主题：22亿入股云南白药无果 民资忧重蹈陈发树覆辙

2014-03-15 12:48:12　来源: 21世纪经济报道(广州)　
民企拿不到控股权，也没有话语权，就是出钱给它（央企）用而已。”

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国资改革热潮涌动，据不完全统计，至今已有20多个省市宣称进行混合所有制改革，政府工作报告也首次明确了金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发和公用事业向民间资本开放。

但在各地政府摩拳擦掌之际，民营和社会资本却依然表现犹疑。

全国两会期间，娃哈哈集团董事长宗庆后针对中国石化（600028.SH）放开销售业务30%股权给民间资本的改革方案指出，这个比例对于民资吸引不大，民企进去会被吃掉的，“民企拿不到控股权，也没有话语权，就是出钱给它（央企）用而已。”

福耀玻璃（600660.SH）董事长曹德旺亦如是比喻：你抓一头鲸扔到锅里，叫我撒一把盐巴，我没有那么多钱买盐巴啊。

“社会对国企体制有点担心，怕进来后决策行政化、运作不规范，小股东利益难以得到保证，造成‘陪太子读书’局面。”厦门市国资委主任林杰对21世纪经济报道记者说，“混合所有制改革的监督机制还不够完善。”

但多家券商的研报均认为，国企改革对于兼顾深化改革和稳定增长的改革目标最为重要，在诸多改革中的确定性也最大。

国泰君安预计，全国两会之后，改革先进省市将出台详细配套措施和企业改革试点方案，或有模式创新和制度突破的可能。

“盘活国资的存量经济，对于地方政府的经济发展和投融资具有重要作用，但从部分央企和各地宣称的改革措施看，没有破除垄断和提高效率的突破之举，更像是国资内部的整顿和重组。”厦门一位投资界人士表示。

福建某私募人士也告诉21世纪经济报道记者，混合所有制改革如果没有明、公正的程序和长效监督，市场依旧会担心重蹈陈发树与红塔集团的纠纷覆辙。

2009年9月，福建首富、新华都（002264.SZ）实际控制人陈发树与红塔集团签订股权转让协议，后者将其持有的12.32%云南白药（000538.SZ）股份全部转让给陈发树，总交易金额超过22亿元。

但是，陈发树支付全部股份转让款两年后，该份股权转让却一直处于等待审批状态。为此，陈发树将红塔集团告上法院，至今尚无定论，而该份股权在此期间增值68亿元。

“一般的民间资金参与混合所有制改革，跟买了上市国企股票的散户有什么差别？”上述投资界人士提出，“现状来说，民营企业入股国企应是出于产业链和上下游的考虑，或者想借用国企的资金和渠道。”


或许出于对国企行政化的天然警惕，民资对控股依然情有独钟，有意参与国企改革的友阿股份（002277.SZ）董事长胡子敬表示，“若有控股机会，将考虑收购商业国企。”

不过，上述私募人士认为，国资改革已经打开了门缝，改革也将从预期层面逐步到落实层面，但国企的投资价值，还是体现在自身经营效率的提高上，“换汤不换药的做法，即使有短期效应，但其影响会逐级递减”。

国泰君安研报亦认为，国企改革将是贯穿全年主题，行情取决于改革的力度和方式，其影响程度分为股权激励、资产整合、股权多元化三个层面。



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