主题：贵州茅台去年业绩增速放缓 白酒业今年面临更大挑战

3月24日晚，白酒行业龙头贵州茅台公布年报，数据显示，公司在行业深度调整的2013年，虽然勉强维持两位数增长，但增速已大幅下降，且出现预收账款下降四成的情况。且公司管理层将2014年营收增长目标仅定为3%，可见2014年公司面临形势仍不乐观，白酒行业今年将面临更大的挑战。

　　中国证券网讯（记者 杨晶）白酒行业龙头贵州茅台3月24日晚间公布2013年年报。在行业深度调整的2013年，贵州茅台继续保持了两位数的增长。而一如既往，贵州茅台2013年度再大手笔推出分红预案，拟每10股送1股、派43.74元（含税），总计现金分红45.4亿元。

　　不过，对于贵州茅台而言，自上市以来连续十三年两位数的增长曲线或将转折，公司预计2014年营业收入同比增长3%左右。



　　看点一：2013年净利增长14%

　　财报显示，2013年度，贵州茅台共生产茅台酒及系列产品基酒5.25万吨，同比增长22.56%。报告期内，公司实现营业收入309.2亿元，较上年同比增长16.88%，实现归属于上市公司股东的净利润151.37亿元，较上年同比增长13.74%。基本每股收益14.58元/股，较上年同比增长13.74%。



　　贵州茅台2013年度主要财务数据

　　此前连续多年大手笔现金分红的贵州茅台此次再推丰厚分红预案，拟向全体股东每10股送1股、派43.74元（含税），总计现金分红45.4亿元，占2013年净利润30%。

　　从产品结构看，茅台酒仍是贵州茅台的绝对强势产品。2013年，茅台酒实现营收290.56亿元，较上年增长20.9%，毛利率94.58%，较上年增加0.41个百分点。系列酒增长势头逊色，实现营收18.66亿元，较上年下滑约23%，产品毛利率66.79%，较上年减少6.63个百分点。

　　业内人士分析，今年春节茅台酒旺销、价格坚挺，贵州茅台在白酒行业压力下率先走出调整，多数研究机构看好贵州茅台向大众消费的积极转型，长期趋势向好。

　　在市场积极预期下，贵州茅台股价早已稳步回升。自今年1月中旬以来，贵州茅台股价一度冲高175元，至今累计涨幅超四成。昨日贵州茅台股价冲高回落，最终微跌0.06%，收于171.29元。

　　看点二：2014年真正告别高增长

　　不过，对于2014年，贵州茅台管理层更偏谨慎，“预计2014年将是白酒行业发展更加困难的一年”，公司根据行业现状、市场形势和公司的发展战略，预计公司2014年度实现营业收入较上年同期增长3%左右。



　　贵州茅台自2001年上市以来，已连续十三年保持两位数增长。若此预期成真，则意味着2014年贵州茅台将真正开始告别高增长。

　　在贵州茅台管理层看来，公司存在的困难、面临的挑战有：中国白酒市场特别是高端白酒市场竞争将更加激烈，白酒行业政策性压力和市场压力持续存在。酱香系列产品将面对更为激烈的市场竞争。此外，假冒侵权现象依然存在，赤水河生态环境保护形势不容乐观等等。

　　贵州茅台的对策是，坚持以市场和顾客为中心，深入践行“八个营销”，变被动为主动，内转机制，外抓市场，按既定的策略，做好市场营销工作。同时进一步加大对厂区生态环境监控和保护力度。以及不断引进现金防伪技术，加强与工商等执法部门的联合打假力度。

　　光大证券研究员在研究报告中指出，茅台大众消费群转型是确定的，但更是一个长期的过程，这其中品牌、渠道的渗透，价格体系的稳定和产能的有效供给需要同步推进，茅台的厂商关系重构、O2O等现代模式导入、产能扩建等工作，增长具备长期可持续性。

　　中银国际证券研究报告指出，2014年仍是白酒调整的年份，也是贵州茅台践行“转型”的关键年份，但基于其转型效果已显和消费“转性”前景看好，仍推荐“买入”贵州茅台。

　　看点三：改革路径隐现

　　在年报中，贵州茅台还直面回应，控股股东茅台集团未来发展战略将推进酒业、上下游一体化、金融投资和其他多元化业务板块全面发展，培育产融结合的多元化控股集团，把集团打造为千亿级企业。

　　针对此前媒体报道公司内部将拆分等改革动向，贵州茅台并未直接回应。但公司方面表示，公司未来发展战略将坚定茅台酒高品质、高品位的路线，确保高端市场稳定增长，同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，实施“大力培育中坚品牌”战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌。

　　而对于备受关注的股权激励事项，贵州茅台，表示正根据有关部门的要求进行相关准备。

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