主题：中石化 尚未摆脱困境

摩根士丹利称，中石化(0386.HK)尚未摆脱困境。该行预计中石化下半年的盈利仍将呈跌势，还认为北京将在第三季度停止对石油进口发放增值税退税。

　　
　　 摩根士丹利称，国际油价年底前呈涨势。还表示，中石化的净负债比率现为64%，2007年底为59%，摩根士丹利称，这将限制该公司的成长方案(例如收购和资本支出。维持该股减持评级，目标价维持在6.00港元。


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报告期内，中国石化 （600028 ）勘探和营销部门的业绩分别为270亿和223亿元，同比分别增长19%和31%。在化工板块方面，尽管公司主要化工产品价格出现一定涨幅，但由于产品涨幅仍低于同期原油价格涨幅，该板块业绩较去年同期出现了47%的下滑；而在炼油板块方面，在成品油价格倒挂严重的背景下，公司炼油部门亏损460.21亿元。但是，得益于334.02亿元财政补贴的贡献，公司净利润得以实现盈利。预计下半年公司要想摆脱困境，一方面有赖于国际原油价格的下跌，另一方面则需国家成品油价格形成机制的改革或者其它政策扶持。因此，操作上建议观望为宜。