主题：包钢稀土：收购和发稀土北方整合开始 强烈买入

业绩基本符合预期。报告期内，公司实现营业收入1292.60百万元，实现净利润247.14百万元，全面摊薄每股收益0.31元，基本符合预期。由于公司上半年停产一个月，我们预计公司业绩也将出现前低后高的走势，下半年业绩较上半年有较大提升。

　　
　　 易货贸易政策收紧。报告期内，镧铈产品价格出现较大幅度上涨，而镨钕产品价格有较大幅度下降，公司适时调整了易货贸易政策，最新的政策将提升公司对镧铈产品市场的控制力，也将提升公司未来业绩。

　　
　　 综合毛利率有所提升。报告期内，公司稀土产品综合毛利率40.18％，同比增长8.6％，但由于稀土金属特别是金属钕价格的下跌造成稀土金属产品毛利率同比下降12.38％。

　　
　　 收购和发稀土股权，北方稀土整合开始。公司拟议9165.94万元收购和发稀土51％的股权，符合我们之前的预期，这一动作是包钢稀土整合北方稀土分离企业的开始，也可看成是国内稀土行业又一大事件。我们此前已经明确提出，和发稀土拥有稀土氧化物6000吨、金属钕800吨、抛光粉1500吨、储氢材料1000吨的生产能力，将于包钢稀土现有的业务完美结合，增强包钢稀土在稀土磁性材料、抛光材料、储氢裁量等稀土主要应用领域的控制力和话语权。我们预期公司对达茂以及甘肃稀土的整合公司未来也将有序展开。

　　
　　 扩大金属钕生产规模。包钢稀土在持股58.42％的子公司瑞鑫扩建年产3000吨金属钕（镨钕）项目，加上华美和和发的金属钕产能，将使公司的金属钕（镨钕）总产能达到9300吨/年，为公司筹划的钕铁硼磁性材料项目提供充足的原料供应。另一方面，提升氧化镨钕的金属转化率将有利于遏制其他稀土金属提炼企业在磁性材料领域对公司的影响，从而使公司的控制力进一步下沉。

　　
　　 建设稀土精矿储备库和稀选厂技术改造。30万吨稀土精矿储备库和稀选厂技改将改变目前公司稀土产品回收利用率低的短板，减少稀土资源浪费，增强和确立其稀土龙头地位。

　　
　　 组建包钢稀土国贸公司。包钢稀土联合其他稀土企业联合组建国际贸易公司，并持股55％，从销售端控制产品流向，有利于实现对全国稀土原料价格的调控，形成稀土欧佩克的格局，促进公司自身稀土产业的做大做强。

　　
　　 盈利预测和投资评级。我们维持对公司的盈利预测，08-09年EPS将分别实现0.79元和1.05元，重申“强烈买入”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。