主题：万科事业合伙人护航B转H 跟投制度惹争议

2014-06-05 12:39:44 来源：东地产
　　在员工激励上，万科开创了跟投制度的先例，但具体操作方法仍然需要完善。

　　东地产 报道

　　万科“事业合伙人”的增持还在继续。

　　根据万科6月2日晚间公告，盈安合伙通过证券公司的集合资产管理计划，于5月30日当天通过深交所证券交易系统购入公司股份2647.7万股，占公司总股本的0.24%，此次买股耗资2.26亿元，公司表示未来还将考虑继续增持万科股票。

　　至此，万科“事业合伙人”连续三个交易日共计花费超过7亿元购入股票，持股比例达到0.99%。

　　按计划，万科事业合伙人最终的持股总比例有望达到10%，将成为万科的第二大股东。

　　合伙人增持有利B转H

　　在此前的两个交易日，盈安合伙已经分别斥资3亿元和1.98亿元合计买入万科A股票8221.5万股。盈安合伙三次购买股票的均格为8.38元/股、8.52元/股和8.55元/股，购买资金一部分来自事业合伙人集体委托管理的经济利润奖金集体奖金账户，剩余为引入融资杠杆而融得的资金。

　　对于万科选择这样的时间点进行增持，业内人士均认为和万科6月4日即将停牌进行的B转H有关。

　　中信建投研究发展部总经理苏雪晶指出，万科事业合伙人选择在这个节点增持，有‘一石两鸟’之意。在公司合伙人增持背后，除了对‘野蛮人’敲门未雨绸缪之外，更有护航B转H股的意图在里面。

　　万科B转H若要获得通过，须先由投资者进行进行投票，若超过三分之一的投资者选择了“12.39港币/股”的现金选择权，B转H即宣告失败，公司B股股东不可实施该等现金选择权，万科B股将复牌并继续于深交所B股市场交易。

　　而投资者若对万科的后市不看好，则会选择拿现金“解套”，影响万科B转H的计划。

　　很显然，万科事业合伙人此时增持，目的是凸显职业经理人对公司未来发展的信心。

　　易居中国执行总裁丁祖昱认为，万科的收购行动对当前低迷的市场是一针强心剂。当前并不是没有需求，而是需求都在观望，所以此时此刻，特别需要一些信号来提振大家的预期。万科的这一举动对当前市场稳定有巨大作用。随着万科股价或因此受到支撑，整个市场的信心也可能因此得到一定程度的恢复。

　　海通证券(600837,股吧)的报告同样指出，目前公司B转H进入冲刺阶段。考虑H股投资人更偏好大市值龙头公司，H股地产龙头所获估值水平比A股更高，因此事件对B股构成直接利好。双融资平台有利万科降低未来融资成本，有利提升公司整体经营效率，对A股股东同样有利。目前市场对于龙头公司未来发展过度悲观，事件有利提振市场人气。

　　跟投制度仍待完善

　　和市场一致看好的“事业合伙人”制度不同的是，万科推出的另一项激励制度“项目跟投”则引发了不少非议。

　　根据万科证券部人士描述，项目跟投即“小股操盘”的模式。一线公司管理层和该项目管理人员为项目必须跟投人员，公司董事、监事、高级管理人员以外的其他员工可自愿参与投资员工初始跟投份额不超过项目资金峰值的 5%，公司将对跟投项目安排额外受让跟投，其投资总额不超过该项目资金峰值的5%。

　　郁亮表示，跟投制度主要是为了提升项目的经营质量，提高项目决策的准确性。对项目经理和一线公司管理层，未来将实行强制跟投制度，除旧改等少数情况外，项目经理必须跟投本项目，一线公司管理层必须跟投所在公司所有的新项目。

　　这也意味着，一旦项目发生了亏损，项目的管理者不但要自己遭受经济损失，还有可能承担“造成其他跟投者损失”的心里压力。

　　一位业内人士在接受媒体采访时表示，房地产市场现在处于下行状态，投资有风险，入市需谨慎。“生意嘛，总是有赔有赚，没有一棵树是一直向上长的，万科单个项目也是有亏损的，项目公司如何确保公司员工的利益，以及项目管理层的利益？本来是福利，如果亏了，谁买单，军心不稳，得不偿失。”

　　“这也有问题的，谁都想去好项目啊。”另有房企内部人士对此向《东地产》评价。

　　通常来说，从拿地、开发到销售是一个企业中不同的部门在负责，在规定必须跟投的人员中，除了一线公司的管理层起到了统筹全局的作用，后期项目的管理人员可能仅仅是负责工程和销售，而一个项目未来是否卖得动、能否产生高利润，可能在拿地时便已经决定，即便项目管理人员再努力，也有可能为前期负责拿地部门的失误“埋单”。

　　此外，项目的定位、地理位置等均会影响产品的去化速度，一些极为高端的项目和偏远地区的项目可能会产生资金回报极为缓慢的问题。

　　这样就可能引发工程、营销等团队，容易对被派驻到哪个项目“挑三拣四”，继而引发内部矛盾。

　　自4月1日推广“项目跟投制度”后，截止到5月25日，万科已有19家分公司的29个项目进行了跟投，其中一些项目的认购率超过300%，但跟投计划也存在一些质疑的声音。

　　郁亮在投资者关系互动平台回答投资者疑问时，针对投资者关于“一些项目拓展不顺畅和市场销售情况较差区域，管理人员参与的积极性并不高，具体如何解决”的问题，仅表示“除旧改等少数特殊情况外，未来公司的新项目将实行强制跟投制度。”


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