主题：鞍钢股份调研报告

业营收仍将保持30%以上的高速增长，大陆钢铁产业景气处于成长阶段。 　　结论与评价。1.鞍钢股份核心竞争优势是规模优势、成本优势、较低的吨钢固定资产投资、完整的产品系列。2.鞍钢已经基本构筑“一老三新”的钢铁主业布局，西区精品500万吨以及鲅鱼圈500万吨专案的陆续投产使公司在新增产能方面的速度明显快于其它大型钢企。3.预计鞍钢股份下游行业汽车、家电、船舶、管道油气输送等行业受宏观调控的影响较小。4.预计2008年公司商品热轧薄板产品均价4731.91元/吨，同比上涨15%左右；销量603.75万吨，同比增幅5.86%。 　　5.预计2008年公司冷轧产品均价5273.67元/吨，同比上涨20%左右；冷轧销量336.84万吨，同比增幅20.42%。6.预计2008年公司中厚板产品均价4837.92元/吨，同比上涨17.28%左右；中厚板销量250万吨，较2007年增长23.05%。7.预计2008年鞍钢股份营收为78160.24百万元，同比增长16.12%；净利8332.48百万左右，同比增长10.44%。8.首选PB法，次选PE、PEG法对公司进行估值，鞍钢股份（000898）合理价值为23.10-27.15元。2008年3月4日收盘为25.00元，价格在合理区间，无明显高估或低估，给予公司投资评级H（持有）。 　　获利来源与风险分析。1.热轧板、冷轧板和中厚板三大部分是公司营收和获利的主要来源，合计65%左右。2008年，冷轧板的销量与价格将直接决定公司基本面走向，为最重要观测指标。2.鞍钢股份盘价虽然与市场价格方面变化趋势基本一致，具有较高的正相关性，但有明显的时滞，并且由于牵扯多方利益，涨跌幅度可能比预期为小。 　　3.宏观因素的不确定性导致盈利的可预见性较低。上游铁矿石、废钢、铁合金（包括镍）及燃动力成本上涨可能超出预期；主要下游行业汽车、家电船舶、管道油气输送等行业，受宏观调控政策等不确定因素影响，增速可能不如预期。


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