主题：中国国贸:债券发行获批进一步充实建设资金

研报海通证券2014-05-07 09:10
事件:2014年一季度公司完成营业收入5.32亿元,同比增长6.95%;归属于上市公司所有者净利润1.34亿元,实现每股收益0.13元,同比增长25.16%。
投资建议:2014年一季度实现归属于上市公司所有者净利润1.34亿元,同比增长25.16%。未来随着公司东写字楼的改造到位以及三期B的建设逐步推进,公司的写字楼出租面积有望进一步扩大,在区域写字楼相对稀缺的环境下有助于改善进一步扩大收入。同时公司债券发行方案获批将为公司建设三期B以及升级东写字楼提供足够的资金支持。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.38和0.43元。截至4月29日,公司收盘于10.13元,对应2014年PE为26.66倍,2015年PE为23.56倍。考虑到公司的稳健增长表现,给予公司2014年30倍市盈率,对应目标价格11.4元,维持“增持”评级。
主要内容:
1. 2014年一季度实现营归属母公司净利增长25%:2014年一季度公司完成营业收入5.32亿元,同比增长6.95%;归属于上市公司所有者净利润1.34亿元,实现每股收益0.13元,同比增长25.16%。
2.债券发行获批充实建设资金:公司于4月15日公告其发行7年期9亿元债券的方案已经获得证监会通过。目前公司正在进行三期B的建设,同时公司还计划对国贸展厅以及东写字楼进行升级改造,后续债券发行成功将有效支撑公司的后期的建设计划。
3. 投资建议:维持“增持”评级:2014年一季度实现归属于上市公司所有者净利润1.34亿元,同比增长25.16%。未来随着公司东写字楼的改造到位以及三期B的建设逐步推进,公司的写字楼出租面积有望进一步扩大,在区域写字楼相对稀缺的环境下有助于改善进一步扩大收入。同时公司债券发行方案获批将为公司建设三期B以及升级东写字楼提供足够的资金支持。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.38和0.43元。截至4月29日,公司收盘于10.13元,对应2014年PE为26.66倍,2015年PE为23.56倍。考虑到公司的稳健增长表现,给予公司2014年30倍市盈率,对应目标价格11.4元,维持“增持”评级。
风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展

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