主题：建设银行中报显示其良好防御性

　建设银行上半年实现净利润586.92亿元，同比增长71.34%，每股收益0.25元。分析人士表示，公司业务发展均衡稳定，成本控制良好，具有良好的防御性。

　　建设银行(601939)半年报显示，公司上半年实现营业收入1,351.88亿元，同比增长36.12%；实现利润总额756.55亿元，同比增长49.69%；净利润586.92亿元，同比增长71.34%；每股收益0.25元，较2007年同期提高0.10元；资产总额达到70,577.06亿元，同比增长6.96%；负债总额达到66,023.08亿元，同比增长6.90%。

　　国泰君安分析师伍永刚认为，建设银行利润增长的驱动因素主要有以下几点：利息净收入增长一般；非利息净收入大幅增长；资产减值准备计提同比增加较少；费用收入比同比下降；实际所得税率同比大幅降低。

　　光大证券分析师金麟也表示，上半年建行贷款增长符合预期，并且体现出按揭贷款保持小幅增长、租赁公司业务发展较快、贴现贷款有所增长的特点。建行上半年的贷款增长受宏观经济波动影响相对较小，对公存款增速有一定放缓，但储蓄存款回流明显。

　　金麟认为，上半年建行储蓄存款增幅为12.47%，略高于行业平均水平，反映了经过大规模网点改造之后建行的网络优势正在逐步体现；储蓄存款将构成建行稳定的资金来源，形成负债方的抗周期特征；中间业务收入也有稳定成长，虽然资本市场不振，但理财需求仍通过咨询顾问、托管等方面的收入增长体现出来，而银行卡收入同比增长42%也具有重要意义。

　　建行中报利润表显示，上半年集团实现利润总额756.55亿元，同比增长49.69%，其中由于利息净收入和手续费及佣金净收入增长带动营业收入较2007年同期增长36.12%，超过营业支出21.69%的增幅；净利润同比增幅为71.34%；由于从2008年1月1日起，国内企业所得税税率从33%降至25%，使得净利润增幅高于利润总额增幅。

　　金麟表示，公司在二季度显著加大了计提力度，信用成本率恢复到2007年水平；另一方面，不良贷款处置有所加速，从而推动不良贷款继续“双降”；同时，上半年公司的成本收入比已经降低至28%，这一指标处于业内很低的水平，再赋予建行另一项防御特征。

　　金麟最后表示，综合来看，上半年建行表现出几个特点：业务发展均衡稳定、良好的成本控制、低资本消耗和良好的资产质量，再次验证了其良好的防御性。

　　建设银行(601939)8月26日午盘收报5.27元，下跌0.05元或0.94%。



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