主题：机构论后市：盘风格转换 跷跷板效应再现

宁波海顺：盘风格转换 跷跷板效应再现

　　消息面上：中国3月汇丰制造业PMI初值48.1，创8个月来新低，中国一季度GDP下滑已成定局；京津冀协同发展相关自贸区规划有望近期出台，京唐港和曹妃甸或将成为“主战场”，政策措施未来两月有望陆续落地。周一沪指以2050.83点高开3.21点开盘，早盘在2050点一线窄幅振荡，午后受房地产、钢铁、券商保险、煤炭业等权重板块走好带动下振荡走高，收盘报2066.28点，上涨18.66点，涨幅0.91%，成交1102.44亿元；深成指以7237.26点开盘，盘中最低下探至7180.12点，受到支撑后上翘走高，收盘报7273.76点，上涨32.19点，涨幅0.44%，成交1167.36亿元；中小板开盘4798.93点，收盘报4786.35点，下跌14.91点，跌幅0.31%；创业板表现疲软，以1411.78点低开8.06点开盘后，一路振荡走低，收盘跌破1400点整数关口，报1397.29点，下跌22.55点，跌幅1.59%；

　　房地产板块表现强劲，大龙地产（600159）、北辰实业、深深房A、万通地产（600246）、天房发展（600322）、海泰发展（600082）、泰禾集团（000732）、金丰投资（600606）、京能置业（600791）、中关村（000931）、华夏幸福（600340）、中国武夷（000797）、天保基建（000965）等13只个股封涨停，香江控股(行情,问诊)、荣盛发展（002146）、新华联(行情,问诊)、广宇发展(行情,问诊)、亿城股份(行情,问诊)、华业地产(行情,问诊)、首开股份(行情,问诊)、凤凰股份(行情,问诊)、信达地产(行情,问诊)等9只个股涨幅超6%，京投银泰(行情,问诊)、苏宁环球(行情,问诊)、大名城(行情,问诊)、中江地产(行情,问诊)、宋都股份(行情,问诊)、栖霞建设(行情,问诊)、世茂股份(行情,问诊)、阳光股份(行情,问诊)等8只个股涨幅均超5%；宁波海顺认为，近期地产股有望迎来估值修复行情，同时随着京津冀一体化政策的逐步落地，地产股强势走好有望延续。

　　沪指今日收盘站上30日、60日均线，以一根小阳线收盘，成交量达1102亿元；宁波海顺认为：A股市场今日走势分化明显，主板走强的同时创业板指数再度回调，跷跷板效应再现，后市大盘在利好政策下有望保持振荡向好格局，建议投资者把握好结构性操作机会，谨慎精选个股，逢低关注。


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　长江证券(行情,问诊)：政策利好 市场反映平淡

　　周末证监会出台利好，但周一市场反应并不热烈，直接受益的上证50指数上涨0.92%，而创业板指数下跌1.59%，沪市成交1102亿元比上周五略有放大，深市成交 1167亿元比周五略有减少；两市38 家个股涨停，3家个股跌停；沪市技术指标强于深市，同时资金成交量也开始大于深市，短期沪市成为资金的主战场。

　　板块方面，京津冀板块暴涨，在涨停板中的大多数个股都属于这个概念板块，如唐山港(行情,问诊)、宝硕股份(行情,问诊)、廊坊发展(行情,问诊)、河北钢铁(行情,问诊)、冀东装备(行情,问诊)等连续多日强势上行，京津冀板块有可能仿照上海自贸区板块开始一轮资金推动行情；上证50板块并没有对证监会利好作出明显反应，龙头股浦发银行(行情,问诊)上周五涨停而周一却下跌0.91%，投资者对于优先股利好效应也产生了动摇；周一券商股有较强表现，兴业证券(行情,问诊)、国金证券(行情,问诊)涨幅都在5%以上，地产股也随着京津冀板块跟涨，但后续表现要警惕。

　　消息面上，周末证监会出台优先股利好上证50做为优先股试点，朦胧消息下，周五浦发银行涨停，但周一浦发银行见利好下跌；经济数据方面3 月汇丰制造业PMI初值48.1，为8个月低位，其中，产出指数初值降至47.3，为18个月低点；这个数据低于市场预期，也是导致市场偏弱的一个原因；另有数据统计显示，已有247家上市公司披露了2014 年一季报业绩预告，预喜公司达到163 家，随着年报逐步公布完毕，一季报业绩情况将引发资金的重新分配。

　　后市策略方面，大盘总体维持震荡态势，一方面经济下行态势显现，经济基本面不支持股市大涨，另一方面股市政策转暖，护盘之意明显，在大盘震荡过程中个股行情还在延续，可少量资金追踪热点板块，但注意对创业板个股的逢高获利了结。

山东神光：明日股市三大猜想及应对策略

　　大势猜想：市场炒作风格成功转换

　　实现概率：85%

　　具体理由：大盘经过上周五大涨后，周一早盘两市开始继续巩固战果。不过我们也发现不少个股暗藏的重磅利空也开始显现出来，成为了今日下跌调整的主力军，其中最为明显的便是业绩“地雷股”，这直接导致了创业板指再次弱于大势。

　　如果说创业板指1571点的大跳水是由股王网宿科技(行情,问诊)高位大跳水所致，那近期创业板的持续弱势，则是由其市值大哥乐视网(行情,问诊)的“水泻”所拖累。乐视网前日公布14年一季报业绩显示，同比增长15-30%，如此增幅显然不足与支撑高股价，早盘乐视网再次破位大跌，引发了众多小盘股逆势大跌。所谓的“兵熊熊一个，将熊熊一窝”，带头大哥都开始出现顶部，下面的跟风个股自然难逃一劫，这就像07年中国石油(行情,问诊)48元高位暴跌走熊那样，直接带领了中字兵团集体走熊，股价甚至形成了近7年的大顶。因此，在创业板龙头都开始见顶时，对阶段涨幅较大、筹码松动、业绩暗淡与主力已出逃个股，我们应不留幻想坚决调仓换股。

　　的确，个股股价最终还是要回归到业绩上来的，创业板为首的小盘股在业绩披露高峰期下，必然出现“去伪存真“的大分化。而相对于创业板的弱势，京津冀题材的持续发酵带动地产板块整体走强，以及银行、券商受到政策面支撑，指数持续走强，而创业板杀跌也显示出资金已经逐步摒弃小盘成长股，追捧地产、银行等蓝筹，短期风格将维持。

　　应对策略：创业板杀跌也显示出资金已经逐步摒弃小盘成长股，追捧地产、银行等蓝筹，短期风格将维持。

　　主力猜想：A股上周暴涨暴跌背后：基金尝试风格切换

　　实现概率：80%

　　具体理由：上周A股市场在2000点附近震荡，尤以3月19日基金重仓股的普跌令市场关注，引发公募基金"砸盘"说。我们了解到，当日的"砸盘"既是基金面对赎回压力的被动抛售，也是对于中小板、创业板估值过高个股的主动减持，"双管齐下"引发重仓股普跌。

　　龙虎榜交易席位也显示出机构在卖出中小盘个股的同时，也在悄然买入主板蓝筹股，正在进行风格转换。上周五（3月21日）出台的优先股试点管理办法，也为蓝筹行情助添了一把火。

　　跌：重仓股遭机构出货

　　尽管3月19日上证指数微跌0.17%，但基金重仓股呈暴跌之势。莱宝高科(行情,问诊)、海康威视(行情,问诊)、碧水源(行情,问诊)均因大跌登上龙虎榜，而机构几乎霸占前五大卖出席位。

　　没有上榜的歌尔声学(行情,问诊)、华策影视(行情,问诊)、蓝色光标(行情,问诊)、亿纬锂能(行情,问诊)等当日跌幅也超过5%。毫无疑问，这些都是公募基金钟爱的中小板、创业板重仓股，此番暴跌，再加上龙虎榜交易席位，矛头直指基金"砸盘"。

　　那么，公募基金为何选择此时“砸盘”？

　　我们了解到，公募基金“砸盘”原因有二，一是受到机构赎回压力的被动抛售；二是对于中小板、创业板中估值过高个股的主动减持。

　　上海一家中型基金公司的基金经理表示，“近期确实受到机构的赎回压力，有些压力还比较大，因此不得不抛售股票应对。但根本上是这些资金对于A股市场前景、乃至于经济前景的态度趋于谨慎。”

　　华东一家大型基金公司的基金经理向记者表示，“就上周的情况看，应该说有一部分资金已经开始尝试大小盘风格切换。毕竟中小盘估值已经过高，足够引起警觉了。”

　　从净值表现上看，3月19日跌幅居前的主动管理型股票、偏股型基金是万家精选、万家行业优选、国联安优势和信诚精粹成长，这些基金中的单日净值跌幅均超过3%。而富国医疗保健行业、申万菱信消费增长、泰信现代服务业（爱基,净值,资讯）、泰达宏利中小盘、工银瑞信新兴主题策略、中邮战略新兴产业、光大保德信均衡精选等基金中不乏前期重仓中小板、创业板个股者，但在重仓股普跌之下净值不跌反涨，或已调整配置所致。

　　3月20日，上证指数跌破2000点大关，深成指更是创下五年新低。基金重仓股继续下跌，且龙虎榜数据显示，广联达(行情,问诊)、星网锐捷(行情,问诊)等前五大卖出席位均以机构为主。

　　博时宏观策略部总经理魏凤春指出，从2月中以来，创业板的调整最多在10%左右，大量热点主题回调剧烈，在趋势上存在一些瑕疵；其次，新热点的"供给"比较紧张，智能城市、新能源汽车、触网题材等仍然是主角，与中小盘股票相关联的主题最近一个月明显偏少，包括手机游戏在内的老热点已经无法用讲故事来支撑热情，只能靠业绩来说话。

　　涨：低估值蓝筹吸引机构买入

　　3月21日，A股一片“大象起舞”，蓝筹股暴涨，带领上证指数反弹2.72%至2047.62点，深成指反弹3.48%至7241.57点。龙虎榜交易席位也揭露了公募基金转投蓝筹的蛛丝马迹。

　　我们注意到，3月21日当天中小板、创业板中个股开元仪器(行情,问诊)、迪森股份(行情,问诊)、广联达、信邦制药(行情,问诊)、三泰电子(行情,问诊)、荣盛发展(行情,问诊)、沧州明珠(行情,问诊)被机构继续出货，而冀中能源(行情,问诊)、泰禾集团(行情,问诊)、大龙地产(行情,问诊)却被机构净买入。冀中能源第三大、第五大买入席位均为机构，合计买入2527.49万元；泰禾集团合计净买入421.93万元；大龙地产第一大买入即是机构席位，机构净买入1137.71万元。

　　实际上，在抛售中小板、创业板个股的同时，3月19日、3月20日机构也频频现身主板个股前五大买入席位。如3月19日的冀东水泥(行情,问诊)、河北宣工(行情,问诊)，3月20日的阳光城(行情,问诊)、华胜天成(行情,问诊)、东方通信(行情,问诊)和唐山港。

　　3月21日证监会正式发布优先股试点管理办法，成为当日蓝筹股暴涨的主要解读之一。

　　不过，上述华东一家大型基金公司基金经理表示，"虽然优先股影响深远，尤其是对于银行这样的上市公司影响特别大，但有关优先股的消息已有一段时间，此次正式出台并没有新的内容，因此不一定与3月21日的反弹有直接关系。应该注意到，目前蓝筹股的估值非常低，上周跌破2000点已有利空出尽的意味，再加上部分机构有意转换风格。"

　　不过，也有一些基金经理肯定了优先股对于蓝筹股的刺激作用。华南一家中型基金公司的基金经理向记者表示，"优先股对于3月21日蓝筹行情的拉升有一些实质的刺激，但长期来看很难说是一个利好，必须考虑到其对于普通股的影响。"

　　据了解，优先股推出后，公募基金会成投资主力之一。针对投资者反映的个人合格投资者门槛过高的问题，证监会新闻发言人张晓军表示，对于非公开发行的优先股门槛保持不变，而对于合格范围外的中小投资者可通过投资基金产品、银行理财产品等方式间接投资优先股。

　　应对策略：有一部分资金已经开始尝试大小盘风格切换。毕竟中小盘估值已经过高，足够引起警觉了。

　　热点猜想：核点重启进入倒计时

　　实现概率：75%

　　具体理由：国防科工局副局长、国家原子能机构副主任王毅韧今天表示，中美核安保示范中心已于2013年12月在北京市长阳科技园开工建设，目前进展顺利，有望在2015年底建成并投入使用，建成后将成为亚太地区规模最大、设备最全、设施最先进的核安保交流与培训中心。核电“走出去”已上升为国家战略，国内核电重启新订单有望逐步落地，核电产业链热度提升。

　　另外，北京时间24日晚上，第三届核安全峰会将在荷兰海牙正式开幕。这次核安全峰会的主题为“加强核安全、防范核恐怖主义”。在当地时间今天下午举行的峰会第一次全会上，习近平主席将阐述中国的“核安全观”，这不仅是中国“核安全观”的首次阐述，也是世界上第一个提出“核安全观”的国家。中国国际问题研究所所长曲星表示：“可以预料的是，习近平主席首提的‘核安全观’，将立足中国、放眼全球、契合共同，并充分体现共同、平等、合作、效率等内涵。”

　　中国外交部副部长李保东此前强调，中方对此次峰会有两大期待，一是希望此次峰会能够承前启后，巩固前两届峰会成果，凝聚新共识；二是希望进一步推进各国合作，提高全球核材料和核设施安全水平，推动核能合理开发利用。

　　应对策略：相关公司有沃尔核材(行情,问诊)、江苏神通(行情,问诊)、中核科技(行情,问诊)、上海电气(行情,问诊)、东方电气(行情,问诊)、中国一重(行情,问诊)、盾安环境(行情,问诊)等。

广州万隆：又一路实力资金暗施大动作 释放特别信号

　　除了在二级市场抢筹银行、地产等股外，上周另一路资金在大宗交易平台也实施大动作！近年来，此类在大交易平台活跃的资金身影曾数次出现，且其行为均对大盘走向有一定的提示性信号，值得投资者关注！

　　据监测，上周大宗交易先于大盘持续放量，不仅是交易数量大增，且单股交易也突然放量，还频频出现机构专用席位。例如美邦服饰(行情,问诊)等一批个股的交易金额超亿元，甚至高达数亿元。这既说明部分资金正通过大宗交易平台收集筹码，也表明实力资金对2000点一线的认可。这种大宗抢筹现象近年曾数次出现，最近的两次是2012年11月、以及今年的1月，均预示了A股的重要波段低点。因此，主力的后续动作，或是反弹规模能否扩大的重要观察窗口。

　　但需指出的是，虽然此类实力资金认可当前大盘位置，且利好出台也预示2000点接近政策底部，但更关键的因素——市场的供求关系及市场的信心预期并未出现根本性变化。也即是说，随着IPO重启、再融资等推进，股市供求依旧失衡、投资者信心仍然疲弱，因此上涨也仅是反弹，不可轻言系统性大底来临。

　　从盘面上我们也注意到，今日大盘上涨近1%、但创业板却跌超1.5%，收盘近40股涨停，也有多股跌停，市场的分化依旧严重。显然，指数虽涨但市场仍呈现较严重的结构性特征，选择主线与择股尤为重要。因此我们广州万隆认为，在利好驱动型的上涨中，只有那些具备事件催化、或在在内倒逼作用下不得不改革的领域、以及产业资本运作股，才能迎来较好的上涨，如京津冀、国企改革、金融改革等；而三无（无利好、无业绩、无主力关照）品种，则不一定有轮涨机遇，而是会被持续边缘化。

　　综上来说，当前反弹量能较充沛，表明主力资金介入较积极，短线环境转暖。但结构性分化特征明显，只有那些受事件驱动的补涨主线，才有更良好的续涨能力，值得投资者挖掘。

巨丰投顾：关注一类股

　　【今日小结】

　　本周伊始，股指延续上周五良好势头，在金融、地产的带领下小幅上行，盘中虽有回调，但午后随着地产的再次发力，股指强势走高，两个交易日放量大涨，收复多日失地。盘面上看，蓝筹股是大盘上行主力军，而在中小创业板的回调下，中小市值题材股分化严重，短期明显走弱。

　　【明日策略】

　　全天看，在优先股试点的利好刺激下，加之京津冀一体化对于地产等板块的刺激，蓝筹股近期强势表现，带领股指连续反弹，短期有见底迹象。与此同时，中小创业板持续低迷，题材股分化继续，短期顶部特征明显。因此，短期来看，巨丰投顾郭一鸣认为，在政策的大力刺激下，具有低价、低估值的蓝筹股机会明显，短期为市场关注的焦点和重点，还可积极跟踪，逢低积极介入；而对于前高位以及涨幅巨大的中小市值个股来说，继续逢高减仓和出局。总体来看，目前主板市场机会强于中小创业板，短期应积极调仓换股，但对于后续的行情，也不能盲目乐观，毕竟内外利空仍旧存在，在没有完全走好之际，难言乐观。所谓的机会，也仅是短期的交易性机会，而并非实质性的投资性机会。

　　【短线关注】

　　适量关注低估值蓝筹股、季报预增个股、国企改革、医药、4G概念。

　　【仓位配置】

　　40%中长线，短线10%仓位。

华讯财经：蓝筹股飙涨 热点轮动暗示新目标

　　周一，两市震荡走高，大蓝筹风光无限。沪指盘中涨逾1%，突破60日均线。深成指小幅上涨，稳在10日均线附近。创业板延续调整态势，盘中跌近2%，失守1400点整数位。板块方面，房地产、券商、钢铁等权重板块一发不可收拾，涨幅居前，助力股指上涨。但前期热点次新股、高送转概念、医疗保健、互联网、传媒娱乐等板块回调明显。

　　华讯财经监测数据显示，今日上证综指开盘2050.83点，最高2074.06点，最低2043.33点，收报2066.28点，上涨18.66点，涨幅0.91%，成交1102.45亿；沪市772家上涨，218家下跌；今日深证成指开盘7237.25点，最高7247.76点，最低7180.12点，收报7273.76点，上涨32.19点，跌幅0.44%，成交1167.36亿；深市931家上涨，728下跌。

　　消息方面，1、国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，内容包括：加快推进审批制度改革、改善金融服务、落实和完善财税政策、完善土地管理和职工安置政策、加强产业政策引导、进一步加强服务和管理、健全企业兼并重组的体制机制，及切实抓好组织实施。2、财政部网站消息，财政部、环境保护部、发改委联合起草的《排污权有偿使用和交易试点工作指导意见》已上报国办，力争2-3年在全国主要省（市）开展排污权有偿使用和交易试点。

　　华讯视点：3月汇丰制造业初值低于预期，显示宏观经济仍不太乐观，另一方面，优先股试点等政策利好助力股市企稳。预计大盘有望保持震荡向好格局，逢低关注新型城镇化概念、国企改革、区域经济等品种。

今日投资：权重股发力 周一A股市场继续上涨

　　权重股发力，周一A股市场继续上涨。上证指数收于2066.28点，涨0.91%；深圳成指收于7273.76点，涨0.44%。两市A股1477只股票上涨，804只股票下跌。成交金额整体持平，上海市场从上一交易日的1094亿元上升至1102亿元；深圳市场从上一交易日的1193亿元下降至1167亿元。据今日投资“在线分析师”数据显示，当前A股市场中期趋势（看跌），安全持仓线上升至60%，市场天气为雨天。

　　11天、4个国家、7个城市、约2万公里，中国国家主席习近平今年首次出访欧洲的行程密集且充实。作为彼此最大的贸易伙伴，经贸投资无疑是此次习近平出访欧洲的主旋律。本报记者了解到，此次中国商务部部长高虎城也随行前往。中欧双边投资、自贸区建设也极有可能在此行中有所突破。中国商务部国际贸易经济合作研究院院长霍建国对记者表示，这次对欧洲主要经济体的访问，主要还是出席核峰会的配套活动，尤其是在已经出访过亚洲、非洲、美国等重点区域与国家之后，表明对中欧关系重要性的关注。霍建国强调，经贸领域重点还是可能涉及中欧双边投资协定（BIT）谈判，以及贸易争端解决机制。

　　从今日盘面的行业跟踪情况来看。专家表示，在区域规划中，河北将成为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地，在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面加速与京津融合。可以测算河北省要达到2020年城镇化率64%的目标（与浙江目前水平相当），其人均基础设施资本存量可能要达到6万元，这意味着未来7年河北省新增的基建投资总额将超过3.1万亿元，年均约4500亿元，高于2013年水平。房地产板块今日继续强势，终盘飚涨3.43%，涨幅领衔沪深两市。记者日前获悉，京津冀协同发展相关自贸区规划有望近期出台。专家分析，京津冀自贸区的“主战场”很可能在京唐港和曹妃甸，与之相关的诸多实质性政策措施有望在未来两个月陆续落地。京唐港和曹妃甸可能享受诸多政策红利。借此，相关概念股带动交通设施板块早盘走强，收盘涨2.21%，位居涨幅榜第三位。钢铁行业板块今日走势较为强劲，个股多数飘红，终盘涨1.87%，位居涨幅榜第四位。此外，运输服务、证券行业和建材行业等板块强于大盘；医疗保健、互联网和电脑设备等板块弱于大盘。

　　今日投资统计了7家券商对今日大盘走势的看法：看多：4名，骑墙：3名，看空0名，今日看多指数上升至57%。分析师表示，发行优先股并不改变A股市场运行方式，只改变市场运行节奏，但管理办法中的“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”一条非常利好股市，改变了市场之前对优先股担忧，它既解决了上证50成分股融资需求，更缓解了它们在二级市场再融资及未来转换成普通股对大盘形成的压力，消息既利好蓝筹股，也将重振市场信心，既有救市意图，更有对冲IPO即将重启给市场带来的压力。管理层扶持蓝筹股政策力度超预期，价值投资有望使市场风格转换，“机会是跌出来的”投资理念得到体现，也表明A股市场还是政策市，政策对大盘与个股的影响不容忽视，蓝筹股的活跃将推动大盘进一步反弹，但在无明显增量资金介入下，市场难改“跷跷板”现象，短期市场难形成系统性机会，后市谨慎只赚指数不赚钱。

周一大盘两级分化，早盘上证指数高开，创业板却跳低开盘，开市后上证指数横盘震荡，午后在兴业证券涨停的带动下再度拉高，创业板全日震荡下行，尾盘再度走低，当日上证指数收一根小阳线，创业板收一根小阴线，沪市放量，创业板继续缩量。

　　上周五浦发银行、招商地产(行情,问诊)涨停，银行、地产大幅上攻，而今日兴业证券冲击涨停，地产股再度大涨，其他诸如煤炭、有色也有一定表现，周期股、权重股的集中大涨，带动上证指数连涨2日，幅度可观。但同时创业板却在下跌，次新股整体回落。本栏认为主战场仍在创业板，主板的周期股、权重股很难持续表现，近两日的大涨已经启动了太多的大盘股，后几日预计会有反复。如图，创业板短期调整了4个交易日，已逼近下档半年线的位置，半年线与周线20周均线基本重叠，构成短期强支撑，创业板预计在下档均线的支撑下还可反复几日，但大趋势依然向下。而主板市场的活跃并不意味着可操作性的市场机会增多。目前阶段仍建议投资者保持观望。

　　最近两日基本是河北板块以及地产股的天下，兴业证券的涨停也一度带动券商股活跃，而题材股继续退潮，市场的可操作性下降，目前阶段依然建议投资者以风险防范为主。主板市场新近启动的个股暂时也不建议追涨。