主题：南玻A：股权激励如同发红包 损害中小股东利益？

3月25日，南玻A(7.91, 0.01, 0.13%)（000012.SZ）公布了股权激励草案并复牌。公司限制性股票激励计划草案显示，公司拟向包括包括董事长在内的7名高管、585名中层管理人员及核心技术人员发行不超过9000万股限制性股票，占公司总股本的4.34%，授予价格为3.88元/股。某券商资深投资顾问表示，南玻A的行权门槛低，且激励面偏广，有给中高层管理人员派红包的嫌疑，有损中小股东利益。

　　 行权门槛过低

　　 南玻A股权激励草案显示，本次股权激励行权的关键条件是以2013年净利润为基础，未来3年扣除非经常性损益后的净利润增长分别不低于30%、40%、50%。换言之，从2014年至2016年，扣非后净利润同比增长率为不低于30%、9.36%、5.49%。显然，除2014年所定解锁条件稍高外，2015年与2016年的行权条件基本上形同虚设，业绩承诺几乎可轻而易举地实现。

　　 此外，其它两个业绩考核条件也非常低。一是要求在解锁的前一年度，加权平均净资产收益率与扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率均不低于9%。从公司2010年至2013年报来看，加权净资产收益率分别为25.04%、17.94%、4.04%、20.52%；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率为23.69%、16.06%、1.69%、8.15%。很明显，该目标的设置较为保守。二是要求解锁期内归属上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。统计数据显示，2011年、2012年、2013年归属上市股东的平均净利润为9.96亿元、扣非后的净利润平均值为5.96亿元。在上述三年中，只有最困难的2012年不及平均水平，2013年远高于平均水平，意味着公司接下来只要原地踏步都可以达到考核要求。

　　 激励面过广



　　 本次股权激励惠及592名员工，其中包括董事长在内的7名高管，585名中层管理人员及核心技术人员。《证券日报》记者发现，截至2013年底，公司共有员工9956人，其中生产人员5595人、销售人员573人、技术人员1502人，财务人员143人、行政人员2143人。换言之，除去基本不在激励范围之内的生产人员，每8个人中有1个人受益，人均拥有15.20万股限制性股票，按当前市价已超过100万元。

　　 与此同时，《证券日报》记者还对比了公司2008年实施的一次股权激励计划。资料显示，当时公司的激励名单上只有256人，其中，高管人员6人，中层管理人员与骨干人员250人。数据显示，2008年公司在职员工总数为8703人，比2013年少1253人。也就是说，在公司人员规模没有显著扩大的背景下，受激励的中层管理人员与核心技术人员人数则翻了不止一倍，有“放水”的嫌疑。

　　 从以上两方面来看，南玻A的本次股权激励难以起到真正的激励效果，更像是给中高层人员派红包，而由此产生的管理费用则需要广大中小股东来买单。


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