主题：东风汽车:增持释放积极信号,经营转折确定性增强

事件:
2014年3月18日,公司接到控股股东东风汽车有限公司的一致行动人东风汽车公司通知,东风汽车公司通过上海证券交易所交易系统增持了股份444,431股,占公司总股本的0.0222%。根据公告,东风汽车公司拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统择机增持公司股份,增持价格不超过3.1元/股,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次已增持股份),并在上述增持计划期限届满后的未来18个月内,东风汽车公司将根据市场状况可能继续增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的5%。
主要观点:
1.东风汽车公司增持表明公司提升经营能力的信心和决心。
本次增持公司股份的东风汽车公司是国资委直属企业、整个“东风系”的母公司,港股公司东风集团股份系其子公司,东风集团股份持有东风有限50%股权,东风有限持有上市公司60.10%股权。东风汽车公司的增持实际代表的是实际控制人国资委态度,表明了实际控制人对公司的信心,并也给公司的经营绩效提出了更高要求,管理层提升公司盈利能力的动力也将更强。
2、公司经营进入转折期
我们之前的调研报告提到公司今后将更加看重经营质量(盈利)。围绕“降本增效”这个核心公司今后几年的重点工作一是提升轻型商用车盈利能力,最终实现其盈利,二是快速扩张已经盈利的乘用车业务,提升公司的整体盈利能力。公司已经开始计划引进日产新的SUV和MPV产品,现在虽然具体车型未定,但2015年开始引入新车型概率较大。由于基数较低,一旦SUV、MPV新车型得到丰富,郑州日产的销量有望快速大幅提升。公司经营情况有望从今年开始实现转折,并迎来一个持续快速增长期。
2、公司子公司郑州日产已经有多年纯电动车生产经验
郑州日产2是首批(河南首家)通过国家按新规范审查的"新能源汽车生产资质"审核的企业。旗下自主品牌的锐骐、奥丁等四款纯 电动汽车率先取得了国家电动汽车产品公告,并列入工信部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》。2009年被认定为省级新能源轻型汽车工程实验室和院士工作站。郑州日产还拥有国内先进的电动车远程监控系统,可实时监控用户的车辆使用状况。郑州日产在纯电动汽车领域已经积累了相当多的经验。
结论:
公司实际控制人增持表明了公司大股东对公司经营改善的信心和决心,在公司“降本增效”和未来郑州日产不断引进新车型的带动下,预计公司从2014年开始盈利能力将开始持续向好,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.03、0.15和0.25元,对应PE分别为96、20和12倍,维持公司“推荐”评级。

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