主题：绿地总市值超越万科

　昨日，绿地集团(简称“绿地”)借壳标的金丰投资(600606)再度无量涨停，报收于9.27元，股价在6个交易日内已大涨75.24%，由此绿地的市值已超过万科而高居行业第一位。万科是我国乃至全球第一大房地产企业，如今市值被借壳上市的绿地超越，不是万科的价值被低估了，就是绿地的泡沫被吹大了……业内人士对此有何评价呢？记者昨日就此采访了相关分析人士。

　　新里程赖戌播等多位接受记者采访的分析人士表示，绿地的总市值超越万科，排地产行业第一只是暂时现象，股价惯性冲高之后将回落。

　　绿地市值

　　跃居行业第一

　　今年3月18日，停牌8个半月有余的金丰投资发布重组预案，其全部资产和负债将进行置出，绿地100%股权为拟注入资产，预估值为655亿元。为此，金丰投资拟以每股5.58元的价格，非公开发行合计113.26亿股用于支付上述对价。交易完成后，将创下A股迄今为止交易金额最大的一次重组纪录。

　　财务数据显示，截至2013年9月末，绿地总资产为3088.79亿元，归属于母公司的所有者权益为348.27亿元。其2010年度至2013年1~9月营业收入分别为947.82亿元、1478.64亿元、1985.62亿元和1746.25亿元，净利润分别为45.75亿元、56.17亿元、68.76亿元和76.62亿元。而此次注入资产的预估值为655亿元，也就意味着此次绿地资产估值溢价达到88%。

　　借壳方案公布后，借壳标的金丰投资连续6个交易日“一字”无量涨停，截至昨日收报9.27元，较复牌前的5.29元大涨了75.24%。

　　按重组预案中绿地113.26亿股的股权计算，其市值已高达1077.73亿元，截至昨日，万科A收报7.98元，A股市值为878亿元；万科B转H尚未挂牌，截至2012年12月26日停牌前，万科已发行B股总数约为13.15亿股，万科B市值达165.68亿港币，按昨日0.7993汇率折算，B股总市值132.44亿元。万科A、B股总市值合计为1010.44亿元。绿地总市值比万科A、B股总市值超出了67.29亿元。这意味着绿地市值已高居地产行业第一位。

　　绿地估值

　　将回归基本面

　　据公开信息或公开报道，万科是我国第一大房地产企业，绿地为第二大房地产企业。2013年房地产业务销售金额方面，前者为1709亿元，后者为1625亿元；前者总资产为4792亿元，后者为3533亿元(约一半为房地产资产)。从上述的同行业角度，绿地的市值逼近万科是合理的，如今金丰投资连续6个涨停之后，以重组后的总股本计算的市值已超越万科！这自然引出了市场一大疑问：要么绿地的价值被高估了，要么万科的价值被低估了！

　　对此，深圳翼虎投资有限公司总经理余定恒昨日接受记者采访时表示，绿地借壳标的金丰投资市值超过了万科，既不是绿地借壳标的金丰投资估值高了，也不是万科A、B股估值低了，主要是金丰投资向绿地定向发行的113亿股票还没有上市。二者股票供求关系决定了股价短期走势，与二者的估值孰高孰低没有太大的关系。目前万科和金丰投资实际流通股数量不一样，万科110亿股份几乎全部流通，而绿地借壳标的金丰投资实际流通股仅5.18亿股份，此时计算出来的绿地的总市值，不一定能代表公司未来的合理估值。昨日，万科的实际总市值为1010.44亿元，而金丰投资的实际总市值仅为48.05亿元。如果未来绿地借壳发行的113亿股票上市，绿地借壳标的金丰投资股价可能很难维持目前价位！

　　深圳新里程赖戌播昨日接受记者采访时表示，绿地借壳上市总市值超过了万科，可以肯定绿地的估值被高估了。赖戌播分析指出，无论是品牌价值、市场规模、销售金额、业绩成长……绿地哪一方面都不太可能超过万科。如今绿地的总市值超过了万科，主要是市场主力投机炒作借壳题材，导致金丰投资股价惯性冲高的结果。赖戌播认为，绿地总市值超过万科应该是短暂的，是不可能持续和长久的。如果后市地产板块不能维持强势，绿地借壳标的金丰投资炒高的股价也会下来。长远来看，等到绿地113亿股票解锁上市，借壳上市的绿地估值肯定会回归公司基本面，绿地的总市值自然也会落到万科的后头。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)接受记者采访时表示，未来国内房地产企业中，万科、绿地、万达将形成三足鼎立、比翼齐飞的格局，某一家公司的市值偶尔超过一点点并不奇怪。绿地是新借壳上市，市场有炒新和炒重组的冲动，绿地的估值容易高估一点。

　　后市不排除

　　还会惯性冲高

　　金丰投资已经连续6个涨停，后市将会如何运行呢？

　　李大霄对记者表示，金丰投资已经被当成了绿地新股上市，市场喜欢炒新和炒借壳的预期，金丰投资后市可能还有惯性冲高可能。重组股炒作和新股炒作都沾边了，不排除投机资金进一步往上拉抬可能。对于中小投资者来说，非高手不宜追高介入。

　　赖戌播认为，绿地借壳标的金丰投资股价已无量6个一字涨停，短线不排除继续冲高的可能性，但如果地产板块整体走势疲弱，金丰投资股价惯性冲高之后，后市股价也会回归到一个合理价位。目前金丰投资48亿元流通市值，操控的却是一个逾1000亿元的巨无霸公司。监管层应对此类个股严加监管，依法打击市场的投机炒作行为。


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