主题：中国联通中报 请看!!

中国联通公布，截至2008年6月底止中期业绩，剔除可换股债券衍生工具公允值变动，期内持续经营业务盈利增长8.9%至37.65亿元(人民币,下同)。

　　
　　 该公司去年同期录得可换股债券衍生工具公允值变动损失约16.4亿元；并由於今年拟出售CDMA业务，故将其列为终止经营业务，CDMA业务上半年盈利为6.5亿元。

　　
　　 集团上半年GSM业务服务收入按年升3.9%至325亿元，GSM平均每月每用户通话分钟数(MOU)为249.6分钟，比去年同期的248.4分钟基本持平，平均每用户每月收入(ARPU)为43.6元，比去年同期的47.3元下降3.7元或7.8%；GSM短信业务使用量按年增6.9%至380.6亿条。

　　
　　 至於上半年长途数据及互联网业务服务收入按年升5.6%至26.2亿元，国际国内长途电话去话时跌20.5%至93.9亿分钟，接续国际及港澳台来话上升20.1%至22.4亿分钟，

　　
　　 此外，集团上半年销售费用增3.4%至53.6亿元；折旧及摊销跌0.6%至109.7亿元。



该贴内容于 [2008-08-25 19:43:20] 最后编辑

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中国联通上半年创利26亿元
在交出一份净利润同比增长97.6％半年报的同时，中国联通董事会今天还公布了关于与中国网通集团（香港）有限公司合并的重大资产重组报告书。

中国联通今天公布的2008年半年报显示，它上半年实现的营业收入和净利润分别约为359亿元和26亿元，分别比去年同期增长4.9％和97.6％，实现的每股收益为0.124元，比去年同期增长97.6％，每股净资产为2.63元，比去年同期增长2.2％，净资产收益率为4.7%，比去年同期增加1.9
％。虽然业绩增长骄人，但中国联通上半年经营活动产生的现金流量净额只有154亿元，比去年同期下降13.5％。值得注意的是，虽然股东账户出现了不小的增幅，但当初重仓中国联通的两只中邮系基金进行了小幅增仓。

在关于与中国网通集团（香港）有限公司合并的重大资产重组报告书中，中国联通表示，本次交易为联通红筹公司以协议安排方式通过网通红筹公司董事会向网通红筹公司股东提出注销网通红筹公司协议安排股份、美国存托股份和尚未行使的期权的建议，向网通红筹公司的协议安排股东、美国存托股份的持有人和期权持有人分别支付联通红筹公司新发行股份、新发行美国存托股份和特殊期权作为对价，并由网通红筹公司向联通红筹公司发行股份，进而使网通红筹公司成为联通红筹公司的全资子公司。因此，网通红筹公司及其协议安排股东、美国存托股份持有人和期权持有人均为联通红筹公司在本次交易中的对方。本次交易完成后，网通红筹公司将成为联通红筹公司的全资子公司。

尽管整合已经是大势所趋，但中国联通还是就相关风险对投资者进行了提示。中国联通表示，本次交易完成后，重组后的联通红筹公司会着手将网通红筹公司的业务与联通红筹公司的现有业务进行整合，该整合工作能否顺利进行，将对公司未来经营及收入带来重要影响。同时，新公司还可能面临未来经营的风险以及CDMA业务出售交易未能完成等风险。由于考虑到公司融合、3G牌照的发放、行业监管政策等诸多不确定因素，中国联通也未就本次交易做出盈利预测。

　 作为最后一次包括CDMA业务在内的中期业绩，中国联通(00762.HK)交出了一份漂亮的答卷。

　　
　　 在公司盈利特别是GSM盈利都实现了成倍增长的前提下，新联通的管理层更是对未来充满信心：新联通最快将于明年第三季度推出3G服务，在未来的3G格局中，新联通将拿下三成用户。

　　
　　 中国联通盈利增长一倍

　　
　　 昨天公布的中国联通业绩显示，截至2008年6月底，股东应占利润为44.09亿元，比去年同期增长1.03倍。总收入为351.4亿元，比去年同期增长4.0%。

　　
　　 中国联通的持续经营业务收入为351.4亿元，比去年同期增长4.0%，盈利37.7亿元，比去年同期增长1.07倍。其中，GSM业务收入为325.0亿元。

　　
　　 CDMA业务因为即将出售给中国电信，被列为终止经营业务。2008年上半年，CDMA实现盈利6.5亿元。

　　
　　 截至2008年6月30日，GSM用户为1.27亿户，CDMA用户为4317万户。与去年末相比，GSM用户增长了703.5万户，CDMA用户增长了124.2万户。

　　
　　 移动增值业务发展迅速。上半年GSM移动增值业务收入，比去年同期增长21.6%，占GSM移动业务服务收入比重达24.1%。

　　
　　 据中国网通董事长兼CEO左迅生介绍，根据中国联通和中国网通的合并进展，整合工作将在未来一年内完成，目前，除了常小兵将担任新公司的董事会主席和首席执行官之外，其他的管理层还没有完全确定。

　　
　　 有信心获得三成3G用户

　　
　　 联通董事长常小兵在发布会上表示，如果中国联通能在下半年拿到3G牌照，联通计划在明年第三季度推出3G服务。

　　
　　 对于新联通未来的3G政策，左迅生表示，3G建设会放在电信重组完成后从明年开始建设，预计在2010~2012年完成。

　　
　　 中国联通CFO佟吉禄解释说，未来中国联通的资本开支将超过1000亿元，中国联通与中国网通合并后，两家公司总共有650亿元现金流，两年共1300亿元，出售C网获得的净现金为300亿元，因此可以满足1000亿元的投资需要。

　　
　　 “新公司的目标是通过开通3G后一年之内达到扣除利息、税项、折旧及摊薄后的盈利收支平衡，两年后实现盈利。”佟吉禄说。

　　
　　 左迅生表示，有信心新联通将成为最好的3G运营商，因为WCDMA是最好的一张牌照，技术和产业链最成熟，他预计新联通得到1/3的3G用户没有问题，应该是“比1/3更多的用户”。

　　
　　 常小兵指出，内地发展3G业务，并将3G业务提高到一定比例所需要的时间不会比国外的时间长。未来两年，新联通的1000亿元，主要都将用于3G，而初期的3G投资范围不会少于50个沿海及发达城市。

　　
　　 至于现有的小灵通用户，左迅生表示，暂时不会简单地利用GSM网络取代小灵通用户，因为小灵通用户规模仍然达到2500万，因此新联通将尽可能延长小灵通的生命周期，在推出3G业务后可以更容易吸引小灵通用户转网。

　　
　　 左迅生还表示，相信未来政府会出台“不对称”的监管政策，以解决行业失衡问题。他称，重组已经是其中一个解决方案，未来仍有政策会陆续推出，参考国外经验，政策可能包括单向号码携带以及限制市场份额等。

　　
　　 中国网通品牌将消失 创新型业务弥补固网收入下滑

　　
　　 马晓芳 王磊燕

　　
　　 以宽带为代表的创新型业务已经成为挽救固网运营商收入不断下滑的“救命稻草”。

　　
　　 中国网通(00906.HK)昨天公布的2008年中期业绩显示，中国网通上半年，剔除初装费摊销收入之后的总收入为406.20亿元，同比下降0.15%。

　　
　　 但是，由于所得税率变动及非现金交易收益等因素的影响，报告期内净利润同比增长11.9%至人民币58.77亿元，如果剔除非现金交易的影响，经调整净利润为人民币54.2亿元，同比增长3.2%。

　　
　　 根据中国联通和中国网通的合并进展，新公司的名称为“中国联合网络通信(香港)股份有限公司”。

　　
　　 中国网通董事长兼CEO左迅生在昨天的媒体会上首次表态，合并完成之后，中国网通的品牌将取消。“培育网通的品牌不容易，没了很可惜，但从大局来看，重组是要付出成本的，在大的格局中，要从长远来看品牌的定位。”

　　
　　 创新型业务增长迅速

　　
　　 中国网通表示，创新型业务收入同比增长26.2%至164.8亿元，占收入比重同比上升8.5%至40.6%。

　　
　　 中国网通指出，由于移动替代不断增强，并进一步延伸到长途语音业务，传统固网业务持续下滑，但创新型业务高速增长，其收入基本弥补了传统固网业务收入的下滑。

　　
　　 截至6月30日，网通本地电话用户数达到10851万户，比2007年末减少231万户，其中，固定电话减少149.9万户，小灵通减少81.1万户。

　　
　　 财报公布的数字显示，传统固网各项业务收入下滑明显。上半年本地通话费收入跌11.8%至90.72亿元；电话月租费收入跌23.4%至51.32亿元，国内长途通话费收入跌11.8%至39.45亿元；增值服务费收入则微跌1.38%至29.93亿元；网间结算费收入跌6%至39.51亿元。

　　
　　 宽带服务收入达到人民币88.59亿元，同比增长38.8%，占总收入比重达到21.8%，比2007年同期提高6.1个百分点，单一用户平均收入(ARPU)达到人民币68.5元。

　　
　　 此外，中国网通ICT业务总收入达人民币18.82亿元，比去年同期增长28.5%，占收入的比重达到4.6%。ICT业务总收入达人民币18.82亿元，比去年同期增长28.5%，占收入的比重达到4.6%。“电话导航”、“黄页”和互联网广告业务等业务收入达到人民币4.13亿元，同比增长339.4%。

　　
　　 宽带用户每年净增800万

　　
　　 财报显示，截至6月30日，中国网通宽带用户数达到2335.5万户，比上年末净增358.7万户，在中国网通服务区内的市场份额达到90.4%，同比提高1.5个百分点。

　　
　　 左迅生表示，预计宽带业务将保持快速增长，去年的目标是新增700万用户，由于上半年已经增长359万，因此，今年宽带用户的发展有望超过预期。

　　
　　 网通CFO李福申补充说，未来两到三年，预计宽带用户的净增长将达到800万，这个数字并不包括南方电信市场。

　　
　　 左迅生认为，在移动取代固网的情况下，固网用户未来仍会下降，这在未来的一到两年都不会停止，但网通希望通过捆绑销售等措施，使固网用户维持在现有水平。

　　
　　 财报显示，中国网通正将“亲情1+”从单纯的提供业务捆绑转变为“满足家庭用户多媒体信息服务需求”。今年上半年，网通“亲情1+”用户数已达到997.1万户，其中，宽带用户中“亲情1+”的渗透率已经达到36%。

　　
　　 李福申表示，在目前中国网通的资本开支中，约有50%投向宽带，而在未来仍将保持这一比例。

　　
　　 左迅生还指出，新联通不会进行裁员。“合并后公司内部(部门)接轨上会作调整，但是，不会裁员。因为合并后，工作和业务量都很大。”

亏这么多只能指望分红时多给点了

中国联通中报点评：折旧费用下降推动盈利增长 　　维持“增持”评级。不考虑协同效应，假设中国联通（600050）和中国网通于2008年完成合并，我们预测公司2008年至2010年EPS预期分别到0.30元、0.33元和0.35元。剔除出售C网带来的每股约0.50元的收益，公司目前的2008PE约为15倍，已经接近历史低点。尽管公司股价催化剂如非对称管制政策的出台、协同效应带来的新增用户市场份额的提升尚难以准确的预计，我们认为长期来看协同效应和3G带来的竞争地位以及效益的改善仍值得期待，维持“增持”的投资评级。