主题：国务院：加大“定向降准”措施力度

　国务院总理李克强5月30日主持召开国务院常务会议，确定进一步减少和规范涉企收费、减轻企业负担，部署落实和加大金融对实体经济的支持，决定对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督查。

　　会议认为，减少和规范涉企收费，看住向企业乱伸的手，是深化改革、简政放权、规范市场秩序的重要举措，对于降低经营成本、激励投资创业，意义重大。会议确定，一是正税清费。取消政府提供普遍公共服务或体现一般性管理职能的收费项目。把暂免小微企业管理类、登记类、证照类行政事业性收费改为长期措施。依法将有税收性质的收费基金项目并入相应税种。二是建立涉企收费清单管理制度，所有收费纳入清单，对外公开，接受监督。清单外的一律不得收费，清单内的逐步减少数量。三是清理规范行政审批前置服务收费。需实行政府定价或指导价的，实行目录管理。严格规范行业协会、中介组织收费。四是新设涉企行政事业性收费和政府性基金项目，必须有法律法规规定。建立企业负担举报和反馈机制，严查乱收费、乱罚款和摊派等行为。

　　会议听取了国务院出台的金融支持实体经济有关政策落实情况的汇报。指出，去年7月出台的“金融十条”，对促进经济发展、加强薄弱环节、健全金融体制等，发挥了积极作用。

　　在当前经济平稳运行、但下行压力仍较大的情况下，要坚持稳健的货币政策，在落实好已有政策的同时，深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”。一要保持货币信贷和社会融资规模合理增长。加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。通过加大呆账核销力度、推进信贷资产证券化、改进宏观审慎管理等，盘活贷款存量。二要降低社会融资成本。规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。开展银行业收费专项检查，只收费不服务的坚决取消。降低小微企业担保费用。三要优化融资结构。坚持有扶有控，加大对国家重点建设、企业改造、服务业等的支持。四要改进金融服务。提高贷款审批效率。加强农村信用体系和抵质押担保体系建设。扩大农业保险覆盖面。五要强化风险监测监管，健全金融市场违约、破产处置机制，强化地方政府性债务管理，防范金融风险。

　　为加快落实稳增长、促改革、调结构、惠民生各项政策措施，树立言必信、行必果的良好政风，提高政府公信力，让企业和群众享受政策红利，会议决定，对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督查。重点针对落实进展缓慢的，查找原因、提出对策，打通抓落实的“最先一公里”和“最后一公里”，力破“中梗阻”，消除影响政策落地的体制机制障碍。目前已建立了权力清单制度，不允许为官乱为，也要明确和强化责任，克服“只要不出事、宁愿不做事”的为官不为和“不求过得硬、只求过得去”的敷衍了事，推动政策落实取得更大进展。会议要求，这次督查要注重创新，既有各级政府的自查与实地检查、又要引入第三方评估和社会评价，既督地方、也督部门。国务院将派出督查组，对落实不力的严肃问责，促进政策措施尽快落到实处、见到实效，确保实现今年经济社会发展目标任务。


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人民日报解读为何加大定向降准力度：有利稳增长
　31日上午，中国人民银行[微博]联合中国银监会召开会议，央行[微博]金融市场司司长纪志宏说，在稳定融资总量的各项措施中，“定向降准”由于关系到拓宽金融机构涉农资金来源，一直广受社会关注。今后将加大‘定向降准’措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。”

　　今年4月25日，央行曾下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　人民日报6月1日第三版发文，对为何加大定向降准力度进行了政策解读，称有利于稳增长。

　　“金融十条”发挥了积极作用

　　5月30日召开的国务院常务会议指出，去年7月出台的“金融十条”(即《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》)，对促进经济发展、加强薄弱环节、健全金融体制等，发挥了积极作用。

　　“的确，金融部门贯彻落实‘金融十条’已取得了一定成效。”中国人民银行[微博]金融市场司司长纪志宏、中国银监会政策研究局副局长张晓朴(财苑)用8组数字来概括成效与努力：

　　“截至今年4月末，广义货币供应量(M2)增速为13.2%；今年前4个月，社会融资规模达7.18万亿元，人民币贷款新增3.79万亿元。”——金融部门认真执行稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长；

　　“截至2013年末，21家主要银行机构投放到节能、环保等领域的绿色信贷余额为5.2万亿元。”——坚持有扶有控、有保有压，推动重点领域与行业加快转型和调整；

　　“截至今年4月末，小微企业贷款余额13.78万亿元，同比增长15.9%，比同期大型和中型企业贷款增速分别高7个和2.2个百分点。”——整合金融资源加大对小微企业、“三农”等领域的信贷支持力度；

　　“银行卡刷卡手续费标准下调幅度总体超过20%，为8.4亿自然人建立了信用档案。”——优化消费支付环境，进一步发展消费金融促进消费升级；

　　“今年前4个月，全国累计办理经常项下跨境人民币结算业务2.2万亿元，同比增长64%。”——进一步扩大人民币跨境使用，支持企业“走出去”；

　　“2013年下半年至2014年第一季度，累计发行债券6.8万亿元。”——强化银行间债券市场创新和规范管理，加快发展多层次资本市场；

　　“2013年，农业保险承保主要农作物超过10亿亩，约占全国主要农作物播种面积的42%，为2.14亿户次农户提供1.4万亿元风险保障。”——进一步发挥保险的保障作用；

　　“确定首批5家民营银行试点，待条件成熟时将批准筹建首家试点民营银行。”——深化金融机构改革，扩大民间资本进入金融业。

　　加大“定向降准”力度有利于调结构、稳增长

　　此次国务院常务会议提出，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

　　为了加强金融对“三农”发展的支持，央行从4月25日起分别下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率2个和0.5个百分点，此举被市场称为“定向降准”。“此次国务院常务会议提出加大‘定向降准’措施力度，可以说导向更明确、要求更具体，有利于正向激励金融机构将信贷资源更多投向‘三农’、小微企业等国民经济薄弱环节，从而促进经济结构的调整。”纪志宏说。“具体来说，加大‘定向降准’措施力度既能增加金融机构的可贷资金，又能降低‘三农’、小微企业的融资成本。”

　　纪志宏认为，当前，我国经济运行总体平稳，但下行压力依然存在。加大“定向降准”措施力度在调结构的同时也能起到一定的稳增长作用，从而在调结构、促改革、惠民生协同并进中稳增长。

　　“加大‘定向降准’措施力度并不意味稳健货币政策取向的改变。”纪志宏说，“央行会从整体上权衡考虑，将运用各种工具保持适度流动性，保持货币市场稳定运行。”

　　“这种‘定向降准’不具有全面降准的宏观效应、全局效应和预期效应，货币政策稳健的总基调不会因此而改变。”交通银行(3.81, -0.01, -0.26%)首席经济学家连平[微博]说。

　　下一步将从6个方面降低社会融资成本

　　此次国务院常务会议还要求降低社会融资成本。“从总体上看，今年以来企业融资成本已趋于稳定甚至略有下降，但跟前两年比还是偏高。”张晓朴分析，企业融资成本上升有3个原因。首先，随着利率市场化改革的推进，短期不可避免地会带来利率中枢的上移，中长期则会有助于提高资金配置效率；其次，贷款之外的融资中介环节，如担保、抵押品评估等环节，目前收费偏高，不透明；此外，随着企业盈利的下滑，企业自身现金流较为紧张，更多使用外部融资，从而增加其财务压力。

　　张晓朴表示，下一步银监会将会同有关部门从6个方面降低社会融资成本。



　　——进一步规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，促进其健康、理性发展。“这些交易过于复杂，链条也过长，不仅蕴含了一定的金融风险，一定程度上损害了银行的合规经营文化，还推高了企业的融资成本。”张晓朴说。与此同时，要规范发展互联网金融，清理不必要的资金“通道”“过桥”环节，缩短融资链条。

　　——进一步规范银行业吸收存款行为，弱化存款“冲时点”的动机，遏制高息揽存，切实降低银行自身的资金成本。

　　——加强金融服务价格管理，今年银监会将联合相关部门再次开展银行业收费专项检查，督促银行业切实贯彻好《商业银行服务价格管理办法》及配套定价目录。

　　——建立健全融资担保体系，大力发展担保机构特别是政府支持的担保机构，从而增加小微企业贷款规模，降低过高的担保收费。

　　——进一步积极稳妥发展中小金融机构，通过促进行业充分竞争来引导银行业增加供给、遏制资金价格上涨。

　　——加快发展直接融资，不断提高直接融资比重。

　货币供应充足 不会再现“钱荒”（热点聚焦）

　　随着6月份银行迎来年中考核，市场再次引发“钱荒”的担忧。国务院日前召开常务会议指出，要保持货币信贷和社会融资规模合理增长，并加大“定向降准”措施力度，对符合结构调整、满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行适当降低准备金率，同时扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。专家认为，在“定向降准”提出后不久，此次国务院再次强调对此加大力度，再加上当前银行间市场资金利率持续走低，显示出货币供应充足，今年将难再现“钱荒”。

　　融资结构不断优化

　　去年6月金融市场发生的“钱荒”让外界担忧今年货币信贷增长或将放缓。但实际上，各金融部门坚决贯彻稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。截至今年4月末，广义货币供应量（M2）增速为13.2%；前4个月，社会融资规模达7.18万亿元，人民币贷款新增3.79万亿元。

　　不仅社会融资规模稳步增长，金融市场的融资结构也在不断优化。根据央行数据显示，截至4月末，服务业中长期贷款余额同比增长15.5%，增速较去年末增长1.8个百分点；相比之下，产能过剩行业的中长期贷款余额同比增长只有5.9%，增速较去年末回落1.6个百分点。

　　针对市场对“钱荒”的担忧，央行在5月份连续三周向市场净投放货币，为防止“钱荒”再现打下预防针。统计显示，5月份公开市场央票和正回购合计到期资金为5630亿元，央行累计回笼3890亿元，当月实现净投放1740亿元。而4月份央行在公开市场的净投放规模仅为10亿元。

　　业内人士指出，目前银行流动性较为充裕，市场利率保持较低水平。在央行主动引导流动性供给的作用下，曾在去年困扰银行间市场的“钱荒”事件在今年发生的概率明显走低。

　　引导资金投向实体

　　尽管再次发生“钱荒”的风险已经不大，但仍要积极预防“钱荒”向实体经济蔓延。对此，国务院常务会议指出，在落实好已有政策的同时，深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”。要降低社会融资成本，规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。还要优化融资结构，坚持有扶有控，加大对国家重点建设、企业改造、服务业等的支持。

　　“当前融资难、融资贵已成为困扰企业发展的重要问题。除了与企业自身有关，也与金融市场发展的不规范有关，其中一些同业、信托、理财等银行业务演变成钱生钱的游戏，导致企业融资水平的水涨船高。”交通银行(行情,问诊)首席经济学家连平认为，此次国务院会议明确规范同业、信托等业务，意在打通融资通道，拉低融资成本，让金融服务实体经济的血脉更加通畅。

　　“金融服务实体经济，必须要坚持‘总量稳定、结构优化’的取向。”央行金融市场司司长纪志宏说，经济结构调整与转型升级需要稳定的货币金融环境做支撑，央行接下来将从总量和结构两方面着手，首先稳定融资总量，同时加强信贷政策引导，优化融资结构，对“三农”、小微企业、战略性新兴产业、棚户区改造、保障性住房建设等重点领域和行业着重支持。

　　“定向降准”瞄准“三农”

　　事实上，针对实体经济的资金扶持，此次国务院常务会议提出，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。与央行在4月25日宣布的“定向降准”相比，此次“定向降准”的结构、导向政策更加明确。

　　“‘定向降准’属于金融支持实体经济的正向激励举措，与‘全面降准’相比，它更具有针对性，有利于将金融资源更好地投放到“三农”、小微企业等薄弱环节，从而促进经济结构的调整。”纪志宏表示，此举既能增加金融机构的可贷资金，又能降低“三农”、小微企业的融资成本，同时也能起到一定的稳增长作用，从而在调结构、促改革、惠民生协同并进中稳增长。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，“定向降准”政策的初衷很好，如果能把资金流向定在农村和中西部地区，同时确保资金不外流或流向楼市等，将会给实体经济带去利好，不过这要靠进一步出台政策和细则来保障。

定向降准措施力度加大 专家预测释放资金3000亿
　端午节前夕，“定向降准”扩围的消息令金融市场充满了躁动，货币政策会否“由点到面”全面宽松引发广泛争议。

　　5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良对《第一财经日报》表示，本次“定向降准”范围加入小微企业，针对性强，加上4月县域机构“定向降准”释放的资金，预计释放资金规模会达3000亿元。

　　当前经济下行压力持续存在，“定向降准”会否演变为全面降准引发市场广泛争议，不少机构纷纷喊话央行全面宽松。但接受本报采访的经济学家普遍认为，全面降准仍需更多数据支撑。

　　“加大定向降准措施力度并不意味着稳健货币政策取向的改变。” 央行金融市场司司长纪志宏日前解释说，“央行会从整体上权衡考虑，将运用各种工具保持适度流动性，保持货币市场稳定运行。”

　　专家预测释放资金3000亿

　　5月30日的国务院常务会议提出，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。

　　对于本次“定向降准”，纪志宏解释说：“‘定向降准’属于金融支持实体经济的正向激励举措，与‘全面降准’相比，它更具有针对性，有利于将金融资源更好地投放到‘三农’、小微企业等薄弱环节。”

　　“本次国务院会议的内容实际上是之前政策的延续。”中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬对《第一财经日报》表示，原先是对县域的农村金融机构降准，这次“定向降准”的范围有所扩大。

　　从2012年5月18日降准50个基点以来，央行再无全面调整利率和存准率政策。今年4月25日，央行下调了县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，同时，还下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，此举被市场称为“定向降准”。

　　当时央行宣布，从4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率，其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇对本报表示，因为国务院暂未确定本次“定向降准”的幅度，预计会针对不同机构情况进行区别性“定向降准”，下调区间预计在0.5~1个百分点。

　　对于本次“定向降准”，宗良表示，“三农”和小微企业目前资金面比较紧，加大降准力度会取得比较好的效果。“有一定的资金量才会有效果，本次加入了小微企业，释放的资金应该要比上一次大。”

　　据宗良估计，现在中国约有100万亿的存款，从全面降准的总量测算，如果降低0.5个百分点，释放的资金量约为5000亿。“现在‘定向降准’幅度没定，但是针对性强，可以降低的幅度会大一些。”宗良认为，本次“定向降准”加入了小微企业，释放资金预计会超过1000亿，加上4月县域“定向降准”，综合效果看，几乎可以达到3000亿资金量的释放。

　　全面降准可能性不大

　　由于连月来经济数据不佳，放松货币支持增长的呼声再起，多家机构甚至呼吁央行全面降准，但反对者亦大有人在。

　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚表示，尽管经济增长不断放缓，通货紧缩的风险不断上升，中国企业所面临的融资成本仍然一直处于高位。因此，相对经济基本面而言，中国的货币政策可能已经过于紧缩。

　　光大证券的一份分析报告则称，“定向降准”或演变为隐性全面降准。降准对象从之前的县域银行扩大至整个银行业，并且政策支持对象从“三农”和小微企业扩展到了其他领域，这个提法给了降准相当大的灵活度。如果央行不能利用这次机会明显放松实体经济的融资约束，接下来必然会促使国务院出台显性的全面降准。

　　但官方近期的表态仍在强调宏观调控的定力。

　　央行行长周小川上月在清华五道口全球金融论坛上表示，从目前的情况看，宏观调控要有定力，不会采取所谓大规模刺激政策。

　　就在不久前，全国人大财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵也曾对包括本报在内的少数几家媒体表示，存款准备金率已经成为对冲高额外汇占款的工具，存准率的调整会引起较大震动；而我国外汇占款数额巨大，降准吐出的头寸会对市场产生较大冲击，所以央行不会轻易全面调整存款准备金率。

　　另一方面，民生证券、海通证券、安信证券等机构也认为，所谓政策微调，并不意味着启用全面降准工具。

　　“强调‘定向降准’则意味着‘全面降准’的可能性有所下降。‘定向降准’与再贷款都属于调结构范畴，有利于让银行的信贷投放更具针对性。”国信证券宏观分析师钟正生说。

　　宗良对本报表示，从目前的情况来看，全面降准可能性不大。一方面央行有一定的犹豫，业界也担心总体降准可能带来一定副作用。目前来说，“定向降准”可以起到调结构的作用，哪一块是短板就调整哪里。

　　业内普遍认为，关于未来“定向降准”的具体措施会在6月出台。中国民生银行金融市场部研究中心总经理兼首席分析师李志强对本报表示，6月会出台相关政策，可以预计“定向降准”不太可能针对大银行，甚至也不会针对全国性的股份制银行，可能会针对一些政策性的银行。

　　申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇就当前金融形势对《第一财经日报》表示，当前金融和经济的背离突出显现在两个方面：首先是金融市场价格利率走低，一般贷款价格没有有效降低；第二，总量资金并不紧张，但部分领域融资难问题一直有待解决。这两个问题，通过全面降准“大水漫灌”的方法并不一定能有效解决，所以才采取了更有针对性的“定向降准”。

　　李慧勇认为，全面降准短期内难以看到。因为全面降准是宏观政策的大方针，只有目前经济政策作用无效或作用小，才有可能进行全面降准。因为货币政策效果一般有3个月滞后期，3个月之后，可以观察三季度经济数据。