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主题：四新股今日申购 机构报价百发百中
2014年06月18日 01:20 每日经济新闻
每经记者 李智
千呼万唤始出来。
在各路打新资金热切的目光中，持续四个月的新股“空窗期”，终于将随着联明股份 （申购代码：732006）、飞天诚信（申购代码：300386）、雪浪环境（申购代码：300385）和龙大肉食（申购代码：002726）的携手发行，而画上一个句号。
正如此前各方的预期一样，四只新股确定的发行价都非常“低调”，给了打新资金不得不爱的理由。而过去影响发行价估算的多重因素，如今都能确定，这让参与的机构报价更加精准。
估值普遍低于行业均值
昨日（6月17日），四只新股同时披露发行公告，最终的发行价也得以确定。
首先是沪市新股联明股份，公司发行价确定为9.93元/股，对应发行后总股本的市盈率为13.43倍。
需要特别指出的是，公司发行价所对应的市盈率，与其所属行业汽车制造业最近一个月行业平均静态市盈率为13.43倍保持一致。
对此一位业内人士对《每日经济新闻》记者表示，根据证监会[微博]相关规定，如果新股发行高于行业市盈率，需要连续三周公布风险提示，并相应推迟发行计划，因此绝大多数的企业，都会选择将发行价确定在行业平均市盈率之下。
如联明股份就表示，与公司主营业务、客户结构比较接近的A股上市公司有天汽模(8.81, -0.09, -1.01%)、双林股份(6.810, 0.00, 0.00%)、云意电气(31.310, 0.62, 2.02%)、亚太股份(9.50, -0.17, -1.76%)等，这部分公司2013年静态市盈率平均为22.83倍，联明股份本次发行市盈率不仅低于行业平均，也低于可比公司平均市盈率。
除了联明股份以外，计划登陆中小板的龙大肉食，发行价也锁定在个位数，为9.79元/股，为四只新股中最便宜的一只。该发行价对应市盈率为19.58倍，低于行业23.01倍，以及业绩有一定相似度的双汇发展(35.89, 0.17, 0.48%)、得利斯(5.50, -0.07, -1.26%)、高金食品(15.44, -0.99, -6.03%)三家上市公司43.35倍的市盈率均值。
至于今日发行的“大热门”——雪浪环境和飞天诚信，雪浪环境14.73元/股发行价对应市盈率为22.17倍，低于行业30.17倍，以及盛运股份(15.580, -0.42, -2.62%)、龙净环保(24.63, -0.26, -1.04%)等上市公司37.68倍平均市盈率。
此次发行价最高的飞天诚信，虽然发行价达到了33.13元/股，但对应市盈率实际为16.57倍，大幅低于所在“软件和信息技术服务业”52.03倍的平均市盈率，也低于旋极信息(21.380, -0.87, -3.91%)、证通电子(15.39, 0.33, 2.19%)等可对比上市公司40.17倍的市盈率均值。
总的来看，在监管层的“窗口指导”下，首批发行新股都有颇高的申购价值，考虑到资金的打新激情，首批上市的新股中签率可能集体偏低。申银万国[微博]研报指出，根据价格、流通市值情况等因素考虑，新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食和联明股份。
机构报价更精准
从规则上来看，新股的定价是根据机构询价和各方面因素决定，在过去新股发行过程中，因为不确定因素太多，发行价在披露之前很难确定。但早在上周，申银万国的研报中，就已测算出龙大肉食发行价为9.79元/股，而测算雪浪股份14.74元/股的发行价，与14.73元/股的最终结果，仅差了1分钱而已。
华泰证券(7.80, -0.06, -0.76%)研报明确指出，此次为配合IPO重启，证监会对发行人与承销商下达了“窗口指导”，建议IPO企业不要进行或者是少量进行超募，且尽量不要进行或者是少量进行老股发售。对包括发行市盈率、超募和老股转让做出了更为严厉的限制。此外，还要求公司明确披露发行费用，正因为此，过去很多影响发行价估算的因素，如今都能够确定，让发行价的测算成了业内人士眼中的“数学题”。
《每日经济新闻》记者注意到，在上一轮新股发行过程中，曾经动辄出现超过9成的剔除比例，此次已不再出现（根据相关规定，至少剔除询价最高的10%部分，达到平抑发行价的目的）。四家公司中剔除率最高的为雪浪环境29.13%，其次是飞天诚信21.6%、龙大肉食13.99%和联明股份10.01%。
对于这一变化，业内普遍认为不是相关公司和中介机构更加宽松，而是机构在大致估算出公司的发行价后，报价更加精准。
以发行价格被准确估算的龙大肉食为例，发行公告称，剔除最高报价部分后，网下投资者报价的中位数为9.79元/股，加权平均数为9.76元/股，公募基金报价的中位数为9.79元/股，公募基金报价的加权平均数为9.77元/股，与最后确定的发行价非常接近。
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