主题：万科a:业绩平稳,拿地提速

报告要点
事件描述
2014年3月份公司实现销售面积121.1万平方米,销售金额144.3亿元,分别比2013年同期下降4.8%和5%。
事件评论
公司3月销售同比下降,环比上涨。公司3月份实现销售面积121.1万平方米,销售金额144.3亿元,分别比2013年同期下降4.8%和5%。环比看来,公司今年3月份的销售面积较2月份增加21.9%,销售金额增加18.8%。
3月销售均价同比持平,环比有所回落。3月销售均价为11916元/平米,环比2月下降2.6%。但是同比持平,价格方面基本稳定。由于公司布局的主要是一二线城市,受到3月三四线房价下跌的影响较小。
本月公司新增5个项目。3月公司新增项目5个,分别为:广州项目,净用地面积约2.4万平方米,容积率4.0,计容积率建筑面积约9.7万平方米,拥有该项目70%权益,须支付地价款约2.96亿元;深圳龙岗三馆项目,净用地面积约6.7万平方米,容积率3.88,计容积率建筑面积约 25.1万平方米,拥有该项目100%权益,须支付地价款17.66亿元;南昌时代广场项目,净用地面积约8.4万平方米,容积率3.5,计容积率建筑面积约29.3万平方米,拥有该项目30%权益,须支付地价款约3.41亿元;南京溧水天生桥大道以北项目,净用地面积约21.9万平方米,综合容积率2.4,计容积率建筑面积约52.5万平方米,拥有该项目100%权益,须支付地价款11.00亿元;北京顺义新城第28街区项目,项目净用地面积约2.3万平方米,容积率1.8,计容积率建筑面积约4.1万平方米,拥有该项目 50%权益,须支付地价款约1.89亿元。公司拿地力度有所加大,未来销售的可持续增长有保障。
维持推荐评级。预计公司2014-2016年EPS 分别为1.69、2.0和2.4元/股,对应PE 分别为4.34、3.64和3.02倍,维持推荐评级。

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