主题：瑞银：给予华能国际目标价6.2港元

瑞银指出，受煤价上涨及电价限制等因素影响，华能国际上半年出现亏损，不过鉴于其早已发布业绩预警，市场对此反应预计较为有限。

　　
　　 瑞银8月28日发布投资报告，对华能国际中期业绩进行简评。

　　
　　 华能国际(00902)发布业绩报告，上半年公司亏损5.44亿元人民币(基于国际财务报告准则)，不过鉴于公司早已发布上半年亏损预警，市场对此反应预计较为有限。作为参照，瑞银预测公司全年亏损为6.72亿元人民币(基于国际财务报告准则)。上半年在其发电增长13%等因素推动下，公司收入同比上升33%。不过受燃料总成本同比大增(34%)的影响，其整体利润出现下滑。由此公司未宣布派发中期股息也在预料之中。

　　
　　 燃料成本方面，上半年公司单位燃料成本为每千瓦0.227元人民币，同比增长34%。公司煤炭需求中预计有60%将通过合同方式满足(合同价格上涨13%)；剩余部分将从现货市场上购买(现货价同比涨幅预计为57%)。

　　
　　 高煤价导致利润率下降及电费未上调等负面因素早已为投资者熟知。自6月30日以来，政府已两次宣布上调电价(调幅均为5%)，此外政府宣布已成立专门小组着手研究电价改革。

　　
　　 估值方面，瑞银基于三阶DCF估值法将该公司目标价定为6.2港元。


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