主题：中国卫星：主业高增长 卫星应用业务实现重大突破

上半年，公司主业实现了快速增长。由于公司主业集中在卫星研制和应用领域，主要市场为政府、国防装备和行业大客户，行业呈现较快速增长，对于08 年以来，国内外经济增放缓，以及我国受到的通胀、货币升值等压力影响不大。且今年的自然灾害频发，带动防灾、减灾、应急救助等卫星应用的新需求，以减灾星座为突破，从而成为公司发展的新机遇。

　　公司主营收入同比增长41.41%，是由内生和外延式增长带来的，一方面，公司卫星研制和卫星应用同比均实现较快速增长，我们预计，卫星研制同比增长约在15%左右，而卫星应用增速则约在30-40%;另一方面，公司通过增发募集资金在07 年底将大股东航天科技集团5 院的卫星应用资产—航天恒星和503 所注入，预计上半年至少带来2 亿元以上的收入。我们测算，按备考比较，公司上半年收入增长在25-30%左右，内生式增长速度也较高。

　　卫星研制业务稳步增长 卫星应用业务通过资产注入实现重大突破

　　卫星研制业务在国内继续保持了绝对垄断地位，并受益于行业需求增加，实现了稳步增长，上半年，公司多颗在研卫星进展顺利，其中比较突出的环境与灾害监测预报小卫星A/B 星已通过出厂审定，预计下半年发射。另小卫星研制上半年又有新的合同签定，在研卫星数量继续增加。此外，08-09 年将形成的卫星发射高峰对公司卫星研制业绩的提升也十分有利。



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