主题：银行间流动性总体相对平稳

IPO重启、银行股分红因素等重叠，市场资金需求仍紧俏，截至本周，央行在8周内共向市场净投放资金达到4430亿元。市场人士预计，在度过7月初的缴准时点后，市场资金面有望迎来改善。不过，7月中下旬的企业缴税将重新施压资金面，鉴于7月公开市场到期资金很有限，如果外汇占款增长势头不能回暖，央行未来在应对季节性或时点性因素扰动的时候，重启逆回购等工具的可能性将上升

央行分别在本周二、四在公开市场上展开200亿和100亿元正回购，数据显示，本周（6.30-7.6），公开市场仅有700亿元资金和150亿元央票到期，无逆回购到期。据此推算，本周若不进行其他操作，央行将通过公开市场净实现净投放550亿元。同时，这也是央行连续8周实行资金净投放

6月30日，银行间市场迎来半年末关键时点，资金面略显收紧，短端利率上扬，不过最终市场有惊无险地跨过关键节点。而两天过后，在7月3日，市场流动性重现宽裕，当天，质押式回购利率短期品种利率全线下跌。上海银行间同业拆放利率(Shibor)除3月期品种上涨外，其余品种利率均呈下行态势，其中，隔夜利率下跌6BP，至2.96%；7天期利率下跌53.4BP，至3.393%


业内人士认为，在年中资金面平稳过渡后，随着时点扰动因素逐步减退，资金面有望重回宽裕格局，央行恢复开展资金回笼操作也在情理之中。不过，因季末银行揽存导致存款基数季节性增多，短期资金面依然面临月初存准上缴以及大行分红扰动因素的影响，料资金利率暂时不会出现明显下行，预计央行本周在公开市场将保持温和操作的节奏

经过两个多月的调控，在向市场净投放了逾4000亿元资金之后，市场流动性仍维持相对平稳，特别是年中考核时点，资金价格并没有像往年一样大幅波动。申万表示，接下来央行计划在下半年推出抵押补充贷款PSL引导市场中长期利率，以直接降低实体融资成本。从实体流动性环境看，总体方向由去年四季度中性偏紧过度到中性偏松，下半年M2平均增速将高于上半年，但是以全面降息降准为标志的、预示货币政策由中性变为宽松的概率较小

交通银行show_quote("601328","sh","交通银行","stock");首席经济学家连平3日在北京举办的2014年下半年中国宏观经济金融展望会上也表示，下半年稳健货币政策将略趋宽松，但是存款准备金率全面、大幅下调的可能性不大，预计货币政策会继续呈现定向调整的特点

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