主题：(08-29)晨讯精选与点评



1、全国人大常委建议尽快提高个税起征点

每日经济新闻：“应适当考虑给中小企业和普通劳动者减税让利、加大公共服务支出和一般性转移支付。”昨天上午，十一届全国人大常委会第四次会议分组审议中央决算报告、2007年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告、全国人大财政经济委员会关于2007年中央决算的审查报告、国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告，全国人大常委会委员郑功成、白克明等在会上这样提出。应对地方财政和中央财政的收入比例做一些调整，给地方多留一些，少收一些，可以采取藏富于民的思路。

【点评】提高个税起征点的呼声越来越高，为了提高国内居民的消费水平，并通过拉动内需来平衡因出口、投资的下降所造成的经济出现下滑趋势，以保持经济平稳发展，提高个税起征点势在必行。（该消息为宏观利好）



2、两交易所发布增持行为指引

全景网：在证监会刚刚正式发布“关于修改《上市公司收购管理办法》第六十三条的决定”后，沪深两交易所也迅速发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，进一步落实增持新规。

根据《指引》，持有上市公司股份达到或超过30%的股东及其一致行动人一年内增持上市公司股份不超过2%的，可以先增持后申请豁免要约收购义务。相关股东应当在首次增持行为事实发生之日，将增持情况通知上市公司，由上市公司在次日发布股东增持公司股份的公告。首次增持比例未达到上市公司已发行股份2%，拟继续增持的，上市公司应当在上述公告中披露相关股东后续增持计划。实施后续增持计划，累计增持股份比例达到上市公司已发行股份的1%的，应当在事实发生之日通知上市公司，由上市公司在次日内发布相关股东增持公司股份的进展公告。如果相关股东拟在12个月内增持超过2%的股份，则要先申请豁免要约收购义务，而后才能实施增持。

《指引》还明确规定，在上市公司定期报告公告前30日内，业绩预告、业绩快报公告前10日内，以及自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内，相关股东都不得增持上市公司股份。

【点评】从沪深交易所发布的增持行为指引看，在鼓励上市场公司大股东通过二级市场增持上市公司流通股的同时，明确了更细致的信息批露细则，并将大股东一致行动人增持股份行为一起加以约束，其目的就是增加市场透明度，防止大股东借增持之名操纵市场，进行幕后交易或利益输送，以达到既活跃市场，又防微杜渐的目的，使资本市场能得到稳定健康发展。（该消息为市场利好）



3、中石油等三巨头列国资委业绩考核前三

新华社北京8月28日电：国务院国有资产监督管理委员会28日公布了2007年度经营业绩考核Ａ级中央企业名单，共有40家企业上榜，中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司和中国移动通信集团公司位列前三名。

【点评】从2007年国资委业绩考核央企评出的前三甲看，2008年可能仅有中移动业绩还保持增长，中国石油与中国化工的业绩将出现大幅下滑，当然业绩下滑与政策性限价有关，其中也包括电力行业，2008年的业绩考核会以什么为标准，结果会如何，市场也将拭目以待，只要国家能理顺能源价格，相信中国石油与中国化工还会再现辉煌，否则，或将成为昨日黄花。（该消息为市场中性）



4、瑞银：政府随时准备出台刺激经济政策

东方早报：昨天，瑞银证券中国首席经济学家汪涛在首次履新的媒体见面会上称，奥运后中国经济增速会持续放缓，今明两年预计分别为10%和8.8%；政府出于对经济增速大幅回落的担忧，将会随时准备出台刺激经济政策，从紧的货币政策可能会稍有放松，但主要体现在信贷额度的扩大上，预期不会减息或降低存款准备金。

【点评】总见QFII纵论中国经济及可能出台的政策，相反，国内基金却总是集体失语，甚至看空中国经济，这是为什么？其实道理很简单，从中央出台的“一保一控”的宏观经济政策看，为保持经济平稳发展，依靠的还是拉动内需，只有刺激经济政策或能实现。（该消息为宏观利好）



5、人民币对美元汇率中间价走高89个基点

新华网上海8月28日电：来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月28日人民币对美元汇率中间价报6.8326，较前一交易日走高89个基点。

【点评】人民币汇率一天的涨幅基本吞没了三天的回落幅度，目前看人民币汇率幅度震荡加剧，虽原因是国际原油期货价格反弹，一定程度上抑制了美元的反弹，而人民币汇率震荡幅度加大，可能造成热前大进大出，不利于国内经济发展与金融市场的稳定。（该消息为宏观利空）



6、26日机构资金净流入17.3亿

中国证券网：大智慧topview28日显示，8月26日大盘机构资金净流入17.3亿，其中主动性买入41.3亿，主动性卖出24.0亿，机构持仓增加0.039%，至17.479%。从各主流板块来看，除钢铁板块外金融、煤炭石油、地产、电力资金全是小幅净流入，其中金融、煤炭石油分别净买3.14亿、1.82亿，地产、电力合计净买1.60亿，而钢铁板块净流出0.65亿。

保险资金（T类席位）资金继续净流出4.44亿，总共成交5.25亿，除了金融股外，国投中鲁、大商股份等蓝筹同样被基金买入，另外，QFII净买入0.77亿元。

【点评】从26日市场的走势看，大盘下跌了63.29点，跌幅为2.62%，从当日股指的走势看，市场主力还是采取了高抛低吸的操作策略，也就是说，当日上午是以流出为主，下午是以流入为主，因为午后的盘面是相对平稳的，从资金的流入与流出板块看，基金慢慢调整持仓结构的意图十分明显，然而，险资出货还是坚决的，从近期险资的一言一行看，险资对市场的后势还是不看好，这就为市场今后走势留下了很多悬念。（该消息为市场中性偏好）



7、基金上半年整体亏损1.08万亿元

上海证券报：2008年基金半年报今日全部披露完毕。根据天相统计，59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录。不过剔除浮亏以后，当期基金的实亏额只有1014亿元。值得注意的是，基金上半年1.08万亿元的亏损中，有9619亿元为公允价值变动所致，换言之，持有证券组合的浮亏占据了亏损总额的9成以上，而实亏不足一成。一旦股市回暖，基金上半年的亏损额可能大幅收窄。

364只基金上半年的各项费用支出也同比出现大幅上升，不过与巨大的投资损益相比，仍是小数。根据天相对半年报的统计，各类基金上半年的托管费支出达到32.4亿元，相比去年同期增长124%；基金管理费支出达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍。券商佣金支出超过28亿元。

【点评】基金创历史同期最高亏损纪录，除了对今年上半年市场行情能出现48.1%的大幅度调整判断失误外，还有另外一个原因就是基金的排名制度也害了基金，这就是为什么年初基金看多，现在却很谨慎的原因所在。（该消息为市场利空）



8、基金经理看市场：五大关键词透露玄机

上海证券报：关键词1 投资者信心：尽管大跌令市场系统性风险得以释放，但投资者信心的恢复仍有待时日。

关键词2 大小非减持：大小非目前是影响投资者的一个重要因素，这个问题的解决只能是依靠有关部门出台相关政策，或者是虚拟经济和实体经济的价格接轨。

关键词3 企业盈利能力：全球与中国经济增长放缓的过程将持续较长的时间，资源品价格仍将保持高位，成本上升的压力将逐步传导到企业盈利这一环节，未来企业盈利的压力将显著加大。

关键词4 防御性策略：基金纷纷减持周期性行业股票，增持通信、消费、医药类个股，加强防御，以抗通胀压力。从半年报来看，至少有54只基金提及防御性策略。

关键词5 阶段性行情：在展望下半年行情时，大部分基金经理措辞谨慎，其中以“阶段性行情”、“局部性机会”字眼居多。

【点评】从基金经理看市场的五个关键词，可以看出基金经理并不看好目前的市场行情，也就是说目前市场行情只存在反弹机会，不会出现反转，这与基金年初对待市场的乐观态度相比，此时似乎又显得太悲观，这一次会不会又错呢？让我们拭目以待。（该消息为市场利空）



9、基金托管：收入成倍增长 行业集中度微降

上海证券报：证券投资基金的托管收入在上半年的震荡市中，出现“强者稳定增长，弱者涨幅各异”的情况。在行业托管收入平均上涨1.2倍的情况下，工行、建行、中国银行以及农行的托管规模和收入份额呈现稳定增长态势，而一些后发的股份制商业银行托管收入涨幅则出现很大的分化。根据天相数据统计显示，上半年59家基金公司旗下364只基金的托管费收入达到32.4亿元，相比去年同期增长124%。托管费收入最多的4家银行其总收入达到26.7亿元，占比达82.2%，相比去年的85.9%有一定程度的下降，表明行业的集中度在今年上半年呈现微幅下降的态势。

【点评】证券投资基金的托管收入只与基金的证券管理市值有关，与市场涨跌的关联度相对要小些，也就是说银行在这一项目收入上决不会出现亏损，这是一个只赚不亏的买卖，只是赚多赚少问题，而且基金规模扩张的越大，银行的托管收入越高。（该消息为行业利好）



10、发改委“关闸” 煤制油新项目暂停审批

上海证券报：煤制油项目的风险性注定了发展道路的不平坦。昨日，上海证券报获悉，国家发改委再次下发文件，要求各地区加强煤制油项目管理。业内人士并且透露，文件要求，除今后暂停其他煤制油项目审批外，现有一些已经确定（神华集团两个项目除外）但仍未落地的项目需经过技术论证才可继续进行。

【点评】中国的一些事情就是一放就乱，一管就死，而且是对新项目及新热点总是一哄而上，趋之若骛，回头看看，当年网络热，很多家上市公司搞网络，有几个成的，还不是白白投进大量的资金，现在是新能源热，很多上市公司又往新能源项目上砸钱，最后还会有几个成功的？所以，发改委“关闸”煤制油新项目审批是及时的，否则受害的还是股东。（该消息为行业与个股利好）



11、季节性因素或再度推高煤价

中国证券报：尽管在国家发改委两次限价政策的打击下，秦皇岛煤炭价格出现了连续下跌，发热量6000大卡/千克的大同优混从最高的1010-1040元/吨，下跌至940-1010元/吨；发热量5500大卡/千克的山西优混从最高的940-970元/吨，下跌至860-930元/吨。记者发现，根据煤炭运销协会提供的数据，本周秦皇岛价格没有再延续下跌态势，各不同发热量的煤种均维持了上周的价格，跌势已经止住，价格明显企稳。

【点评】当前供求的缓和很大程度上源于从夏季到冬季过渡期间的季节性煤炭需求下降，同时也与国家发改委两次限价政策是密不可分的，但随着冬季临近，供暖储煤的需求将再次提高煤炭需求，供求“紧平衡”将更加趋紧，而冬季市场煤价的再度攀升则是毫无疑问的，该如何控制好煤价可能出现的大幅发弹，光靠行政手段长期是很难奏效的，还要从市场角度来解决这一问题，关键是理顺能源价格。（该消息为行业利好）



12、销售电价上调预期强烈

中国证券报：日前，国家发改委通知平均上调2分上网电价之后，各地电企陆续公告了上网电价具体上调幅度。记者了解到，不少电企表示，此次调价仍难以使业绩扭亏。国家发改委能源研究所专家周大地认为，此次单方面上调电价只是一个过渡性的临时措施，不能解决实质问题，原因是煤价上涨的问题仍未有效解决。在他看来，电价调整是迟早要发生的，此次调价只是电企和电网之间的亏损转移，最终还要靠科学的电价机制。

【点评】即要理顺能源价格，加大节能减排力度，又顾虑居高不下的PPI指数和对通胀担忧，这是目前政府所面临的难题，只有真正意义上的煤电联动和科学的电价体制，或许才是解决这一问题的最终办法。（该消息为行业中性偏好）



13、宝钢半年净利96.45亿元 增18.2%

和讯网：宝钢股份发布2008年半年度报告。报告显示，上半年公司实现合并营业总收入 1036.42亿元，合并利润总额130.13亿元。归属于上市公司股东净利润为96.45亿元，比上年同期增长18.20%。

【点评】宝钢的业绩增长18.2%，得益于上半年价格的上涨，每股0.55元业绩，按28日收盘价计算，其动态市盈率（PE）仅为5.7倍，市净率（PB）为1.15倍，理论上已具备了投资价值，但考虑到钢铁行业将面临下半年钢材价格回落、矿石价格高企、电价可能进一步上调、国家节能减排力度的增大等因素影响，使其下半年的业绩存在不确定性，以及因市场低迷所造成的非理性，目前还不能断言股价见底，但宝钢的价值正逐渐得到体现。（该消息为个股利好）



14、业绩高增长可期 宏观经济变数影响上市银行估值

上海证券报：半年报陆续公布完毕，上市银行上半年盈利再度保持了强劲增长。不过展望未来，增长的驱动因素正在逐渐减弱。机构普遍预计银行业下半年赢利增速将会放缓，但全年仍有望保持50%以上的增长，并有超预期的可能。在股票市场上，尽管银行股年初以来出现了大幅调整，但A股银行的表现仍略好于大盘指数。就估值水平来看，当前整个银行板块PB（2-3倍）尽管还高于发达市场，但PE（12倍左右）已经跟发达市场逐步接轨，估值中枢正趋于稳定。

与银行靓丽业绩形成鲜明对比的，是银行股以及大盘指数今年以来的大幅下挫。尽管机构大多认为，当前整个市场估值水平已经反映了宏观经济的下行风险，但油价、外部经济减速的不确定性、食品价格、房地产市场调整等不确定性因素，使上市银行未来业绩增长仍存在相当不确定性。

【点评】尽管银行业上半年有着靓丽的业绩，估值中枢正趋于稳定，但银行在盈利和不良资产大幅反弹方面，都将面临很大压力，再加之宏观经济存在不确定性，也将使银行未来一段时期内业绩的增长存在一定的变数，而且随着证券市场的持续低迷，整个市场的价值中枢都在下移，做为顺经济周期的银行业，简单讨论PB和PE就是没有意义的。（该消息为行业中性偏多）



15、建行严控8城市房地产开发贷款 可能包括深圳等

中国证券网：建行行长张建国前日在建行中期业绩发布会上表示，建行对房地产价格增长过快的8个城市房地产开发贷款进行了严格控制，这8个城市的房地产开发贷款增量只占建行全部房贷增量的3%。尽管张建国在会上并未透露是哪8个城市，昨日建行总行也未就记者的疑问做出直接回应，但从建行之前发布的报告显示，广州、深圳和东莞很可能在这8大城市之列。

【点评】从建行的举动看，这是一个信号，那就是因房地产市场低迷，房价下跌，银行对房地产贷款只会更加严格控制，在宏观紧缩政变没有改变前，不会出现贷款松动现象。（该消息为房地产行业利空）



16、二季度GDP增长3.3% 美股周四劲升

随MBIA引领金融股强劲攀升，美股周四大幅上扬，美国政府上修第二季度GDP也给市场提供了上涨动力。道琼斯工业平均指数上涨了212.67点，报收11715.18点，纳斯达克综合指数上涨了29.18点，至2411.64点，标准普尔500指数上涨了19.02点，报收1300.68点，原油期货一度下跌了4美元，纽约商业交易所十月份交割的合约最终收盘每桶115.59美元，下跌了2.56美元，跌幅为2.2%，在经济数据公布后，美元汇率反弹，追踪美元对其它主要货币汇率的美元指数从周三的77.020上升至77.21。

【点评】美股强劲上涨，原油价格回落，A股怎么办？因为美股上涨源于美国经济好转，这或许刺激A股也随之反弹，因为美国经济与中国经济的互补性与关联度越来越强。



[B]综评：今日市场信息表面上似乎较为平静，但其内却是暗潮涌动，每一个消息都会成为多空双方出手的“利剑”，近期市场的短线平衡或将被打破，市场或将出现短线变盘的可能，究竟鹿死谁手，还要看市场多空双方的力量对比，关注今日盘面的量能变化，谨慎操作。[/B]

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