主题：金发科技：暴跌后即将回归理性

金发科技 8月20日公布08年中报，公司实现销售收入36.80亿元，同比增长31.98%，主营业务利润4.92亿元，同比增长32.97%，毛利率13.76%，比去年同期的13.42%略微上升了0.34个百分点，实现净利润2.29亿元，同比增长12.21%。同时公司公告了每10股转赠10股的计划。

　　但是在公布这一报告之后，股价直接高开低走。虽然20日大盘表现强劲也难挡该股收出阴线。我们认为股价暴跌主要处于以下几个原因。其一，虽然公司业绩仍然出现大幅度提升，但期间费用大幅增长使得上半年业绩低于预期。其二，由于市场早就公司可能会10转赠10，因此在大盘持续下跌的情况下，该股并没有跟随大盘下挫，这一次利好兑现导致股价下跌也也很正常，处于补跌行情。但我们认为在持续性暴跌之后，该股会有一个理性回归，主要基于以下几点我们认为公司在暴跌之后值得关注。

　　1、公司目前在广州、上海、绵阳三座城市拥有四处生产基地，东南西产业格局逐步形成，募集资金项目陆续投产后，龙头地位进一步巩固。

　　2、产品提价和油价下跌效应将在下半年逐渐体现。全年塑料主业毛利率不会下滑。

　　3、公司房地产行业深幅调整短期内对于公司带来一定的负面影响。但公司的房地产业务风险可控，未来将逐步退出。

　　4、汽车和电动工具行业将成为公司未来主要的需求来源。

　　5、依托强大的科研实力未来有望在新材料多元化领域取得突破。我们预计公司有望争取到15%的所得税税率，如果实现税负率的降低，我们估计可对今年的业绩增厚0.09元/股左右。

　　总的来说，公司改性塑料产品替代进口以及对下游市场的开拓仍将推动公司继续成长，公司在改性塑料领域的竞争优势较突出，且未来会退出并不擅长的房地产业务，部分费用为今年一次性的，我们按今年15%所得税率，改性塑料主业盈利0.77 元/股左右并予25 倍的动态PE 估计，加上房地产业务价值，目标价20-21 元，给予“谨慎推荐”投资评级。

　　投资风险主要来自于原料也就是油价的持续新高和未来经济增长的放缓。




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