主题：张裕Ａ：自信的公司，健康的公司

08年盈利预测假设：公司延续年初经营战略和具体措施不变，加大对商超和酒店的投入力度；行业环境不发生重大改变。预期全年收入344091万元，净利润率提高到25%，全年实现净利润87399万元，每股收益1.65元/股。与今年3月份我们预测的1.68元/股基本保持不变。2009年中国经济走势面临着较大不确定性，增长速度存在放缓的可能性加大，经济增长会间接影响消费。但扩大内需已经提到中央经济工作的重中之重，减轻国民税负，提高国民收入水平，扩大购买力的一系列措施将出台。这对消费品行业依然构成利好，我们认为张裕A 会适度调整08年经营战略，采取更有力的措施促进多酒种销售，在中西部地区实现突破。此外公司酒庄酒销售量还很低，基数低有助于销售量的扩大。因此09年公司业绩增长将得到保证，但增速会有所下降。09年和2010年每股收益2.15元和2.68元。按照8月26日64.6元收盘价计算，动态PE 为39.15、30和24.65，低于公司业绩增长幅度，我们维持增持评级。


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