主题：天相投顾：给予现代投资“增持”评级

2008 年 1-6 月，公司实现营业收入 7.13 亿元，同比增长 3.68％；营业利润 3.52 亿元，同比增长 0.27％；归属于母公司所有者的净利润 2.92 亿元，同比增长 24.63％；实现每股收益 0.73 元，好于市场的预期。

　　计重收费效应对收入增长形成强力支撑。在雪灾、“绿色通道”免收部分车辆通行费、经济等因素对车流量及收入增长形成抑制的情况下，公司道路收费业务收入报告期依然实现增长，主要得益于去年 6 月份实施的计重收费政策。以去年为例，实施计重收费后的下半年收入同比骤增 55.6％，远高于上半年的同比增速 25.4％。我们粗略判断，若剔除掉计重收费影响，则其收入实际上可能有 15％左右的下滑。

　　多因素保障净利润快速增长。除前述的计重收费因素外，公司净利润快速增长还得益于：首先，公司去年同期偿还了大量负债，使得利息支出比去年同期减少 3371 万元，财务费用总体同比下降 51.7％；其次，公司报告期合并大有期货，确认的合并收益 2438 万元计入营业外收入，而去年同期营业外收入几乎为零，剔除该部分影响，公司利润总额与去年同期持平；最后，公司所得税率从 33％下调为 25％，增加净利润约3000 万元，占净利润的 10％，若剔除税改影响，公司净利润同比仅增加 7.36％。



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