主题：工商银行：资产质量优势显现 增持-A

　　摘要

　　资产质量未出现明显的向下趋势

　　除逾期贷款的上升外，五级分类方面没有任何问题，保持了稳步双降的态势。不良率由2.74%下降到2.41%，期末拨备覆盖率提高到116.08%，但拨备占总贷款比重由2.84%轻微降低到2.8%。国有银行在资产质量方面的优势主要来自：

　　改制上市后，仍处在逐步消化历史坏账的阶段。

　　客户群中，中小企业比例较低，而后者是紧缩的宏观政策下受负面影响最大的群体；

　部分股份制银行主要集中在东部沿海城市，受人民币升值的负面影响更大一些；

　　季度息差收窄：年化利差由一季度的2.97%降低到二季度的2.82%，息差由3.07%提高到2.93%。整体来看，生息率的变动不大，季度息差压力主要来自负债方，即存款的定期化。

　　投资建议：维持全年0.35元/股的盈利预测。维持“增持-A”的评级。



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