主题：京东方A(000725)：连续7季度实现盈利 投资者利益诉求大

本周，半导体显示生产商京东方先后于4月22日和4月25日发布2013年年报和2014年1季报。年报显示，公司去年实现归属于上市公司股东净利润23.5亿元，同比增长811%；实现每股收益0.17元，同比增长逾815%。季报显示，公司今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增104%。

　　在大尺寸液晶面板价格下跌的背景下，从2012年盈利2.58亿元到2013年盈利23.5亿元，京东方以8倍的净利润增长率实现业绩飞跃。同时，截至2014年1季度，公司已连续7个季度保持盈利。这家曾因产线扩张及业绩低迷而饱受诟病的国内半导体显示龙头，已使盈利的连续、稳定和快速增长成为“常态”。

　　价格往下业绩往上

　　在京东方去年23.5亿元的净利润中，扣除非经常性损益的净利润达17.1亿元。虽然业绩骄人，但从整个市场环境来看，2013年的液晶面板市场并不平顺。京东方表示，上半年市场整体平稳，公司抓住机遇，为全年业绩奠定坚实基础；进入下半年以来大尺寸产品价格有所下降。

　　对于盈利增长的原因京东方表示，2013年各产线保持满产满销，产能明显高于去年同期，规模效应充分体现。北京8.5代线完成120K扩产；鄂尔多斯（600295）5.5代AMOled产线、合肥8.5代线均实现产品点亮投产，据京东方总裁陈炎顺在本周的业绩说明会上透露，鄂尔多斯5.5代线将于2014年7月前实现量产。此外，重庆8.5代线项目于2013年7月开工建设。京东方与国内外品牌客户还协同开发多款全球首发产品，2013年全球新品首发率超过30%，并陆续推出全球最大尺寸98英寸8K超高清显示屏 、全球首款55英寸超高清裸眼3D显示屏、像素密度高达500 PPI的LTPS-TFT手机屏、AMOLED柔性显示屏等亮点产品。

　　同时，在下半年大尺寸产品价格略有下降的情况下，公司持续的产线调整和产品结构优化收到成效。公司加快小型化转型，合肥6代线、北京8.5代线实现产线小型化改造和产品切换。由此提升了移动类面板产能比重。公司亦提升了高附加值产品比重，目前高附加值产品占比已超过70%，保证了盈利提升。从毛利率上也能看出盈利能力的提升。年报显示，2013年京东方TFT-LCD产品的毛利率为25.1%，同比增长了14.45个百分点。

　　对于京东方在面板价格下跌情况下保持利润大增的原因，兴业证券（601377）也认为要归功于产品结构的调整。“随着公司产品结构调整，更大尺寸面板、高品质面板和移动类面板产品比例进一步提升，公司抵御市场波动能力显着加强”兴业证券分析师刘亮指出。

　　下一个盈利增长点在哪里？

　　对于2014年液晶面板的供需状况和价格走势，有数据显示目前国内液晶显示行业的国产化率已从2011年5%提升到目前约40%，兴业证券指出，国内电视厂商采购国内面板的意愿较强，看好国产化比例进一步提高的趋势。京东方总裁陈炎顺在投资者交流会上指出，即使内地面板生产线全部投产，到2015年将满足80%的国产化率，未来面板产能不会出现过剩，国产面板仍有相当大的需求空间。

　　价格方面市场也普遍持乐观态度。在DisplaySearch最新面板报价中，液晶电视面板价格跌幅已有所趋缓，而笔记本和桌面型显示器部分尺寸的价格有微幅上升。兴业证券据此判断，随着下游厂商库存陆续降低，大尺寸面板价格有望在3、4月份企稳回升。兴业证券指出，平板电脑仍处于高速增长阶段，2014年面板价格有望企稳或小幅回升。

　　在市场环境向好的背景下，京东方2014年又是否能实现盈利，公司的下一个盈利增长点在哪里呢？

　　2014年2月，京东方发布公告开展中小尺寸模组项目。东方证券指出，平板和超极本会是未来仍具有高速成长的下游领域。公司自2012年起持续向小型化面板进行产品结构调整，目前产品已顺利导入三星、联想等国内外一线移动终端品牌，获利提升明显。

　　触摸屏项目也值得期待。2013年的非公开发行中，采用OGS技术、设计产能60K/月的合肥触摸屏项目是新规划项目，预计于今年9月投产，届时将成为全球最大尺寸触摸屏生产线。

　　同时，京东方总裁陈炎顺表示，这两年在稳定面板满产满销基础上，也在加大向产业链两端涉足。如公司加大智慧（601519）显示系统的投入，显示终端方面自主开发65”、55”智能一体机、110”UHD产品已实现量产销售，BiTV1.0三款产品已于2013年年底上市。公司还成立了自己的产业基金，加大向上游材料和装备涉足。

　　能否做到与投资者共进退？

　　在本周三京东方举行的业绩说明会上，有不少投资者认为，京东方目前已连续7个季度实现盈利，理应将成长果实与广大投资者共享。

　　对此，公司董秘刘洪峰指出：“2013年公司取得了较好的经营业绩，但由于累计未分配利润为负，故不能进行利润分配”。他同时表示，管理层十分重视投资者回报，已制定未来三年回报规划。

　　记者注意到，公布2013年年报当天，京东方同时出台《未来三年股东回报规划》和针对2014至2016年的《股份回购长效机制》。

　　股东回报规划显示，京东方在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，优先采取现金方式分配股利。每年以现金、股票或现金加股票的方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之三十。在有条件的情况下，京东方可以进行中期利润分配。

　　股份回购长效机制显示，公司将以公司自有资金进行股份回购，并设立股份回购基金专门用于支付股份回购所需资金。每期回购股份实施注销减资或股权激励计划的资金规模原则上不低于人民币10亿元。


　　为表达对公司未来发展的看好以及与投资者利益共进退的决心，京东方于今年2月底发布公告表示，公司部分董事、监事、高管及其他核心管理人员拟于2014年3月1日至2014年6月30日期间通过二级市场以个人自有资金购买公司股票，总金额不低于人民币1000万元。

　　有投资者注意到距离公司公布的增持起始日期，时间已过去近两个月，但目前仍未有增持综影。对此刘洪峰指出，由于此前处于定期报告披露前的时期，按相关规定，高管人员暂不适宜进行增持行为。但购买 公司股票正按计划推进。

　　京东方目前所推出的上述三项维护投资者利益的举措，仍停留在书面阶段。未来实施情况如何，本报将持续给予关注。 返回首页



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