主题：券商论后市：新政策提供新机遇

光大证券(8.23,0.010,0.12%):新政策提供新机遇

□光大证券 曾宪钊

　　本周深沪两市震荡整理，沪指2000点大关守而未破。国九条正式推出后，系列制度的改革，有利于资本市场长远发展，短期看，新股发行制度的改革由于时间太紧，要想根治准上市企业与二级市场投资者博弈的可能性较小，市场短期面临强劲反弹，但反弹空间相对有限。

　　4月份CPI同比上涨1.8%，环比下降0.3%，同比数据创下近18个月以来新低，PPI同比下降2%，环比下降0.2%。显然，CPI的回落表明社会需求不足，在工业通缩的情况下，CPI与PPI剪刀差的缩小也将导致下游行业的利润减少，不利于经济的稳定。CPI回落后，降准的空间打开，但目前整个市场利率环境并不太差，周五7日shibor为3.1940，较4月末明显回落，同时，地产行业去库存仍未结束，新的经济增长点还不明确，过度使用经济刺激手段将使得长期的可调控能力减弱，因此，经济的大幅刺激还需要等待更好的时点。

　　值得注意的是，产业资本的入市力度开始加大，金地集团(7.75,-0.010,-0.13%)、金融街(5.89,-0.150,-2.48%)等近20家公司被民资“超买”。一方面，产业的转型使得部分传统行业的公司，希望通过二级市场增加对某些行业的控制权或是并购，并切入国企改革的蛋糕；另一方面，二级市场部分公司市净率已有优势，加上部分隐蔽资产的重估，在财务上套利的机会也较为明显。笔者认为，产业资本的介入力度加大，反映了证券市场金融属性的优势，在整个经济去杠杆的背景下，通过资本市场利用股权融资进行并购做大的机会明显，为资本市场长期发展打下好的基础。

　　此外，创业板(379.00,0.000,0.00%)一季报业绩整体增长16.7%，考虑到去年的低基数效应和现有的高估值环境，成长股的整体机会并不明显，市场机会仍集中在一些事件及政策预期上，新国九条推出后券商股机会明显，值得投资者重点关注。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1950-2100点

　　下周热点 券商

　　下周焦点 新股政策


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民生证券：缩量整理 等待方向选择

　　□民生证券 吴春华

　　连续下挫后，市场在2000点附近企稳反弹。但由于量能持续萎缩，反弹呈现出脉冲特点，最终在周K线上收出小阴线。多空双方经过一段时间的较量后，将最终选择方向。从利好的方面看，新“国九条”、新股发行的配套措施以及退市制度的建立等举措有望落地、券商创新大会的召开等，都对市场产生一定的影响；利空方面，新股发行的临近以及经济下行压力没有得到真正的改善等，使市场谨慎心态增多。对于后市，投资者应密切关注消息面的变化。

　　到目前为止，IPO预披露已经307家，近期有3家公司获得发审会通过，累计过会企业32家。据报道，IPO配套规则即将发布，这意味着IPO正式启动的条件已经具备，新股发行越来越近。近期市场的走势已经在消化新股发行的压力，市场需要的是信心的重树。资本市场的改革，特别是新“国九条”即将推出，对资本市场的影响是较大的，新股发行的注册制改革、培育私募市场以及扩大资本市场开放等，都对市场产生积极的影响，过度的悲观也不可取。

　　从市场环境看，超跌反弹是主基调。有色金属(3082.72,56.340,1.86%)、煤炭以及黄金板块个股都出现了轮涨，但是由于缺乏需求以及业绩的支持，更多的是股价的修复，缺少持续走强的契机，只能以短线的思维来考虑。

　　从技术上看，由于量能萎缩，股指上涨高度受到限制，特别是5日和10日均线未能攻克，短期市场走势偏弱。周K线上，KDJ继续向下发散，MACD的趋势不是特别明朗，仍处于选择方向的过程中。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2080-2150点

　　下周热点 券商

　　下周焦点 消息面

西南证券:大盘处于筑底阶段

□西南证券 张刚

　　本周大盘震荡下探，2000点整数关口面临威胁。周内小市值品种走势弱于权重股，中小板指本周下跌1.23%，创业板指本周下跌1.92%。沪深两市的日成交金额缩减至1300亿元左右的低迷水平，4月29日创出2013年7月10日以来单日最低成交水平，地量地价可能意味着市场目前处于筑底阶段。

　　技术面上，大盘周K线收出带上下影线的中阴线，下跌0.75%，而前一周下跌0.50%，呈现跌势加剧，日均成交金额比前一周略有缩减。周K线均线系统处于交汇状态，5周、10周、20周均线黏合并下行，中期走势转弱。从日K线看，周五大盘收出带长下影线的小阴线，受到5日均线压力。均线系统转为空头排列，20日均线向下触及30日均线，走势转弱。摆动指标显示，大盘在空方强势区横盘，呈现弱势盘整格局。布林线上，股指在空头市道，线口向下扭转，呈现盘跌形态。

　　下周为股指期货1405合约的最后交易周，市场的波动幅度可能会加大。5月13日国家统计局将公布4月份工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资增速等主要经济数据。5月14日国家能源局将公布4月份全社会用电量。如果数据改善，将激励做多积极性。主板指数有望出现回升，但高估值的小市值品种可能会继续走低。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2000-2050点

　　下周热点 大盘蓝筹类板块

　　下周焦点 经济数据、量能

申银万国：市场维持弱势整理 关注政策动向

□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市弱势整理，上证指数(2011.14,-4.140,-0.21%)苦守2000点整数关，其间虽有权重股鼎力相助，无奈市场信心不足，成交量能匮乏，多头显得异常艰苦。从目前看，后市大盘仍以弱势防御为主，同时关注政策面动态。

　　从近期市场表现看，市场积弱已久，市场信心明显不足，缺乏反弹预期和动力。股指在且战且退中市场观望情绪极为浓重，个股活跃度也明显下降，市场处在相对僵化的状态。未来如果没有政策面干预，阶段性弱势恐难以有效扭转，2000点也很难成为真正的底部。

　　不过，投资者还是应该多关注政策动态。4月份当股指逼近2000点整数关时管理层先后推出优先股、沪港通等股市舒缓政策，显示管理层对这一关键点位的重视，政策护盘若隐若现。5月份，行业方面也有券商创新大会等潜在预期，管理层如何进一步释放政策预期值得关注。同时，在国务院常务会议发布新《国九条》消息后，监管部门如何落实，转化为可操作的具体行动，同样是未来看点。因此，在看待市场弱势惯性巨大的同时，也应关注潜在政策动态，边走边看。但在具体操作上，还是建议相对谨慎，谋定而后动。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1970-2040点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 政策面动态

申银万国：市场维持弱势整理 关注政策动向

□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市弱势整理，上证指数(2011.14,-4.140,-0.21%)苦守2000点整数关，其间虽有权重股鼎力相助，无奈市场信心不足，成交量能匮乏，多头显得异常艰苦。从目前看，后市大盘仍以弱势防御为主，同时关注政策面动态。

　　从近期市场表现看，市场积弱已久，市场信心明显不足，缺乏反弹预期和动力。股指在且战且退中市场观望情绪极为浓重，个股活跃度也明显下降，市场处在相对僵化的状态。未来如果没有政策面干预，阶段性弱势恐难以有效扭转，2000点也很难成为真正的底部。

　　不过，投资者还是应该多关注政策动态。4月份当股指逼近2000点整数关时管理层先后推出优先股、沪港通等股市舒缓政策，显示管理层对这一关键点位的重视，政策护盘若隐若现。5月份，行业方面也有券商创新大会等潜在预期，管理层如何进一步释放政策预期值得关注。同时，在国务院常务会议发布新《国九条》消息后，监管部门如何落实，转化为可操作的具体行动，同样是未来看点。因此，在看待市场弱势惯性巨大的同时，也应关注潜在政策动态，边走边看。但在具体操作上，还是建议相对谨慎，谋定而后动。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1970-2040点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 政策面动态

新时代证券：市场或维持弱市震荡格局

□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现低位弱市震荡的格局。市场热点散乱，且持续性较差，成交量始终保持较低的水平，市场观望气氛浓厚，虽然农业银行公布了优先股方案，但对市场反应平淡，大盘基本上在2000点上方窄幅波动。预计后市大盘仍将维持弱市震荡探底的格局。

　　基本面上，节后宏观经济数据密集公布，显示经济企稳回升，但力度较弱。月初国家统计局公布4月PMI为50.4%，比上月回升了0.1个百分点，已连续两个月回升，显示制造业继续小幅增长的势头。从12个分项指数来看，新订单、采购量、购进价格和原材料库存等指数有所回升，而生产、新出口订单、进口、产成品库存和生产经营活动预期等指数出现回落，显示制造业回升基础并不牢固。

　　流动性上，上周央行在公开市场净投放资金910亿元。本周央行在公开市场上进行了两期28天期正回购操作共计1200亿元，对冲本周到期的正回购资金600亿元，本周央行在公开市场上净回笼资金600亿元，回笼力度较为温和。本周一央行公布了一季度常备供货便利（SLF）开展情况，一季度央行累计进行了3400亿元SLF，定向向市场投放资金，显示央行有意维持市场中性偏松的资金面状态。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一带上下影线的小阴线，显示大盘上档压力较大，下档支撑较弱，周技术指标显示中线调整趋势的态势依旧，5月市场反弹幅度或有限。日K线上，均线系统继续空头排列向下运行，周五大盘再次回到5日均线之下，显示大盘弱市探底格局还将延续，日成交量屡现较低水平，大盘缩量阴跌的弱市特征比较明显，后市可能仍将考验2000点整数关的支撑。操作策略上，继续保持谨慎观望的保守策略，不盲目抄底抢反弹。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1950—2050点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 货币政策

华泰证券(8.20,0.070,0.86%):大盘或在2000点反复震荡筑底

□华泰证券 周林

　　本周沪综指在2000点上方形成了拉锯震荡的局面，虽然本周市场成交相对低迷，但2000点被多方力量成功守卫显示市场捍卫阶段底部的决心犹存。今年以来沪综指在2000点区域上方宽幅震荡的过程中，该整数关口已经经历了三次考验，且未来该关口仍将继续成为市场的重要支撑。

　　一方面，从市场表现上看，市场区间震荡格局中的弱势反弹已经修复了部分技术指标，但大周期的超跌并没有完全得到修正，故股指探底后还将会有反抽出现。由于增量资金不足，市场的结构性差异依旧存在，创业板(379.00,0.000,0.00%)和蓝筹板块的轮动导致了大盘走势反复。而成交维持低迷显示出投资者观望情绪浓厚。此外，资金面和消息面上，如果没有较大刺激因素，受到当前市场负面因素的压制，后市指数仍将保持弱势震荡的格局，2000点将继续成为多空双方争夺的焦点。

　　另一方面，在市场焦虑情绪弥漫的同时，一些有助于市场信心提振的消息也不断传来，如李克强总理在世界经济论坛非洲峰会上表态，有信心完成全年增长7.5%的目标，这对于稳定多方信心具有重要作用，同时也确保了两千点作为政策底不会轻易丢失。而且，从周五公布的4月份CPI数据来看，通胀压力持续减弱，这也为央行灵活调整货币政策打下了基础。

　　当然，利好消息并不会带来市场走势的反转，目前市场仍处于多重利空阴影下，且市场仍然处于2000点纠结之中，个股机会总体偏低，建议投资者还要以控制仓位为宜。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1980-2050点

　　下周热点 个股结构性活跃

　　下周焦点 4月M2等宏观经济数据

信达证券：短线大盘将反复震荡

□信达证券 刘景德

　　近日大盘反复窄幅震荡，上证指数在2001点至2038点之间运行，连续几天都收出上下影线较长的K线，到2000点就有资金进场护盘，但是，反弹到2038点就有卖盘涌出。本周大盘下跌的主要原因如下：第一，今年一季度上市公司净利润增速出现回落，这使投资者对未来股市上涨预期明显降低；第二，近日创业板连续下跌，部分前期热点也纷纷回落，热点板块此消彼长，难以形成向上的合力；第三，长期下跌令投资者信心极度低迷，近日成交萎缩，人气明显不足。

　　目前股指回调幅度有限，一旦有利好消息刺激，大盘短线可能止跌反弹。理由如下:第一，目前沪市的市盈率已经低于10倍，处于历史最低水平，许多蓝筹股在相对低位，下跌空间有限；第二，资本市场的改革，特别是新“国九条”推出，对资本市场的影响是较大的，新股发行的注册制改革、培育私募市场以及扩大资本市场开放等，对于市场的提振效果显著；第三，近日部分有色金属股、煤炭股轮番大幅上涨，这有利于带动蓝筹股逐步活跃，一旦银行股、地产股止跌反弹，将带动大盘走出低迷格局。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1980-2050点

　　下周热点 银行股

　　下周焦点 是否有利好消息刺激