主题：样本张裕：混合所有制破题十年

发展混合所有制经济被称为今年深化国企改革的重头戏。而在山东，百年老字号烟台张裕集团有限公司（下称“张裕集团”）10年前即已“试水”，由国有独资公司转身为一家国资、民资、外资三足鼎立的混合所有制企业。

　　混合所有制给张裕集团带来了什么？以其旗下最主要资产上市公司张裕A（000869.SZ）为例，2004年（改制当年）年底这家公司的总资产仅21.66亿元，营业收入为13.38亿元，当年实现净利润2.04亿元；最新一期年报显示，到了2012年底，张裕A总资产已猛增至81.23亿元，营业收入达到了56.44亿元，当年净利润更是突破17亿元（2011年峰值一度超过了19亿元），三项数据分别增长了275%、322%和733%。

　　当地国资部门是率先推行混合所有制的受益者。2004年10月29日之前，烟台国资委持有张裕集团100%的股权，对应张裕A约2.18亿股，以2004年12月31日股价计算，价值约为25.53亿元。在2004年10月底和2005年2月和5月先后三次把股份转让给张裕集团管理层及意大利意利瓦公司（简称“意利瓦”）和国际金融公司（简称“IFC”）两家外资股东时，国资得到了约10.15亿元现金；目前烟台市国资委持有张裕集团12%股份，对应张裕A（000869.SZ）约4000多万股股份，以昨天（4月1日）收盘价计算，价值10.59亿元；而且，改制以后，国资方面共获得了3.073亿元的分红，以上三项总计约23.81亿元。

　　张裕集团的高管及员工也分享到了企业本次大改制的超级红利。2004年，张裕中高层及员工通过烟台裕华投资发展有限公司和烟台裕盛投资发展有限公司完成了对张裕集团的持股。以张裕集团董事长孙利强为例，2004年入股时个人投入资金2780.76万元（部分为信托形式，后期会有部分利息支出），截至目前，其间接持有张裕A逾1100万股，以昨日25.54元/股的收盘价计算，孙利强身价约2.85亿元，而这还不包括最近10年来逾8000万元的现金分红。这一项投资收益率逾1000%。外资也在混合所有制盛宴上狂欢。2005年2月和5月，意利瓦和IFC分别以4.81亿元和1.46亿元的成本获得了张裕集团33%和10%的股份，目前上述两项股份分别对应张裕A约1.14亿股和3455万股，以昨日收盘价25.54元计算，市值分别为29.12亿元和8.82亿元，再加上两家分别获得约8.45亿元和2.56亿元分红收益，资产增值率分别高达681%和679%。2013年，十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，并再提积极发展混合所有制经济，混合所有制改革高调进入大众视野，日前，央企纷纷高调“试水”混合所有制。在此背景下，先行者张裕集团的十年混合所有制历程值得仔细梳理。　B1、B3 记者付连兴


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