主题：韶钢松山:消耗高价原料库存及人民币贬值,1季度环比亏幅扩大

事件描述
韶钢松山今日发布2014 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 49.35 亿元,同比增长12.11%;营业成本49.64 亿元,同比增长17.95%;实现归属于母公司所有者净利润-3.14 亿元,去年同期为0.35 亿元;1 季度对应EPS 为-0.13元,2013 年4 季度EPS 为-0.003 元。
事件评论
消耗高价原料库存及人民币贬值,1 季度环比亏幅扩大: 1 季度需求低迷之下,钢价环比下跌3.24%,同时,集团口径计算公司钢材产量1 季度环比下降3.91%,最终量价齐跌致使1 季度收入环比下降4.08%。与此同时,1 季度毛利率环比下降2.66 个百分点至-0.58%,成为公司1 季度亏损的主要原因。考虑到2013 年末存货中原料占比较大,在1 季度钢价及原料价格下行的情况下,公司毛利率环比下降为负或源于消耗前期高价原料库存。
另外,受人民币1 季度贬值影响,公司汇兑损失上升导致财务费用环比增加1.02亿元,以及去年4 季度因处置35000Nm3/h 制氧机增厚营业外收入1.05 亿元而今年1 季度并无此项,进而导致1 季度公司营业外收入环比减少1.04 亿,进一步加重公司盈利下滑幅度。
同比方面,主要因毛利率同比下滑为负值及人民币贬值引起汇兑损失增加,1季度业绩同比明显下滑并出现亏损。
转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团。宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,公司发展迎来新的机遇。
预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.05 元、0.08 元,维持“谨慎推荐”评级。

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