主题：万科1623亿已售未结资源 保利今年销售预增20%

2014年04月14日 06:07 来源： 理财周报

　　注：2013年年报将于2014年4月25日发布，请特别关注以下事项：

　　1、2013年前3季度公司实现净利润13.10亿元，其中投资收益占95.09%；公司2013年净利润预增230%，关注雅砻江水电对年报的贡献。

　2、公司多晶硅资产新光硅业（持股38.9%）持续亏损，停产逾2年，关注能否剥离该业务。

　　3、2013年3季度公司已在着手推进收购川投集团全资子公司四川川投电力的相关事宜，关注该资产注入的最新进展和盈利贡献。

　　4、截至2013年3季度末，公司应收账款高达3.17亿元，占营业收入38%。关注年报应收账款的回笼情况。

　　LCZB073：国电电力(行情,问诊)

　　注：2013年年报已于2014年3月25日发布，请特别关注以下事项：

　　1、非经常因素掩盖了公司的真实盈利能力。2013年公司净利润同比增长21.9%，若扣除资产减值损失（8.4亿）、资产处置损失（3.9亿元）后，实际盈利增速高达62.1%。

　　2、成本大幅下降。由于煤价显著下降，公司燃料成本下降达27亿元，推升电力业务毛利率提升6.06%至28.94%，全年综合毛利率增加5%，关注后续煤价走势。

　　3、国电集团装机是公司的3倍，并在2010年4月承诺，5年内将发电资产注入公司，外延式增长可期。

　　4、拟向中石化集团转让其持有的宁东公司45%的股权，甩掉亏损煤化工包袱，专注发展电力。

　　小结：实际盈利能力远超报表，未来成长性明确。并且随着战略调整，专注发展电力资产。

　　LCZB074：万科A(行情,问诊)

　　注：2013年年报已于2014年3月7日发布，请特别关注以下事项：

　　1、盈利情况：全面摊薄的净资产收益率为19.66%，仍然保持在历史高位。

　　2、负债水平：截至2013年末，公司净负债率为30.7%，较2013年中期时的41.5%下降约10.8个百分点，继续保持在行业较低水平。

　　3、未来业绩支撑：公司合并报表范围内尚有1437.4万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1623.3亿元，充足的已售未结资源已锁定未来业绩。

　　4、分红比率。2013年公司拟每10股派4.1元，分红率29.9%，为历史最高。

　　小结：2013年万科年度销售金额再度刷新行业纪录，2014至而立之年，在维持销售快速增长的同时，有望在商业运营、地产金融、海外布局等方面有新斩获。

　　LCZB075：烯碳新材(行情,问诊)

　　注：2013年年报将于2014年4月28日发布，请特别关注以下事项：

　　1、2013年度，通过资产置换，公司主业由房地产开发转型为碳新材料。关注置入上市公司的资产对公司业绩的影响。

　　2、目前公司石墨烯在研发当中，重油助燃剂和介孔活性碳肥属创新性产品，重点关注其业绩表现。

　　3、报告期间投资2亿增资丽港稀土，观察该并购标的业绩贡献情况。

　　4、2013年11月提出的13亿定增投资石墨改扩建等项目目前实施进度如何。

　　LCZB076：保利地产(行情,问诊)

　　注：2013年年报已于2014年4月1日发布，请特别关注以下事项：

　　1、净负债率从三季度末的103%降至94%，但在行业内仍属偏高；谨防负债率从2013年末水平再度激增。

　　2、鉴于鉴于土地成本上升和资本化利息费用增幅加速，公司净利润率至2013年达到了史上最低点。

　　3、报告期末，公司已售未结算资源约1200万平方米，为未来营业收入的平稳增长奠定了坚实基础。

　　4、预计公司2014年销售金额仍能增长20%以上，超过1500亿元。

　　小结：如何在持续降杠杆的背景下维持其成长性，是保利最大的命题。

　　LCZB077：华夏幸福(行情,问诊)

　　注：2013年年报将于2014年4月17日发布，请特别关注以下事项：

　　1、截至2013年3季度末公司资产负债率高达89.62%。目前其高资产负债率是否得到控制。

　　2、最新的土地储备情况如何，其中京津冀项目占比多少，可售货值能否支撑公司持续高增长。

　　3、公司目前的收入和利润是环北京地区，未来异地项目的扩张和销售计划。

　　4、2013年9月推出的60亿定增7大项目的最新进度和业绩贡献情况。


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