主题：福田汽车上半年业绩略超市场预期

福田汽车上半年净利润3.4亿元，同比增长61.7%。分析人士指出，这一业绩略超市场预期，业绩平稳增长在于公司提高中高端产品结构比例，以及进行产品提价和实施稳健的财务政策。

　　福田汽车(600166)8月25日公布08年中报，报告期内，公司实现营业收入184.5亿元，同比增长29.5%；营业利润3.9亿元，同比增长19.2%；净利润3.4亿元，同比增长61.7%；每股净收益0.42元，同比增长61.5%。

　　东方证券汽车行业高级分析师秦绪文认为，福田汽车上半年业绩小幅度超出市场预期。细分业绩构成看，首先，福田汽车名义税率由33%，下降至25%，有效税率由36.8%，下降到25.8%，所得税税率的降低，增厚公司净利润大约0.5亿元；其次，政府补贴的大幅度增加,使得营业外收入同比增长605%，营业外收支净额增厚公司盈利大约0.18亿元；另外，公司处置可供出售金融资产获得投资收益0.2亿元。如果剔除上述因素对净利润的影响，福田汽车中报业绩增速约20%左右，但这一增速也超出市场的预期。

　　福田汽车中报显示，公司上半年销售汽车达250,436辆，同比增长18.8%。其中：轻型卡车(含微卡)实现销量200,589辆，同比增长18.0%，行业排名继续保持第一，市场占有率达29.3%；中重型卡车实现销量38,366辆，增长18.8%，行业排名继续保持第五，市场占有率达7.5%；轻型客车实现销量7,943辆，增长14.8%，行业排名跃居第二，市场占有率达14.5%；大中型客车实现销量1278辆，增长35.5%，市场占有率达到2.0%。

　　在福田汽车保持市场地位不变前提下，广发证券汽车行业研究员汤俊指出，福田汽车上半年业绩能够平稳增长在于原材料价格上涨背景下，公司保证盈利能力前提下在业内率先提价，轻卡涨价3,000至6,000元、重卡涨价7,000至20,000元。同时，提高中高端产品结构比例(尤其是轻卡)以缓解成本上升压力。

　　正是由于以上两个因素，福田汽车上半年能抵御成本压力，改善了主营业务盈利能力。中报数据显示，主营业务毛利率仅下降0.31个百分点。其中，中重卡业务毛利率下降1.72个百分点，毛利同比增长45.5%；轻卡业务毛利率增加0.67个百分点，毛利同比增长2.2%；大型客车业务毛利率上升9.48个百分点，毛利同比增长227%。

　　秦绪文指出，福田汽车报告期内的财务政策也偏于稳健，重要体现是，将大约2.3亿元的研发支出进行了费用化处理。此外，福田汽车上半年各项费用支出为10.54亿元，同比增长26.37%，期间费用率下降0.14个百分点。国泰君安分析师张欣认为，市场营销力度进一步加大情况下，这一费用支出增长相对合理，同时也表明企业对费用支出的控制较为严格。



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