主题：宇通客车:1季报基本符合预期

研报中银国际证券2014-05-05 15:35
2014 年1 季度,宇通客车(600066.CH/人民币16.84,买入)实现收入44 亿元,同比增长1.4%,实现净利润2.8 亿元,同比增长6.7%,折合每股收益0.22 元,业绩符合预期。其中,1 季度公司扣除非经常性损益的净利润达到2.5 亿元,同比增长21.9%,主要是由于去年1 季度公司获得政府补助约5,000 万元,扣除这一因素影响后,公司净利润仍保持较快速的增长。
销量分析.
1 季度,长途客运市场和旅游客运市场持续低迷,公司公路客车销量下滑幅度达到21%。我们认为,长途客运市场受高铁分流的负面影响仍将持续,旅游客运市场短期内受“三公消费”低迷影响下滑较大。此外,公路客车小型化趋势明确,对以销售大中型客车为主的宇通而言,影响较为负面。1 季度,公司在座位客车市场的份额仅15.2%,大幅低于2013 年20.7%的水平,主要是由于小型客车市场快速上量,而宇通小型客车销量较小,因此市场份额出现下降。
1 季度,公司公交客车和校车销量分别增长20%和40.8%,市场份额分别达到28.1%和35.4%。全年来看,国内公交和校车市场需求仍将保持平稳较快增长。我们认为,通过不断提高市场份额,公司在公交和校车市场增长有望弥补公路客车销量的下滑。
2014 年1 季度,公司新能源订单情况仍保持较好的增长势头。但2 季度以来公司新能源业务发展势头略低于我们的预期,各地新能源招标采购积极性不高。我们预计,在去年高基数的基础上,今年上半年公司新能源销量规模仍将保持增长。考虑到公司新能源客车的技术优势和经济性优势,以及新能源补贴政策有望扩展到全国,我们仍维持公司全年10,000 台的销量预测。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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