主题：两地基金互认易互售难

　最近一段时间，内地基金业人士频繁进出香港，为两地基金互认后在港销售内地基金做前期准备。虽然相当部分的业内人士非常看好两地基金互认后的市场前景，但笔者却始终捏着一把汗：水土不服，或许会让两地基金互认易，互售难。

　　先来看上千只香港本地基金进入内地销售的前景。香港本地基金最大的特点是国际化，这种国际化不仅表现在其投资区域涉及全球，投资品种形形色色，让内地投资者眼花缭乱，更表现在投资理念充分与国际接轨，如香港基金的投资风格是始终高仓位运作，忠实于契约，而把择时工作更多地交给投资者。这是因为海外基金的持有人更多是机构，他们有择时能力，希望基金更为明确地充当投资工具。这更让内地投资者难以适应。

　　此外，海外基金经理考核业绩更多的是比较业绩基准，即使净值下跌很多，但打败了业绩基准，就算过关。这样的理念显然不被内地投资者认可。当年部分海外基金经理执掌国内首批QDII，其沿用不择时、侧重业绩基准的做法，在2008年受到了内地基民的炮轰，其后纷纷黯然退场。还有一点不容忽略的是，内地投资者习惯的认购费率远低于香港基金5%-6%的认购费率，如果香港基金不下调这一明显偏高的认购费率，这一门槛将阻挠住众多内地投资者。

　　内地基金进入香港市场销售同样面临诸多难题。相对于富达、景顺、摩根等国际知名资产管理行业品牌，内地基金公司的知名度无疑稍逊一筹。内地基金投资以波动较大的A股市场为主，也决定了基金业绩波动较大。另外内地基金经理更迭较快，注重短期“赛马”，两三年就换一茬基金经理，这些都是与海外成熟基金业相去甚远的风格，如果没有明显改观，也会让香港投资者心存疑虑。

　　不过值得重视的是，虽然两地基金互认在很长一段时间内并不能改变基金业的格局，但对于内地基金业的影响将是深远的：无论是在内地还是香港，他们将第一次与海外知名资产管理公司同场竞技，以前都是“封闭式基金”，现在则成了真正的“开放式基金”，如果没有真正的投资实力，将会加剧其遭淘汰进程，一批在生死线上苦苦煎熬的中小基金公司，对市场残酷的感受会更深，而那些早早就“出海”练招的基金公司，此时的心态可能会淡定很多。

　　但最大的机会，或许会在第三方理财公司，谁有一双帮投资者拨云见日的慧眼，谁就能脱颖而出。


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