主题：郑州煤电：2008年业绩将不乐观 没有再融资计划  

　　1．事件2008年8月13——14日，本人到郑州煤电（ 600121）进行了调研，就公司经营情况和公司相关人士进行了交流。

　　2．调研了解到的情况及判断通过调研，我们了解到：目前公司的业务主要有：煤炭和发电，从收入来看，公司煤炭业务收入大概占全部收入的70％左右，发电业务收入大概占全部收入的30％；2008年公司煤炭业务与电力业务的收入比可能是8：2。

　　从煤炭业务方面来说，公司所产煤炭都是动力煤，供电厂使用，煤炭销售实行合同销售。公司矿井主要分布在郑州市新密地区，由于该地区属于煤矿老区，因此，容易开采的煤炭资源在减少，公司2008年煤炭产量比2007年将会略微减少，2007年公司煤炭产量是490万吨，2008年可能是460万吨。另外，公司所产原煤不适宜洗选，因此，公司所产原煤都不进行细选而直接销售给用户。

　　从公司发电业务来看，由于对煤炭价格的限价，使得电力业务盈利能力不乐观。

　　由于公司煤炭产量下降，煤质不很好，因此公司煤炭价格上涨幅度有限，另外，公司发电业务上半年处于亏损状态，因此，预计上半年公司业绩将继续下滑。由于近期国家对电力价格进行了调整，预计下半年电力业务会实现盈利，但整体来说公司2008年业绩超过2007年业绩的可能性较小。

　　由于公司煤炭业务前景不很乐观，公司这里开始进军化工、房地产、建材、煤炭物流产业等业务，未来发展前景还有待观察。

　　另外，据我们调研了解到，短期内（3个月）不存在集团公司向股份公司的资产注入问题，目前公司还没有再融资计划。

　　3．投资建议鉴于目前公司经营情况，我们暂不给予公司股票评级。



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