主题：中集集团 08年上半年业绩符合预期

08年上半年业绩符合预期。上半年公司实现营业收入301.7亿元，同比增长29.0%；归属于母公司净利润10.3亿元，每股收益0.39元，符合我们的预期。

　　
　　 受制于宏观经济，车辆业务增速低于预期。受进出口增速放缓以及交通运输量下降的影响，中集集团上半年车辆业务增长54.3%，低于公司自己的预期，预计其车辆业务的下滑势头在08年内不会得到扭转。

　　
　　 集装箱价格可能于下半年回落。我们预计集装箱价格在08年下半年会逐步下滑到2,000美金/TEU 以下。由于中集集团的集装箱价格和钢材价格有较强的正相关性，集装箱价格在08年8月创出了2,600美金/TEU 的高点，但是随着钢材价格的走弱以及需求的减少，我们预计集装箱价格将在08年下半年回落。

　　
　　 业务转型，成果可期。近年来，公司的业务转型已经取得了一定成绩，中集集团会不断将从集装箱领域获取的利润投入到新的领域以实现横向增长。

　　
　　 投资建议。我们看好中集集团管理层的管理能力，在企业从单一产品向多产品线扩张的过程中，这是极为重要的。长期来看，我们相信中集集团最终会发展成一家多产品线的综合机械制造企业。不过考虑到集装箱干箱价格在08年下半年极为可能从高位回落，我们并不认为现在是非常好的买入时机，好的买入时机应该出现在干箱价格回落时。目前A股08年、09年PE 分别为9.1x 和7.6x；B 股08年、09年PE 分别为6.0x 和5.0x。


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