主题：工商银行 吸储能力和资产质量优势显现


上半年实现归属母公司净利润 648.8 亿元，增速 57.5%；净利息收入 1317.85 亿元，增 28.94%；实现每股收益0.19元，符合预期。

1.上半年工行资产负债方面比较显著的特征：
存款增长超过资产（贷款）增速：在存款回流的背景下，吸储能力的优势开始体现，存款有定期化现象，但比之前公布中报的股份制银行要好。
资产和负债的配置比较稳定：资金来源以客户存款为绝对主要来源（占计息负债的 87%） ，因此同业存款增速的小幅下滑几乎不构成影像。
贷款结构方面：贷款余额增长 6.9%，境内人民币贷款增长 6.8%，低于行业平均水平的 9.4%。上半年贷款增加7,156.72 亿，占去年全年贷款增量的 63.8%。按业务部门来分，零售贷款增长 6.5%，其中个人住房按揭余额增长 7.35%， 。境内公司贷款方面，行业配置未发生大的变化，房地产贷款占比从 10.4%上升到 10.7%。

2.利润细项分析
净手续费收入增长 48.03%，占营业收入 15.8%，清算结算、投行咨询和对公理财占到增量的 71.5%。其他非利息损失 12.58 亿，其中汇兑损失 28.32 亿，标准银行投资收益 9.61 亿。
员工费用增速 30.7%，其他经营费用仅增长 2.7%，成本收入比降低 3.1%到 28.24%，预计全年在 30%。大型国有银行和第一梯队的股份制银行具备一定的成本控制优势。上半年贷款减值损失 136.48 亿元，同比少提 11.21 亿元，与不良率的降低有关。

3.资产质量未出现明显的向下趋势
除逾期贷款的上升外，五级分类方面没有任何问题，保持了稳步双降的态势。不良率由 2.74%下降到 2.41%，期末拨备覆盖率提高到 116.08%，但拨备占总贷款比重由 2.84%轻微降低到 2.8%。国有银行在资产质量方面的优势主要来自：
a)改制上市后，仍处在逐步消化历史坏账的阶段。
b) 客户群中，中小企业比例较低，而后者是紧缩的宏观政策下受负面影响最大的群体；
c) 部分股份制银行主要集中在东部沿海城市，受人民币升值的负面影响更大一些；

4.季度息差收窄：年化利差由一季度的 2.97%降低到二季度的 2.82%，息差由 3.07%提高到 2.93%。整体来看，生息率的变动不大，季度息差压力主要来自负债方，即存款的定期化。
5.投资建议：维持全年 0.35元/股的盈利预测。维持“增持-A”的评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。