主题：(08-27) 晨讯精选与点评



1、胡锦涛：中国经济确实面临很大压力

中国新闻网：中国国家主席胡锦涛二十五日在首尔看望了中国驻韩使馆工作人员、中资机构、华人华侨和留学生代表，在简要介绍国内情况时，胡锦涛说，今年以来，中国的经济社会发展，面临着严峻的考验。除国内雪灾和地震外，国际金融动荡，国际粮价油价上涨，世界经济的增速降缓，中国经济发展确实面临很大压力。胡锦涛说，在这样的严重灾害和国际经济环境不稳定、不确定的情况下，上半年中国经济仍然保持百分之十点四的增长率。经济确实有困难，但是我们有信心，通过改善宏观调控，转变经济发展方式，调整经济结构，深化改革开放，大抓节能减排，我们一定能够保持中国经济平稳较快发展的良好势头。

【点评】作为中国最高领导人首次在公开场合承认中国经济面临很大压力，提出改善宏观调控，大抓节能减排，这一信号其中意味深长，表明我们的政府敢于面对现实，也有能力、有智慧解决好所面临的问题。



2、国家统计局：宏观经济7月份保持稳定运行

新华网：国家统计局26日公布的宏观经济景气指数预警信号图显示，７月份中国宏观经济预警指数为114.7，与上月持平，处于稳定状态的“绿灯区”。宏观经济预警指数以100为理想水平，“绿灯区”表示经济运行处于正常区域。7月份预警指数的10个构成指标中，工业生产、固定资产投资、财政收入、工业企业利润、金融机构各项贷款和货币供应Ｍ2等6个指标处于“绿灯区”，但社会消费品零售总额、海关进出口总额、城镇居民人均可支配收入和居民消费价格等４个指标亮起“黄灯”。

在这次公布的７月份各项宏观经济景气指数中，反映当前经济基本走势的一致指数为１03.41，在连续３个月的连续上升后，比上月下降0.30。用于对经济未来走势进行预测的先行指数为101.01，比上月下降0.67。数据显示，前7个月中国投资增速比上半年加快0.5个百分点，消费增速比上半年加快0.3个百分点。7月份，出口增长较上月加快9.3个百分点。拉动经济增长的“三驾马车”运行平稳，经济增长显现出较强的动力和活力。

【点评】来自国家统计局的数据告诉人们当前中国的经济依然良好，10个指标中过半数处于绿灯区，偏热的宏观经济已悄然降温，常言道股市是经济的晴雨表，股市调整也是对宏观经济的正常反映反映，但市场却依然跌跌不休，调整幅度之深，与稳定运行的宏观经济基本面似乎太不相符。（该消息为宏观中性偏好）



3、7月份消费者信心指数同比下降2.2

上海证券报：国家统计局26日公布的数据显示，我国7月消费者信心指数为94.5，同比下降2.2。消费者信心指数是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，预测经济走势和消费趋向的一个先行指标。

统计局数据还显示，7月的消费者预期指数和消费者满意指数分别为96.9和90.8。两个指数均低于去年同期水平。去年同期，消费者预期指数和消费者满意指数分别为99.2和93.0。

消费者满意指数：是指消费者对当前经济生活的评价，消费者预期指数是指消费者对未来经济生活发生变化的预期。消费者的满意指数和消费者预期指数分别由一些二级指标构成：对收入、生活质量、宏观经济、消费支出、就业状况、购买耐用消费品和储蓄的满意程度与未来一年的预期及未来两年在购买住房及装修、购买汽车和未来6个月股市变化的预期。

【点评】虽然7月份的信心指数比6月份环比上升0.4，但与去年同比是确确实实的下降了，面对A股市场在2008年的巨幅调整，居民的投资收入大量缩水，证券市场表现的好坏与居民的消费行为关联度已经日益加大了，相信管理层不会忽视这一趋势，宏观经济走向的不确定也使得消费者信心降低，如何稳定拉动内需？确实考验着管理层的智慧，这一数据透露出的信息值得我们警惕。（该消息为宏观偏空）



4、工业和信息化部：引导投资向5个重点领域倾斜

新华网：“合理的投资规模，有利于国家经济稳定增长，但是根据经济宏观调控目标的需要，对资金投向要加以引导，要‘有保有压’，引导投资向‘三农’、结构调整、节能减排、自主创新、社会事业等五个重点领域倾斜，同时要严格控制‘两高’行业生产能力的盲目扩张。”工业和信息化部产业政策司副司长侯世国２６日说。

侯世国说，改革开放以来，我国产业结构调整不断取得新进展，但是产业结构不合理的矛盾仍很突出，这也是我国经济增长中资源消耗多、环境污染重、整体素质不高和运行不稳定的重要原因。“国家鼓励发展的产业方向主要是有利于促进产业结构升级的关键技术、装备和产品，以及需要重点发展的农业、服务业、环境和生态保护、资源节约及综合利用等经济社会发展的薄弱环节。”

【点评】国家发展改革委副主任解振华指出，中国“十一五”规划纲要提出了“十一五”期间单位GDP能耗降低20%左右，主要污染物的排放总量减少10%，具有法律约束力的约束性指标，这两个指标是强化政府责任的指标，是政府对人民的庄严承诺。绿色奥运，我们做到了，“十一五”的规划纲要政府也会做到，对于“三农”、节能减排、自主创新等五个重点领域的政策倾斜和不断加大的资金投入会给相关行业带来长期有利的影响。（该消息为行业利好）



5、下半年存款准备金率不再提高

中国证券报：交通银行昨日在沪港两地同步召开2008年上半年业绩发布会，交通银行行长李军在发布会上指出，资产规模快速增长、资金运用效率提升、息差水平改善、中间业务贡献度上升等，是带动上半年业绩大幅增长的主要原因，但下半年稳定较高息差的难度较大，预计下半年货币政策从紧力度不会进一步加大，存款准备金率不会再提高。

【点评】近期有媒体报道，存款准备金率将下调，此次交通银行行长表示存款准备金率将不再提高，不论是不再提高，还是有所下调，都将有利于宏观经济的平稳运行。（该消息为宏观利好）



6、IMF下调今明两年全球经济增长预期

中国证券网：国际货币基金组织（IMF）日前下调了今明两年全球经济增长预期，该组织预计，今明两年全球经济将分别增长3.9%和3.7%，增速低于该组织７月份估计的4.1%和3.9%。其中，美国经济今年预计将增长1.3%，增幅与此前的估计相同，明年预计将增长0.7%，增幅低于此前估计的0.8%。欧元区经济今年预计将增长1.4%，增幅低于此前预计的1.7%，明年预计将增长0.9%，低于此前估计的1.2%。

【点评】国际货币基金组织每年发布的对世界经济运行情况的报告是受到各大国际组织、政府机构、企业和投资者十分重视的，也具有相当的权威性。此次IMF下调今明两年全球经济增长预期，表明世界经济环境确实还有进一步恶化的可能；已经融入全球经济一体化的中国怎能“独善其身”，投资者应该有中国经济增速将有所降低要有预期的心理准备。（该消息为宏观利空）



7、生产资料价格六周连续下跌

中国证券报：据商务部监测，上周（8月18日至24日）全国36个大中城市重点监测的112种主要生产资料产品中，价格周环比下跌的有39种，占34.8%；持平的有60种，占53.6%；上涨的有13种，占11.6%。生产资料市场价格较前一周下跌0.1%，连续六周保持跌势。

【点评】生产资料价格的下跌预示着8月份PPI指数将有可能出现高位回落，再加上CPI指数已经连续三月下行，整体经济通胀压力或将缓解，这将有利于宏观经济实现软着陆（该消息为宏观利好）



8、三季度进口原油增值税退税率下调

每日经济新闻：财政部将从第三季度开始下调中石化和中石油的进口原油增值税退税比率，这是昨日中石化财务总监戴厚良在该公司业绩新闻发布会上透露的消息。而记者从有关人士处获悉，该比率可能降至40%，而成品油进口的增值税将足额返还。

【点评】如果进口原油增值税退税比率下调到40%，按目前国际原油价格在115美元左右波动，中国石化下半年炼油业还将亏损450亿元左右。如果下调到40%，同时国际原油价格维持在110-120美元之间，那么四季度国内进一步上调成品油价格的可能性会比较大。另外，特别收益金的起征点也可能提高。这样看来，下半年石化行业的日子仍不好过，只有国内油价与国际接轨，整个行业才会扭转目前的困难局面。(该消息为行业中性偏好)



9、财税政策“聚焦”扶持上海20个重点产业

东方早报：重大装备业等制造业高端领域的企业参照目前国家在东北和中西部地区试行的消费型增值税改革试点办法；对从事专业服务、现代物流、会展等现代服务业的企业，可享受按收入减支出的差额缴纳营业税的税收优惠政策；对技术咨询服务、工业设计等高技术服务业企业，减按15%的税率征收企业所得税。在上海产业发展重点支持目录中，上海筛选了20个以高端化、规模化、战略化为特征的重点产业领域，并对列入“目录”的重点行业给予政策聚焦扶持。

【点评】为打造中国经济的龙头地位，上海市政府近期出台了一系列政策与措施，不但对上海本地国企进行大规模重组，而且对本地重点产业采取了一系列的政策扶持，特别是税收的优惠政策，这也是上海本地股近期走势强于大盘的原因所在，可关注上海本地股动向。（该消息为板块利好）



10、人民币对美元汇率中间价回落至6.84

新华网8月26日电：来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月26日人民币对美元汇率中间价报6.8400，较前一交易日小幅走低3个基点，前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.8397。

【点评】上周五人民币对美元汇率迎来161个基点的涨幅，让人民币终于找回了久违的升值弹力，并且创下了自6月13日以来的最大单日升幅，而周一、周二两日仅回落了34个基点。是否预示着美元升值的步伐日显沉重，人民币兑美元汇率仍有继续上升的空间。（该消息为宏观中性）



11、长三角“电荒”：缺煤？缺电？缺机制？

新华网：电力企业限产、其他企业限电－－今年夏天的持续高温，又一次让长三角地区感受到“电荒”的压力与烦恼：到底是因为缺煤，还是因为缺电？一些专家认为，长三角缺电的原因不再是装机容量不足，而是煤电价格不联动。电力价格体制改革是大方向，煤电联动越快越好。

【点评】电煤价格高启，火电企业越发电越亏损，其他企业限电，长三角的“电荒”使得本以处于水深火热的中小企业更加艰难，这是结果，哪造成这种现象的原因呢？煤电价格无法联动，仅仅靠上调几分钱上网电价，无法做到让发电企业满负荷工作，理顺价格机制才是关键。（该消息为宏观偏空）



12、奥运衰退不会现 股市将回合理区间

人民日报：北京奥运会实现了无数人的梦想。但中国股民期盼已久的“奥运行情”却没有出现。相反，从7月28日奥运会临近时沪指最高点2924点，至8月25日收盘2413点，不到一个月大跌511点，跌幅高达17.5％。“当前股市出现大幅下跌是多方面因素导致的。”王一鸣说，中国经济受美国次级债、全球经济减速、金融危机加深的影响，面临的不确定性在增加，投资者的风险意识在提高。同时，国际市场原油、矿产资源、粮食价格的大幅上扬和美元贬值，使企业生产成本不断提高，投资者对上市公司盈利能力有所担心。受上市公司巨额融资和“大小非”解禁等因素影响，市场做多动力不强。“这些因素与奥运并没有直接关系。” 股市的发展还是取决于中国经济的基本面。当前中国经济仍然保持平稳较快发展态势。上市公司半年年报将陆续出台，多数公司的业绩也保持了稳定增长。经过这一轮调整，股市当前的市盈率水平已经大大降低，有些股票价值可能被低估。

【点评】该篇报道代表了一部分经济学家对当前市场的共识，非理性的市场调整已接近尾声，随着国内CPI的回落，国际油价的回调，政策利多暧风频吹，投资者信心的增强，股市可能会在一个时期以后向合理的价值区间去靠拢。（该消息市场中性偏好）



13、167只基金上半年亏损逾五千亿

上海证券报：截至8月26日，25家基金公司旗下167只基金陆续披露了2008年半年报。根据已披露的数据可以看出，由于今年上半年A股市场的深幅调整，基金业绩较去年同期明显下滑。据统计，股票型基金和混合型基金分别亏损3416亿元和1547亿元，而封闭式基金亏损325.76亿元。受海外市场影响，QDII基金也出现了120.3亿元的亏损。而保本型和债券型基金亏损额分别为5.38亿和3.34亿。货币市场基金作为惟一一类正收益的基金，其上半年的收益为6.65亿元。

【点评】与今年截然不同的是，在去年的行情中，偏股型基金是上半年市场大幅上涨的最大获益者，其收益占全部基金实现总经营业绩的比率为98.48%。2008年以来市场的深度调整，让缺乏对冲工具的基金无法有效地回避市场系统性风险，市场的基础性建设在此时显得更为严重迫切。同时我们注意到基金管理费收入的大幅增长。据数据统计， 25家基金管理公司披露的2008年半年报显示，与去年同期相比，这25家基金公司的管理费都有所上涨，涨幅在1倍到14倍之间。这一数据是否异常，在去年疯狂的上涨中，是否监管层应该对基金的盲目扩大规模也有所限制。（该消息为行业利空）



14、保险资金看淡下半年股票市场

中国证券报：中国人寿副总裁刘家德在公司中期业绩说明会上表示“A股市场在短期内继续保持调整、震荡，乃至下跌的可能性依然存在。”；平安总经理张子欣在半年报发布后公开表示，“目前市场仍然不算稳定，反转可能要到年底或者明年年初。”太保集团投资总监杨文斌则表示，后市仍将对股票采取低配策略。

【点评】由于股市低迷依旧，保险资金投资策略仍趋于谨慎，三大保险公司均表示后市仍将对股票采取低配策略，下半年仍将加大固定收益类投资资产配置比例，灵活控制仓位以管理股市风险。说白了就是不看好下半年股票市场的投资机会，同时我们从三大保险公司半年报也看出，保险公司大幅缩减了权益资产投资规模，看来它们不仅是这么说的也是这么做的，所以投资者就不得不重视这一现象了。（该消息为市场利空）



15、申购者寥寥 沃华医药定向增发遇冷

上海证券报：市场的持续低迷，挫伤了参与者的积极性，定向增发也遭到受冷遇。近日，沃华医药向特定投资者遍发定向增发《认购邀请书》，但只有不到两成投资者捧场，其中还包括了沃华医药的关联公司。

【点评】去年还被投资者趋之若骛的定向增发，现在被避之不急，说明在当下市道低迷之时，上市公司的正常融资行为也受到了不同的抑制。（该消息为市场中性偏空）



16、九月份A股解禁压力减九成 大盘有了喘息之机

中国新闻网：2008年9月份股改限售股的解禁额度为125亿元，比8月份的2164亿元减少了2039亿元，减少幅度为94.23%，不及8月份的一成。首发、增发、配售、定向增发等部分的解禁额度为396亿元，高于8月份的212亿元，环比增加184亿元，增加幅度86.80%。9月份合计限售股解禁额度521亿元，为2007年3月份以来单月限售股解禁额度最低水平，也是19个月以来的最低单月解禁额，比8月份的2376亿元减少1855亿元，减少幅度为78.08%，仅为8月份的两成多。9月份交易日为19个，比8月份的21个交易日少3个。

【点评】虽然解禁压力减了9成，但在9月解禁的38家上市公司中，限售股包括国家持股或国有法人持股的有22家，其中国有股比例在30%以上的有11家，50%以上的有6家，这些公司可以适当卖出国有股而不丧失控股地位，存在一定的套现风险，再加上前期大量已解禁但未抛售的，市场压力依然较大。（此消息为市场中性偏多）



17、首批八十一份基金半年报披露：散户赎回数量不大

中国新闻网：到25日，已有大成、广发、国泰、富国等基金公司披露了2008年半年报，首批披露的基金半年报有81只。40多只开放式基金同比数据显示，个人持有开放式基金份额从3138亿份减少到2947亿份，减少幅度不到7%，说明散户的赎回量非常小；而机构在8只老封闭式基金中的份额持有比例从去年年底的58.79%下降到今年中期的48.19%，下降了10.6个百分点。基金金泰的机构持有比例从69%直线下降到30.82%，成为被机构减持幅度最大的封基。保险公司也是减持封基的主力，中国人寿集团及其股份公司去年底还合计持有17.55%的基金金泰，到了今年半年报只有人寿股份还持有3.51%。

【点评】这是一个有趣的现象，但原因很简单，因为一般散户遇到亏损时大部分采取持有的态度，不会轻易“割肉”，反而造成基金赎回数量不大，但同时这也反映出了机构特别是险资对目前市场的真实态度，毕竟数据是实实在在的。（此消息为市场利空）



18、中石化董事长称3季度加工进口原油将获补贴

金融界网讯：中国石化董事长苏树林称，有关部门本月再度明确表示，将对三季度加工进口原油形成的亏损进行补贴。

【点评】国际油价的高企造成国内石化行业的净利润急骤下降，中石化今年上半年净利润猛降七成，由于国内成品油的定价由政府调控，国家一直实行补贴政策，减缓了石化企业的亏损，但国内外油价的价差形成了中国补贴世界的格局，不利于经济的健康发展和节能减排的目标实现，能源价格改革势在必行。（该消息为行业利好）



19、煤价三月来首跌几大产煤省电煤限价出效果

中国证券网：发改委于6月19日和7月24日连发两道“金牌”要求限制电煤价格，现在看来，这些政策的执行效果正在显现。记者昨日从国家发改委获悉，7月底，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价，每吨已下跌了40-50元。这也是今年4月煤价暴涨以来首次出现下跌。8月初，煤价继续下滑，最低成交价已达到860元/吨的限价水平。截至8月14日，根据发改委的相关规定，山西、河北等8个主要产煤省，规定各煤矿出矿价以6月19日实际结算为最高限价。

【点评】目前煤价确实受到了一定抑制，因为政府出台的政策肯定是有作用的，政府力保证电煤供应，因为这是关系到国计民生的大问题，作为基础能源的煤炭，价格的下跌将有利于降低其它企业的成本压力（该消息为宏观利多、行业利空）



20、能源股领涨，美股小幅上扬

道琼斯工业平均指数上涨了26.62点，报收11412.87点，道指全天振荡较为剧烈。标准普尔500指数上涨了4.67点，报收1271.51点，纳斯达克综合指数下跌了3.62点，报收2361.97点。纽约商业交易所十月份交割的原油期货上涨了1.16美元，至每桶116.27美元

【点评】市场在用另一只眼睛密切关注着太平洋另一端，弱市之下，信心脆弱。美股弱市整理，A股会依然迷失方向吗？



[B]综评：今日市场消息较多，从宏观角度看，多空皆有，但利空略多于利好，从市场与行业消息面看，利空的消息或对市场的影响更大一些，也会影响着市场的短期走势，但大盘如何运行，还要看市场的信心如何。所以，操作上还是谨慎为好。[/B]



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