主题：第三批50家私募机构“领证”

2014年04月02日 05:22 来源： 证券日报 网友评论（0人参与）
第1页: 第三批50家私募机构“领证” 第2页:10万门槛对接最高风险 基金子公司自曝通道业务灰幕
　　4月1日，中国证券投资基金业协会举行第三批私募基金管理人颁证仪式，50家私募基金管理机构获得私募基金管理人登记证书，成为可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等私募基金投资管理业务的金融机构。中国证监会主席助理张育军同志出席仪式，并为私募基金管理人颁发了登记证书。中国证监会有关部门、中国基金业协会相关负责人参加了仪式。

　　中国证监会有关部门负责人介绍了监管部门在促进私募基金创新发展和做好监管方面的相关考虑，对50家私募基金管理人提出了相关要求。中国基金业协会负责人表示，根据《基金法》和证监会授权，基金业协会负责履行全口径的私募证券、股权和创投基金管理人登记和私募基金备案工作，摸清行业底数，做好行业统计分析，持续跟踪了解我国私募基金行业的发展现状和主要问题，积极向政府部门反映行业建议。基金业协会始终秉承“服务、自律、创新”的宗旨，积极为会员提供各项服务，建立以会员为主体，专业委员会为平台，从业人员管理为核心的三位一体的自律管理模式，发挥行业力量，开展行业自律，促进行业创新发展。

　　中国基金业协会负责人高度评价其他私募基金的相关协会过去在促进行业发展方面发挥的作用，指出中国基金业协会充分尊重这些协会的现有地位，将加强与各类私募基金行业协会合作，建立伙伴关系，共同促进行业发展。

　　第三批50家私募基金管理人中，私募证券基金管理人33家， 私募股权（含创投）基金管理人17家。管理人地域分布较为集中，上海18家、北京9家、深圳6家、江苏5家、广东（不含深圳）3家、天津、山东、浙江各2家，安徽、吉林、福建各1家。

　　本次入围的北京和聚投资管理有限公司认为，私募基金被纳入协会接受监管，将有助于我国私募资产管理机构阳光化、正规化、规模化的发展，同时也将推动整个资产管理行业的多元化发展，随着私募会员数量的不断增加，中国私募基金行业将呈现更加合理、有序的发展。深圳市上善御富资产管理有限公司也同时表示，随着《私募投资基金管理暂行条例》的即将出台和协会登记备案制度的规范，通过登记的私募基金管理人已正式成为“正规军”，私募基金行业也必将迎来发展的黄金时期。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

　基金子公司在通道业务上的跑马圈地速度令人叹为观止，不过其业务模式背后的风险链条却同样如影随形。

　　日前，上海首家港资入股的合资基金管理公司旗下子公司内部人士透露，日前北京某私募基金管理公司刚刚发行一款10万元门槛的理财产品，对接的正是该公司的一款单一资金管理计划。

推荐阅读 汇金增持
汇金第五轮救市版图出炉，增持6公司近7亿股。

人民币汇率首季贬值2.64%
七地区上调最低工资 上海1820元最高 方正证券:购民族证券成本降低2.17亿 *ST远洋摘帽倒计时 2014年有望盈利 兖煤去年裁5400人 60万年薪高管被辞 股民诉紫鑫药业造假获立案 号召维权 窗口期减持 恒邦股份股东自罚2000万 　　这款资金管理计划被进行包装之后，投向国内另一家知名的大型PE机构，作为劣后份额，成立另一款合伙制企业产品。

　　“这是一种简单的金融操作，在市场上应用也十分广泛。最前端私募基金发售的门槛10万元，可以在普通投资人中完成募集。随后在基金子公司做通道，这笔资金从而变成了最后端合伙制企业中合法的劣后方。”上述人士坦言。

　　随后21世纪经济报道记者对这一业务模式进行了深入的了解，在北京专门从事上述业务的私募机构并不在少数。其中除了投资人风险错配之外，相关项目的期限错配同样十分广泛，而且就在近期这一类项目已经开始零零散散曝出兑付危机。

　　同时，与上述类型私募合作的不仅是基金子公司，其中不乏信托公司身影。而与上述私募机构合作的基金子公司，还包括北京某新晋大型基金公司的子公司。

　　根据一位行业内部人士透露，期限错配、时间错配并非其中最大的风险，由于金融链条被人为延长，投资人无法直接与项目做出对接，中间环节由于法律监督缺位引发的资金挪用现象频繁发生，这明显已经触及国内投融资市场监管的底线。

　　而在基金子公司疯狂布局的通道业务中，这一类型的单一资金计划占比尚难估量。不过对于整个投融链条而言，基金子公司的隐性信用，扮演的正是一个谎言自圆其说最主要的角色。

　　三层设置搭建假堡垒

　　上述业内人士眼中所谓简单的金融操作，并非故弄玄虚。

　　以上述上海基金子公司发行的单一资金计划为例，按照该公司内部人士的说法，该公司只收取了千分之三的通道费用，这款资管计划的资金全部由一家私募基金管理公司提供。

　　而这家私募基金管理公司提供的资金，则是在市场上募集而来。按照上述人士提供的资料，这款产品募集过程中，最低投资门槛为10万元，按照三个月、六个月、十二个月期限设置不同，约定收益维持在大约8%-8.5%。

　　按照21世纪经济报道记者掌握的资料，这一类产品多以固收类资管产品的面貌存在，声称最终投向国内债券市场，投资标的包括普通债券市场、中下企业私募债（垃圾债）和非标债券市场。

　　以这家私募与北京某新晋大型基金公司子公司的合作项目为例，稍微不同的是，其投资门槛设置为25万元，预期收益达到9%-25%（9%-10%+超额收益）。

　　其预期募集规模为1亿元，按照拟定的投资计划，这1亿元资金用以投向基金子公司，成立一款基金子公司单一资金计划。

　　至此，10万元门槛对接的一款基金子公司资管计划包装正式完成。低风险的投资人介入高风险的“类信托”投资领域的法律障碍被破除。

　　“到这个阶段，为何这笔资金不直接投向非标债券市场，或者投资债券市场？”3月份的一次小型行业聚会上，一位市场人士对此颇为不解。这也是多数市场人士的疑惑，资金已经完全可以合法的流向国内一直居高不下的非标投资领域。

　　“为了博取更高的收益，还得加上杠杆。”一位私募基金人士一语点中要害。

　　据介绍，根据接下来的设置，上述基金子公司单一资产管理计划，将以劣后份额的形式出现在某大型PE即将发起成立的有限合伙企业中。

　　“这一类产品可以做到9倍的杠杆，基金子公司单一资金计划有1个亿资金，这些大型PE往往会再配套募集9个亿LP份额，LP份额可能公开募集，也可能通过各种关系，再通过通道业务从银行获得资金。”

　　“由于发行能力有限，私募基金嫁接大型机构的投资产品，专门募集劣后份额的案例并不少见。”另一位私募基金管理公司内部人士证实了这一说法。

　　这一合作的第一个风险敞口也从而得以曝光，溯本求源这一系列金融操作，上述一款规模10亿元的有限合伙企业（或最终包装成集合资金计划）成立之后，承担10亿元资金最大投资风险的投资人，正是通过10万元门槛介入投资，风险承受能力最低的投资人群。

　　资金挪用之虞

　　基金子公司并非从事这一类项目的唯一通道，而上述风险敞口显然也并非最大的风险点。

　　“目前我们的FOT业务也普遍将门槛降到了10万元，只是没有再寻找其他机构合作加杠杆。”此前，北京一家私募机构人士也向21世纪经济报道记者透露。

　　按照其提供的一份基金募集资料，一款对接渤海信托某资管产品的基金产品，按照10万元投资年化收益率也有8%。此外，超过40万的投资人将获得8.5%的年化收益。

　　日前有消息人士爆料称，上述为渤海信托募集上述FOT产品的私募基金，目前正在处理一款产品的兑付危机，其缘由正是因为将一款1年期产品拆分为半年期产品发行，并大幅度的降低了投资人投资门槛。此前，该公司拟通过发行新产品兑付旧产品，不过旧产品到期新产品却未能顺利募集完成。

　　按照上述基金子公司内部人士的说法，最大的风险并非这种设置，而是来自这一类资管产品法律设置上存在较大的资金挪用漏洞。

　　以上述基金子公司项目为例，在成立基金子公司单一资金计划之前，投资人只是与相关私募机构签订投资协议，基金子公司与实际的投资人并不存在法律关系。同一个逻辑下，最终成立合伙制企业也与这些投资人无实质的法律关系。

　　“投资人与私募基金投资管理公司签订合同之后，在现阶段的监管体系下，资金监管并不规范。”按照上述基金子公司人士的说法，根据最终的募集规模，私募机构可能将部分资金投向基金子公司，其它的资金则可能被管理人挪为他用。

　　上述人士对该公司的合作方并未作出评价，不过据透露，其接触的案例曾经出现资金挪用的先例。

　　“目前国内法律环境下，私募投资机构往往也是通过发起设立有限合伙企业参与投融资业务，”4月1日，北京某知名律所合伙人受访时表示，作为企业法律严禁企业间相互借贷，而名为投资实为借贷的模式也是监管模糊地带。

　　而在另一个角度，由于这一类创新裹挟而入的非合格投资人，成为一系列投资链条中最大的风险承担着，也反映出了在这一领域的监管缺位。