主题：基金年中调仓路线图曝光

当日历翻到7月,代表着机构投资年中考试已收官,不过新的挑战又将到来,年中节点的调仓布局将决定下半年的收益。

　　“6月下旬都在跑券商的中期策略会,忙着和上市公司高管交流新产品情况、中报业绩预期。”上海一位保险机构投资经理透露,7月初的重点是调仓,其策略是抛弃业绩低于预期的品种,加仓业绩超预期的个股。

　　年中调研后忙调仓,正是一群机构投资者布局A股下半年机会的写照。

　　“每年年初,基金经理不能判断新一年的热点主题,持仓会比较分散。但等待年中时点,上市公司半年报业绩即将披露、年报业绩也有端倪,持仓会逐渐向看好的品种集中。”深圳一位基金经理向21世纪经济报道记者表示。

　　7月是经济数据密集期和观察期,同时也是上市公司业绩披露期。在此节点,机构纷纷调仓,持仓由分散趋向集中,而21世纪经济报道记者采访得知,其加仓的方向是中报业绩超预期的成长股。

　　调仓布局下半年

　　自6月中下旬开始,各家大型券商陆续组织了中期策略报告会,阐述自己对下半年宏观经济、市场走势和投资策略的判断。

　　但对手握资金的机构而言,他们最关注的是券商组织的上市公司交流会。

　　“很多机构跑策略会,可以见到很多上市公司的高管。”一位在宁波参加了国金证券策略会的机构夏林(化名)介绍,参与策略会的上市公司约90家,都是与经济周期关系不大的企业。其中,TMT类的公司就有近30家。

　　在策略会现场,夏林除了听上市公司高管介绍公司上半年情况外,还可以在私下交流时了解到更详细的信息。

　　“例如,调研了解到某公司的新产品取得重大突破,半年报和年报都比较乐观,现在是比较好的介入时点。”夏林称,如果上市公司的中报业绩表现突出,会对全年业绩起到支撑,这会形成新的预期驱动股价持续走强。

　　经过半个月的调研后,夏林将下半年的重点投资锁定在新材料、油气设备、苹果供应商这三大行业,并将仓位集中精选出的相关个股上。

　　博时裕隆混合基金经理丛林同样在为下半年做布局,他最看好的三大行业是环保、互联网金融和智慧城市。其中,他尤其看好环保行业中的污水处理行业。

　　丛林的投资逻辑是,政府“十二五”规划的目标是2011-2015年期间将新增城市垃圾无害化处理化达到39.8万吨/日。过去三年,这一目标只完成了34%,因此在剩下的一年半时间里环保行业可能会持续加速。

　　“从估值看,环保行业基本消化了前期的高估值压力,进入到一个比较有价值的投资区间。”丛林介绍,基于环保行业的成长和估值都处在不错的位置,他将环保列为重点关注行业,会围绕政府支出方向挑选投资标的。

　　深圳一位股票型基金经理看好的行业则是消费电子和智慧城市。

　　“iPhone6很快要上市,消费电子下半年会有比较好的机会。”前述深圳股票型基金经理分析,市值较大的白马股动态市盈率是25倍,小市值的公司市盈率30-35倍,现在已经是比较好的介入机会。

　　而深圳一位上市券商资管部投资经理近期调仓的方向则是军工和新能源汽车产业链。

　　“国防资产发展速度发生了变化,原来不敢想象的资产都能上市了。”前述资管投资经理说,他看好军工的逻辑是军工板块的驱动因素由此前的政策预期转向改革措施的推进阶段,未来陆续发布的重组方案、股权激励等将成为股价上涨的最佳催化剂。

　　成长压倒价值

　　基于不同机构看好的细分行业和标的有所不同,机构调仓的方向也有明显差异,但其共同点是中报业绩增长超预期成长股。

　　记者采访来自券商资管、保险、公募等多位机构人士发现,他们在价值和成长股的方向选择上,大多数资金还是向成长股倾斜。

　　“下半年,价值股的估值依旧会处在比较低的水平。而成长股下半年会进入到业绩确认和估值切换的一个时期,一些投资逻辑和业绩逐步得到认证的标的,可能会有超预期的表现。”这是丛林下半年配置向成长股集中的一个投资逻辑。

　　成长股机会大于价值股,同样是多数机构对下半年投资机会的判断。

　　“价值股普遍是与经济周期密切相关的企业,调研发现不是业绩增速下滑,就是中报增长低于预期。”上海一位保险资管投资经理判断下半年价值股的业绩增长不乐观,假设有估值修复机会,空间也就是20%左右。

　　但与价值股相比,业绩增长超预期的成长股,可以打开股价和估值的想象空间。“中报业绩超预期的品种已经显现,大家大概可以判断哪些标的年报业绩会超预期。对这些标的而言,一到三季度末就会进入估值切换阶段,估值可以进一步提升。”前述保险资管投资经理认为,这些标的在下半年的超额收益能超过20%。

　　事实上,今年上半年,机构资金的配置重点就是成长股。但即将发布的上市公司中报业绩,将促使他们将仓位进一步向成长股集中。

　　“根据上市公司披露的业绩预告,医药制造、汽车制造、建筑装饰、批发等几个行业实现正增长的公司比例最为集中,如汽车制造行业中60%以上的公司有相对明确的增长,医药制造行业中近78%的公司实现增长。”大摩华鑫一位投研人士介绍。

　　与此同时,这位投研人士注意到,纺织服装、零售业等比较低迷,大部分公司业绩出现下滑,房地产业中业绩下滑的比例也比较高。

　　此外,周期性行业的业绩分化加大。例如,以机械、电器设备、水泥、化工。其中,最具代表性的是化工行业。

　　数据统计的上市公司业绩预告显示,化工行业的增长比较突出,净利润增幅最大的前20家公司中有7家属于化工行业,增幅第一的公司尤夫股份增幅达到了136倍。不过,净利润下滑幅度最大的公司中,化工行业家数也不在少数,显示出行业分化比较大。

　　对此,机构判断,对于业绩分化较大的行业而言,很难出现明显的板块效应行情,估计更多是个股行情。

　　定向增发市场成为今年上半年资本市场最火的金矿,不少公募基金纷纷参与到定增中来。2014年上市公司定增需求井喷,公开数据显示,截至今年6月底,已披露定增方案但尚未实施的定增项目数量超过406家。不少业内人士认为,当前市场,在标的丰富、股市筑底和折价发行的多重因素下,参与定向增发成为机构投资者较好选择。

　　数据统计显示,今年上半年,财通基金成为参与增发配售次数最多的公募机构,累计参与增发配售21次,今年上半年参与定增配售超过10次的还有兴全基金、华安基金、南京瑞森投资、东海基金、太平洋资产五家机构投资者,分别达到16次、16次、12次、11次、10次,以往参与定增较多的私募机构积极性有所下降,资金实力雄厚的公募机构参与定增次数大幅度提高。

　　据了解,截至2014年6月末,财通基金2013年度以来成功参与60个定增项目,累计参与金额超120亿元,浮动收益率超30%,2013年度以来的定增业务参与金额位列全行业第一位。财通基金定增专户不仅引入创新的量化对冲策略,同时根据不同风险需求的投资者提供各类创新型结构化的定增组合产品,成为低迷中小基金公司的一个特色。

　　值得注意的是,华安基金等公募基金今年参与定增规模陡增。数据显示,今年上半年参与定增较多的机构为华安基金、平安大华基金、东海基金,累计申购动用资金分别为106.58亿、73.99亿、28.9亿,而在2013年全年,华安基金参与规模为28.4亿,平安大华基金参与规模为32.1亿,东海基金参与规模为5.46亿,这三家定增大户今年显著提高了申购金额。

　　多家基金公司在今年定增市场中赚得盆满钵满,同据数据显示,今年以来浮盈达到10亿以上的公募基金达到六家,分别为工银瑞信、汇添富、博时基金、财通基金、华安基金、天弘基金,锁定股票浮动盈亏分别为22.6亿、19.5亿、18.7亿、1.4亿、13.9亿、11.7亿。京东方A、中国重工、天齐锂业、炼石有色、九州通等个股为机构带来超过1亿浮盈,不少基金公司大幅吸金,显示出今年定增市场的火热程度。

　　在二级市场缺乏趋势性行情的当下,一级半定增市场个股收益颇具吸引力。公开数据显示,2013年有263家A股上市公司实施定增方案,截至今年6月,2013年所有实施定增的项目平均浮盈超24%。财通基金称,自2006年起,当大盘点数在2000点左右,定向增发的正收益比例近100%,参与定增投资获取正向收益是大概率事件。(证券时报网)

　　2014年上半年资本市场起伏不定,基金市场也出现了明显的分化格局,一方面,债券型、QDII基金依旧保持着较高的投资回报率,但另一方面,股票型基金却风光不在,而货币型基金的投资逻辑也出现明显的改变。那么,在今年剩下的6个月中,基金市场又会如何演变?哪一类基金将成为下半年最具投资价值的品种呢?()

　　股票型基金:

　　看好新兴产业类前景

　　2013年平均收益率高达11.71%的股票型基金,在今年上半年却未能把握住A股市场的结构性行情,据商报数据中心统计,817只有可比数据的开放式股票型基金的净值在今年前6个月平均下跌了1.7%,表现虽好于同期下跌7.1%的沪深300指数,但不同基金之间的分化现象却极为严重。

　　一方面挂钩新兴产业、消费行业的基金的投资回报率较为可观,比如“中邮战略新兴产业”上半年的净值增长率就高达39.42%,而上半年净值增长率排名前十的股票型基金也均为“兴全轻资产”、“浦银安盛红利精选”等新兴产业、消费类基金。另一方面,以“华夏大盘 ”、“农银汇理大盘蓝筹”为代表的蓝筹类基金的净值却在此期间遭遇大幅缩水。

　　后市展望:

　　长城证券投资顾问龚科认为,整体而言,A股市场面临的外部环境并不支持市场趋势性的上涨行情,但在中国经济转型的过程中,A股市场将继续呈现出风格和主题上的结构性行情。有鉴于此,建议投资者在下半年投资股票型基金时,优先配置均衡灵活风格基金;其次战术增配成长风格基金;最后注重风险防控,优选历史成绩较佳基金。在投资标的方面,重点关注以机器人、医疗服务、智能家居、移动互联、新能源汽车类股票为重仓对象的股票型基金。

　　债券型基金:

　　有四套投资“组合拳”

　　虽然2013年债券型基金0.89%的平均收益率有些拿不出手,但进入2014年后债券型基金却走出了一波牛市行情,商报数据中心的统计显示,有可比数据的728只债券型基金在今年上半年的的净值平均增长率达到4.81%,其中“长城久利保本”在此期间的净值累计增长率高达26.12%,“新华安享惠金A”、“金鹰持久回报分级”等另外22只债券型基金也均在今年上半年实现了10%以上的净值增长。

　　后市展望:

　　申银万国投资顾问谭飞表示,在全面经济刺激政策出台前,低风险资产收益率的下行是长周期的,可以说,当前经济弱周期环境利好债券市场基本面。在具体债券型基金的配置上,投资者可以参考以下4种组合,第一类是高票息+高杠杆类债券基金;第二类是中长久期利率债+高评级企业债类债券基金;第三类是中等久期利率债+中高等评级企业债类债券基金;第四类是中高等评级+债性可转债类债券基金。

　　QDII基金:

　　美系QDII价值高

　　2013年整体收益率高达4.69%的QDII基金在2014年上半年依旧保持着较为稳健的投资回报率,103只纳入商报监测范围的QDII基金在今年上半年的平均净值增长率达到4.53%,不过具体分析可以发现,2013年领涨QDII市场的新兴市场类QDII基金在今年全线退潮,而以美国资本市场和全球大宗商品市场为主要投资对象的QDII基金则成为今年上半年QDII市场主要的收益提供者,在上半年净值增长最快的10只QDII基金中,以“诺安油气 ”为代表的大宗商品类QDII基金和以“鹏华美国房地产”领衔的美系QDII基金便占据了9席。

　　后市展望:

　　广发证券投资顾问郑有利指出,回顾2014年以来的全球金融市场,发达国家继续表现出稳定复苏的态势,而新兴市场中长期看将遭受持续的资本流出冲击,在此背景下,下半年投资QDII基金的策略应以发达市场为主,重点配置美股科技类及美国房地产基金,同时精选行业商品类的产品,在最大程度上分散区域投资风险的前提下分享发达市场经济复苏带来的收益,另外适度配置一些主动型的港股类QDII基金。

　　货币基金:

　　投资时点决定回报率

　　受资金供给相对紧张因素的影响,货币基金2013年平均7日年化收益率高达5.17%,不过进入2014年后,货币基金的投资回报率有所下滑,商报数据中心的统计显示,今年上半年,货币基金的平均7日年化收益率已降至4.75%。不过即便如此,仍有“易方达双月利B”、“工银瑞信60天理财B”等141只货币基金在今年上半年的平均7日年化收益率超过5%。尤其值得一提的是,今年前6个月货币基金的发行规模达到546.17亿份,在今年上半年各类型基金发行规模中排名第一。

　　后市展望:

　　申银万国投资顾问谭飞认为,预计下半年货币基金的收益预期可能进一步走低。不过目前尚不能排除资金面在9月底、12月底等特殊时点阶段出现阶段性紧张的可能性,届时将是货币基金较好的投资窗口,规模在10亿元以上、“7日年化收益率”和“万份基金单位收益”均较为突出、具有节约固定交易费用、议价能力强等优势货币基金仍具备较高的投资潜力。(重庆商报)


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。