募基金公司的股票平均仓位小幅下降，平均仓位从上月的69.62％下降至本月的66.67％，下降了2.95％。其中，仓位在七成以上的私募占比为50.00％，较上月减少了19.23％；仓位介于三至七成的私募占比33.33％，较上月上升17.95％；16.67％的私募仓位低于三成。

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为食品饮料、机械设备、信息服务、电子元器件和家用电器，占比分别为28.57％、14.29％、14.29％、7.14％和7.14％。1月份，私募关注行业有所转变，金融服务淡出重仓行业，食品饮料继续占据重仓行业榜首。

　　总的来说，私募对于中长期宏观经济更有信心。从短期情形来看，相信未来1个月内宏观经济将减弱的观点占比16.67％，较前期上升1.29个百分点；83.33％的私募认为短期宏观经济将维持现状，较前期上升了14.10个百分点；无受调研私募认为短期宏观经济会增强。从中期情况来看，相信未来6个月内宏观经济将增强的观点占比33.33％，较上月上升25.64％；认为中期宏观经济维持现状的私募机构的占比为50.00％，较前期下降34.62个百分点；16.67％的研私募认为中期宏观经济将走弱。对于经济的远景，持增强观点的私募机构占比50.00，较上月下降19.23个百分点；有50.00％的私募认为未来一年经济将维持现状，较上月上升19.23个百分点；无受调研私募认为未来一年宏观经济将走弱。（证券时报网）

投研人员大转岗 险资马头加仓成长股||###||###||###
　　投研人员大转岗 险资马头加仓成长股

　　“马年开局这波行情有点出乎意料。”在某中型保险公司上班的投资经理魏江（化名）说，“还好船小好调头，这些天公司忙着加仓调仓，布局春季行情。”

　　在他看来，这波反弹开启牛市的可能性不大，但在政策趋松预期升温、流动性紧张局面缓解、新股发行现空窗期、两会前不会发布利空政策等因素支撑下，春季行情、两会行情值得期待。“‘马头’一旦错过，今年行情就不好做了。我们的权益类投资比例已升到10％以上。”

　　逢高甩周期

　　“这几天调仓的力度比较大。”魏江急促的声音从电话里传来，“主要方向是减持部分传统周期类个股，增持新兴产业类成长型股票。”

　　“2月11日，银行、煤炭领涨，中信银行（行情，问诊）还涨停了，创业板指数则回调1.7％。趁这个机会，我们减持了有色、煤炭、银行等周期类个股，同时捡了不少中小盘的成长类股票。13日，中小板、创业板再次回调，我们又捡了些便宜票。”

　　“调仓从春节前就已开始，只是马年开局这波行情让我们加快了调整步伐。”魏江说，“我们判断，流动性紧张局面的缓解和政策趋松的预期升温将推动这波反弹持续到两会前后，相应加大了资产配置力度，权益类投资比例提升到10％以上，但关注点还是集中在与经济转型、体制改革契合的成长股上。”

　　魏江介绍，该公司对春季行情的布局不仅体现在股票持仓的调整，还包括人员配置的腾挪。“开年忙的主要就是这件事。”魏江说，“原先主要做传统产业研究和投资的人员一部分转岗了，转做新兴产业研究和投资；还有一部分下岗了，另谋出路。目前约有20％的人员转岗或下岗，未来调整幅度可能会达到50％。”

　　一位券商研究所的负责人证实，这种人员调整在买方机构自去年中旬以来就相当普遍，目前部分基金公司、保险公司还在进行此类调整，但此类调整在大型保险机构并不多见。

　　在一家大型保险集团工作的一位研究员告诉中国证券报记者，公司并没有做出整体性加仓或减持某类股票的指令，人员配置基本没有变化，但加大了对新兴产业领域的研究力度。

　　这位人士称，公司已经意识到未来行业分化将更明显，捕捉结构性机会才是A股投资的核心所在。总体来看，受益于经济结构转型以及老龄化的行业，例如传媒、环保、医疗等会有更大的上涨空间；而房地产行业以及产能过剩、高污染行业，例如煤炭、钢铁、化工、有色金属等的表现会越来越落后。

　　淘金成长股

　　“就像你说的，成长股扎堆于中小板、创业板，他们中的大多数估值偏高，对我们的选股能力的确是很大的考验，但选对了就会带来高回报。”魏江说，“我们主要从与经济转型、新兴产业发展逻辑相吻合以及与改革主题相关这两条路径来选股。”

　　魏江主要做TMT领域的研究和投资，去年从苹果、三星、谷歌产业链的个股挖掘上尝到不少甜头，今年他继续关注这三大产业链，并将腾讯、特斯拉产业链纳入视野。此外，围绕网络安全、生态环保、智能家居等主题，公司也在挖掘投资机会，并在此轮调仓中逐步介入部分个股。

　　“在保监会宣布险资可投资创业板的第二天，我们就开始买入创业板股票。”魏江说，“创业板处于牛市当中，总体上不同于主板，泡沫肯定存在，所以我们才会选择一些调整幅度较大的标的，或者像11日、13日调整时那样，在合适的时机介入。”

　　对于创业板股票盘子小与险企资金量大而造成的流动性矛盾，魏江并不担忧，“我们公司资金规模不大，单个账户资金量更小，不存在资金进出难题，反而更能发挥灵活性。”

　　上海某养老保险公司的一位投资人士透露，公司年初就确定了适时增加权益仓位配置比例，低配周期、高配成长的策略，成长股主要围绕三条主线筛选：改革、内需和能源安全战略。改革主线包括国企改革、军工重组、金融改革、铁路以及通信业改革、土地改革等。内需主线指内需扩张带来的行业成长，例如文化产业、信息消费。

　　固定收益不放松

　　相对于魏江所在公司的激进，总部位于上海的一家中型合资保险公司投资部负责人特别谨慎。“市场上无风险利率有这么高了，这是看得见的收益，足够我完成考核目标，何必冒风险博炒股的不确定性收益呢？”该负责人对近期的股市反弹看得云淡风轻。

　　在他看来，受制于经济疲软、利率高企，再加上市场上活期理财收益、固定收益类基金产品收益均较高，高收益信托产品“刚性兑付”也没能打破，股市很难牛起来。

　　他说：“公司绝大部分投资都会放在固定收益部分，有新的保费收入进账，也将放到固定收益投资部分。我们的权益类投资占比非常小，且主要配置于基金产品。”

　　相对于A股市场，马年以来，债券市场也出现了久违的反弹行情。在一级市场上，利率债中标利率下行，信用债收益率开始企稳；在二级市场上，部分品种收益率大幅下行。业内预期，一季度债市有望阶段性回暖。

　　而在一些分析师看来，除非有确定性牛市，否则保险公司不会贸然扩大权益仓位。未来10％的权益仓位可能是大多数保险公司的心理上限。追求高收益已经不是保险公司仓位配置的主要目标，而权益投资更像是一种资产配置方式，以追求稳定的分红收益为主，这实际上与固定收益投资类似。（中国证券报 费杨生）

资金不配合 反弹信心仍待加强||###||###||###
　　资金不配合 反弹信心仍待加强

　　自1月21日市场触底反弹以来，大盘累计上涨达6.26％，短期反弹势头并不差。但本轮反弹以来A股净流出资金达308.83亿元，无论是主板股票，还是以创业板、中小板均出现资金大幅流出的现象，这可能意味着短期投资者对于市场反弹的信心不强，资金态度不够坚定。分析人士指出，只有流动性保持稳定、小盘股保持活跃维系市场人气、市场出现新的热点题材，场内资金才能坚定做多信心，后市的反弹才能延续。

　　287亿元资金离场

　　反弹信心不足

　　经过此前的快速下跌，市场在1月下旬按下了反弹的“按钮”，大盘自1月21日触底反弹以来，累计上涨6.26％，期间一度出现“周期与成长共舞，大小盘齐升”的和谐景象，显然本轮市场的反弹势头并不弱。但值得注意的是，本轮反弹以来A股净流出资金达308.83亿元，这可能意味着投资者对于市场反弹的信心并不强。

　　其中，上证A股累计净流出91.70亿元，深证主板股票累计净流出23.58亿元，中小板累计净流出97.79亿元，创业板累计净流出92.43亿元。值得注意的是，在本轮市场反弹期间，小盘指数的表现明显好于主板指数，但资金流出额却不降反增，这可能意味着资金做多小盘成长股的信心有所减弱。

　　从行业资金流向来看，本轮反弹以来，申万银行、综合和交通运输行业出现了资金净流入，期间累计净流出额分别为12.30亿元、6.02亿元和3.18亿元。其余行业均出现资金净流出，其中电子、化工和机械设备行业净流出额居前，期间累计净流出额分别为35.92亿元、33.76亿元和30.64亿元。

　　从个股资金流向来看，剔除新上市的个股后，沪深两市共有861只股票实现资金净流入，占比仅为34.28％。其中民生银行（行情，问诊）、中信银行、东方明珠（行情，问诊）、TCL集团（行情，问诊）和长电科技（行情，问诊）成为反弹以来资金净流入前5的股票，期间资金净流入额分别为7.94亿元、6.32亿元、4.15亿元、3.34亿元和3.32亿元。这5只股票均来自沪深主板市场，自1月21以来均出现显著反弹，资金净流入额大幅增加更多是源于抬升此类个股上涨需要的体量资金更为庞大，而非明确看其后市反弹前景。

　　反弹信心加强尚需三因素

　　虽然2月市场环境出现诸多改善信号，两会、年报行情也有望提振A股市场，但想要坚定场内资金的反弹信心尚需三方面因素：即流动性保持稳定、小盘股维系市场人气和新的题材的加入。

　　首先，只有资金面维持平稳，市场才能获得持续反弹的动能。自上周二央行针对3300亿元逆回购到期“零操作”之后，周四这种状态继续延续，当日1200亿元逆回购自然到期回笼；同时当日还有300亿元国库现金定存到期。考虑到今日还有20％的准备金补缴，资金面再度出现偏紧的迹象，有市场人士指出，央行的政策态度引发了市场的谨慎预期，预计下半月资金面将紧于上半月。值得注意的是，本轮市场的反弹很大程度上是源于资金面的宽松，后市只有流动性维持较为宽松的格局，春季攻势方能延续，央行的操作值得重点关注。

　　其次，只有小盘成长股维系赚钱效应，整个市场才能受到带动。本轮大盘反弹初期，市场先是呈现出“大托小”的态势，此后随着小盘成长股赚钱效应的显著，市场人气出现明显好转，后市一度出现“小带大”的情况，小盘成长股对大盘周期股的带动效应不容小觑。上周四，随着创业板指数收出高位长阴，大跌3.56％，市场赚钱效应出现回落后，沪综指也受到影响，下跌0.55％。由此可见，周期股的驰援可能只是市场反弹的有益补充，小盘成长股仍将是春季攻势的主力军，只有成长股维系赚钱效应，春季攻势方能真正成行。

　　再次，只有新的题材的加入，场内资金才能找到做多市场的着力点。此前题材炒作的热潮主要集中在小盘成长股阵营中，但本周热点的春风吹进了“周期军团”。从热点分布来看，新能源汽车概念无疑是昨日最为火热的题材，在题材概念的带动下，整个汽车板块迎来反弹。而有色金属板块走强则更多得益于锂电池概念的炒作。由此可见，周期股想要走强也离不开新的题材的加入。两会即将召开，多项政策将在两会上逐步落实，有望为市场提供新的题材热点。（中国证券报 徐伟平）

机构看高一线 反弹或驶入纵深||###||###||###
　　机构看高一线 反弹或驶入纵深

　　从各大券商的分析来看，机构基本上认为A股此轮反弹行情仍将延续；有的机构直接指出阶段性反弹的目标点位在2250；多数机构分析称这是结构性反弹，到后期热点分化会将明显；对于市场风格的转换这一问题，机构之间的观点不同。

　　多头代表五矿证券从未来宏观政策的取向和外围环境分析认为，A股迎来暖春概率大。在资金面上，人民币升值预期、央行报告及互联网金融使得A股资金面偏紧局面有所缓解。该机构同时指出，创业板代表的新兴产业的上涨势头有望向中小板和主板传导。华泰证券（行情，问诊）也认为新兴产业将吸引更多资金择机布局，爆发大行情机会多。而目前的宏观数据不支持政策收缩，因此A股在2100点整理后继续向上攻击的可能性大。

　　改变短期看法的申银万国证券分析道，2月份是今年第一个反弹“窗口期”，大盘有望继续震荡走高，阶段性目标在2250点附近。现在多头已掌握市场主动，在重要会议召开前，消息面上无大的利空预期。同时该机构也指出，创业板、中小板等新经济题材股仍将保持强势。财通证券亦明确指出市场的春季行情已经展开，现在是黄金交易时期。在市场风格上，权重股为超跌反弹，难成主流，热点板块依然在小盘题材股上。

　　对此，光大证券（行情，问诊）等机构的观点稍有不同。其认为传统产业的升级将适当缩小权重股与新兴产业个股的估值差异，沪指的估值洼地正在吸引资金关注，而创业板的财富效应会使其保持强势震荡概率。东吴证券（行情，问诊）分析指出，从历次银行股主导的反弹行情看，持续性最少在两周，因此预计大盘有望延续强势，超跌的白酒、煤炭和有色等板块的一改疲态或预示市场风格转向。与上述两家券商观点类似，新时代证券认为创业板短期内有继续强势调整的要求，主板的强势则对后市整体反弹奠定了较好的基础。

　　在推荐关注行业上，题材股首当其冲受到5家机构力荐，具体来看，包含“两会”受益、国资改革、年报高送转等题材。其次，一直备受关注的环保行业、上周五爆发的铁路运输等市场热点板块也受机构推崇。（中国证券报）


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