主题：中国神华股东大会纪要

投资要点
Q：能源结构调整与中国神华的发展战略
A：在中国一次能源结构中，煤炭消费占比达到65%，地位非常重要。习近平主席提出，化石能源未来将下降，可再生能源会逐步提升，但“十二五”数据变化不会太大。
神华是世界上最大的煤炭企业，能够提供环保型煤炭，且由于开采技术先进，未来仍然保持领先地位。目前将重点布局印尼，未来还计划布局蒙古和俄罗斯，已经在俄罗斯斯已经获得区块，正在进行建设，蒙古已经努力10 年，甘泉铁路也已开通。此外，在美国已经打了25 口页岩气井，第一口井出气量非常明显。总之，中国神华将按既定战略发展。
Q：对未来煤炭价格的看法
A：目前供求关系的总体状况是供略大于需求，2013 年中国煤炭产量约36.8 亿吨，进口煤3.27 亿吨，预计实际产能大于需求约2 亿吨，价格仍有下行趋势。从环渤海指数来看，去年全年平均590 元/吨，当前582 元/吨，仍是下降趋势，预计下半年仍有一定下行空间，但随着季节变化和经济好转有望扭转趋势。目前，神华5500 大卡下水煤降到510 元/吨，未来是否下行，还要看供需，进口商可能会退出市场。值得关注的是，进口煤炭在5 月份已经下降，未来仍有望好转。
Q：煤炭成本的变动趋势
A：中国会计规则下下是含维修费的，这几年增长比较快，机器设备投入比较多，故损耗也是相对大的，目前产能提升主要依赖矿井的技术改造，故设备维修量比较大。人工成本增加一是正常业绩的增加，二是社会成本的提升。主要原因是国家的《劳动法》出台，原来有很多劳务工，其成本低很多，但要逐步拉齐，劳动法规定“做满多少年之后，必须转成正式工”，这样虽然有利于安全生产，但会使增加人员，进而导致人工成本增加。
Q：煤矿外包成本能否下降
A：煤矿外包主要是指剥离，准格尔矿区是以自营为主，外包为辅。而北电胜利则相反。外包可以减少人员使用，并且主要是通过招投标，可以令成本达到最低。一般而言，外包成本是低于自营的。整体来看，中国神华是在自营和包外之间进行成本比较，从中选择低成本模式。
Q：关于物资集团的定位
A：中国神华的物资集团成立后，主要是做第三方贸易，毛利率只有2.5%，全社会仅千分之一，因为每年有大量物资供应，设备供应商也需要，这样可以达到控制材料的质量，收入和成本都会增加一大块，影响不是特别大。
Q：新疆地区的煤炭发展规划
A：中国神华在新疆拥有非常丰富的资源，高达800 多亿吨，主要是作为集团战略西移的储备地，但市场空间非常小，目前产能约3900 万吨，但产量只有2900 万吨，价格也非常低，效益一般。未来新疆矿区的发展主要是侧重于煤电和煤化工，有一个烯烃项目已经投产。未来拟在哈密和准东地区建立电力项目，能够缓解新疆地区的电力供应。
Q：蒙东地区的发展规划
A：蒙东地区的煤炭资源非常丰富，一是宝日希勒矿区，二是伊敏矿区，还有宝日希勒电厂，装机容量2*60 万千瓦，未来还将扩展到100 万千瓦，以及规划煤基多联产项目。蒙东地区的煤炭，将按品质进行分级利用，高品质煤炭主要用于化工，其他用于发电。
铁路方面，开通后将减少运距约1000 多公里，对俄罗斯和蒙古煤炭将是很大提升

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