主题：“迷你基金”的“小时代”之痛

　年中公募基金资产管理规模数据的公布，让“迷你基金”这个已困扰基金行业多年的问题再次进入了公众视野。天相投顾统计显示，截至2014年6月底，1712只基金合计净值规模3.61万亿元，单只平均规模21.08亿元。其中净值规模低于2亿元即普通基金成立门槛的有499只，占到了近三成；跌破5000万元警戒线的多达133只，比去年底的69只增多了近一倍。在众多“迷你基金”中，规模最小的10只基金年中净值不足1000万元，最小的只有243.64万元。

　　自2012年以来，随着新基金发行进入快车道，而股市缺乏赚钱效应，“迷你基金”数目与日俱增，从一个侧面折射出基金行业的“小时代”之痛。虽然业内多次呼吁，基金公司需要审视这些“迷你基金”的维护成本以及给公司带来的运营考验。但由于种种原因，一直缺乏行之有效的解决方法，以致“迷你基金”正成为一个行业性的普遍问题，不仅是成立时间较晚的中小基金公司面临这一难题，不少中大型公司旗下同样不乏“迷你基金”。

　　根据即将于8月8日施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，“基金合同生效后，连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续六十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。”按照这一规定，公募基金5000万元的资产净值往往被视为“清盘红线”。

　　从提高投资效率、控制基金运营单位成本、保护基金持有人利益的角度出发，诸多业内人士一直呼吁，应逐步丰富基金公司对规模过小基金的处置方式，对于规模过小的基金可以采取转型、合并乃至清盘的方式进行处理。结束那些规模很小、业绩偏差、投资策略及投资范围已不适应当前市场的基金，将其并入投资能力较强、业绩稳定的基金，不仅能够节约成本，而且从持有人长远利益角度考虑，对投资者的影响也是正面的。

　　值得肯定的是，自去年下半年起，一些基金公司尝试通过基金转型的方式来为迷你基金寻找出路。此前，已经有万家公用事业、大成中证500沪市ETF联接基金、长盛同祥泛资源主题基金、长盛上证市值百强ETF联接基金、长信中短债等基金成功实现了转型，借此拓宽了投资范围，以期更好地适应股票市场投资机会的变化。越来越多的基金公司将旗下规模较小基金的转型事宜提上了日程，陆续公告拟召开持有人大会对转型方案进行投票，今后预计还会有更多基金公布相关计划。

　　考虑到诸多现实因素，转型目前仍是“迷你基金”突围的首选方案，相较于合并乃至直接清盘，更容易被基金公司和持有人双方所接受。

　　不过，也有分析人士指出，转型并非万能药，如果后续投资管理和营销推广跟不上，转型之后规模恐怕也难出现较大增长，依然难逃“迷你”尴尬。如果仅仅是跟随市场热点来寻求改变规模过小的现实，很有可能使转型目的落空。

　　事实上，在海外，表现不佳的小基金清盘或合并是常态。在高度市场化的美国基金业，每年合并或者清盘的开放式基金约占总量的5%。国内基金业发展历程适当做些“减法”也更利于长期健康发展。对于一些规模过小已经影响到投资运作的基金，将其以“合并同类项”的方式并入其他基金，既有助于基金经理集中精力，也可以更为公平地对待基金持有人。

　　值得一提的是，在现有的基金转型案例中，一些公司将基金份额持有人大会费用列入基金费用，由基金资产承担；一些公司则不将费用列入基金费用，而由基金管理人承担。毫无疑问，后面一种做法更值得肯定和鼓励。



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