主题：青岛海尔：减少关联交易将提升盈利能力

中高端产品增长加快推动冰箱行业发展。我国的冰箱消费趋向理性和高端，对开门、多门冰箱销售量的大幅增长迎来了我国冰箱的高端增长时代。

　　空调行业增长放缓，但利润仍增长较快。由于受凉夏等负面因素的影响，我国空调内销旺季不旺，增幅放缓，但行业的利润仍同比增长55.75%。

　　收购海尔电器股权提升业绩。公司收购了海尔电器20.10%的股权，加快整合白电业务。由于海尔电器的洗衣机和热水器盈利能力较强，继续收购海尔电器股权实现控股将提升公司业绩。

　　进一步减少管理交易有利于提高公司盈利能力。公司的采购、物流、销售和出口仍存在较多的关联交易，如果公司能优先解决采购的关联交易，我们估算至少能减少采购费用1.50亿元，有利于提高公司的盈利能力。

　　投资建议：未来六个月内，维持“跑赢大市”。公司08、09年动态市盈率为13.95倍、12.09倍。综合考虑公司将进一步降低关联交易和通过继续整合白电业务提升盈利能力等因素，我们给予青岛海尔(9.58,-0.29,-2.94% )的投资评级：未来六个月内，跑赢大市。


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