主题：东北制药迎业绩拐点 原料药企稳、制剂放量双轮驱动

　已陷入低谷多年的东北制药（000597.SZ）将于今年迎来业绩拐点，公司有望在VC原料药业务企稳和制剂多品种快速放量双重因素刺激下实现扭亏。

　　东北制药是国内VC五大家族之一，从2011年以来公司受VC价格大幅下降影响业绩一蹶不振。公司财报显示，去年公司净利润亏损1.67亿，且已经连续3年扣非后净利为负。

　　今年以来，公司通过降低生产成本并加大出口比重减少VC业务亏损幅度；同时，加大制剂销售力度，整肠生、磷霉素、卡孕栓和麻精药等核心制剂产品有望快速放量，成为拉动业绩扭亏的核心动力。

　　**VC寻求差异化，加大出口求企稳**

　　VC原料药及系列产品是东北制药主营业务之一，过去3年受产能严重过剩影响，VC价格一度陷入冰点，成为公司业绩萎靡不振的关键原因。

　　公开资料显示，2010-2013年度，东北制药主营业务毛利分别为11.1亿、7.6亿、9.01亿和11.7亿，2010-2011年毛利大幅下滑明显。其中，VC及VC系列原料药毛利占公司全部毛利的比重由2010年的29.83%下降至2011年的-3.09%、2012年的-13.64%、2013年的-3.15%.

　　业内人士指出，每年VC全球产能约20万吨，而市场需求仅在11-12万吨之间，在产能严重过剩背景下VC价格在低位徘徊将成为长期趋势。

　　对此，东北制药主要通过降低成本和加大出口比重来谋求VC业务企稳回升。公司财务总监张正伟指出，在过去3年中公司通过精细化管理、节能增效等措施将VC成本在原有基础上下降30%，目前公司成本和同行业的其他公司相比处于领先优势，在今年上半年已走出毛利亏损状态。“今年目标是成本再下降8-10%.”

　　另一方面，公司通过加强技术质量进行差异化营销，加大高端产品销售比重来提高VC产品售价。张正伟指出，VC原料药按照质量标准划分可用于食品饮料、药用和注射剂，其中高端注射剂用VC原料药每公斤单价比食品饮料级高约3-5美元，今年将加大这部分产品的比重。“以前不到10%，今年会翻倍增长。”


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